船舶行业系列报告之二：船舶：摘取皇冠明珠，国产 LNG 船扬帆起航

行业深度研究|航海装备Ⅱ 证券研究报告2026年02月28日 船舶：摘取皇冠明珠，国产LNG船扬帆起航船舶行业系列报告之二 核心结论 摘要内容 液化天然气自海上进口更富弹性，具有贸易灵活、产地多元化、适合调峰、能满足快速增长需求的特点，LNG海运进口均由大型LNG运输船完成。LNG运输船根据储罐系统的不同可分为薄膜式LNG船和自撑式LNG船。 LNG运输船是现代造船工业皇冠上璀璨的明珠，其技术壁垒较高，是中国造船业一直想要突破的高端船舶产品。2008年4月3日，中国首制14.7万立方米系列LNG船“大鹏昊”成功交付，打破了西方垄断LNG船市场的局面，成功实现了“国轮国造”。 目前中国船舶集团旗下的沪东中华、江南造船、大连造船均完成了大型LNG船的交付业绩。目前，除去中国船舶集团有限公司旗下企业，其他中国船厂（如扬子鑫福造船、招商局重工）也在逐步完成LNG船建造的“从零到一”突破。 重点标的分析： 分析师 中国船舶：中国船舶是中国船舶集团有限公司核心军民品主业上市公司，下属有江南造船、大连船舶、武昌船舶、广船国际、外高桥造船和澄西船舶修造等22家子公司。沪东中华后续亦承诺三年内注入上市公司主体。中国船舶集团旗下沪东中华、江南造船及大船重工具备大型LNG船建造能力。在目前中国具备LNG船建造能力的5家船厂中，中国船舶集团占其中3家，产业地位显著领先。 张恒晅S080052502000118817862315zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn 温晓S080052503000118115160102wenxiao@research.xbmail.com.cn 雅克科技：雅克科技主要致力于电子半导体材料，深冷复合材料以及塑料助剂材料研发和生产。2025H1，公司按计划为沪东中华、江南造船、大连造船、招商海门和扬子江船业建造的20余艘大型LNG运输船和燃料舱提供保温绝热板材，由公司提供板材的全球首艘MARKⅢ/FLEX型大型LNG运输船顺利交付并投入使用。 相关研究 航海装备Ⅱ：船舶：国家队破局高端，民企新秀 势 头 强 劲—船 舶 行 业 系 列 报 告 之 一2026-01-25 中集安瑞科：中集安瑞科下属南通中集太平洋海工程（CIMC SOE）是一家专注于液化气船及液货系统、LNG燃料罐、海上风电装备、海工模块等高端装备的国际工程公司。2025H1，中集安瑞科成功交付9条船，造船与船用燃料罐在手订单人民币169.7亿元。 建议关注标的：中国船舶（600150.SH），雅克科技（002409.SZ）、中集安瑞科（3899.HK）等。 风险提示：技术创新风险，市场需求变化风险，原材料价格波动风险，地缘政治冲突风险等。 内容目录 一、船舶：摘取皇冠明珠，国产LNG船扬帆起航.................................................................41.1 LNG船：薄膜式LNG船为主流，液货围护系统是核心...............................................41.2 LNG航运：出口市场呈结构分化，船队规模稳定增长.................................................71.3中国LNG船：历经十数载艰苦奋斗，目前多点开花...................................................8二、重点标的.......................................................................................................................112.1中国船舶：勇担国家队使命，摘取造船工业皇冠明珠...............................................112.2雅克科技：提供LNG保温绝热板材，在手订单充足.................................................122.3中集安瑞科：LNG运输加注船份额继续保持全球领先..............................................14三、风险提示.......................................................................................................................17 图表目录 图1：LNG运输船根据储罐系统的不同可分为薄膜式LNG船和自撑式LNG船.....................4图2：2022年LNG船队的围护系统以薄膜技术为主，采用薄膜技术的LNG船占比高达74%.................................................................................................................................................5图3：NO96系列各围护系统发展路径....................................................................................5图4：MARK III薄膜技术发展趋势..........................................................................................5图5：各种围护系统种类与优劣势对比....................................................................................6图6：出厂价格指数-LNG-全国（单位：元/吨，2016年11月1日-2026年2月14日，日度披露）......................................................................................................................................7图7：2022-2025年LNG船舶数量及同比增长率...................................................................8图8：2025年LNG船型分布（按不同总量的艘数划分）.......................................................8图9：液化天然气（LNG）运输船是代造船工业皇冠上璀璨的明珠，中国已实现国产突破....8图10：中国船舶集团有限公司旗下企业的LNG船代表船型...................................................9图11：扬子江船业集团17.5万立方大型LNG运输船“鑫福124”轮顺利完成出江试航作业...............................................................................................................................................10图12：中国船舶股权结构（截至2025Q3，子公司为2025H1数据）.................................11图13：中国船舶：营收情况..................................................................................................11图14：中国船舶：归母净利润情况.......................................................................................11图15：2025年1月25日《中国船舶关于公司控股股东及实际控制人变更避免同业竞争承诺的公告》................................................................................................................................12图16：雅克科技股权结构（截至2025Q3，子公司为2025H1数据）.................................13图17：雅克科技：营收情况..................................................................................................13图18：雅克科技：归母净利润情况.......................................................................................13 图19：雅克科技LNG相关业务包括LNG保温板材和工程安装业务，已经供应各大国内LNG船建造厂................................................................................................................................14图20：中集安瑞科股权结构（截至2025H1，子公司为2024数据）...................................15图21：中集安瑞科：营收情况..............................................................................................15图22：中集安瑞科：归母净利润情况...................................................................................15图23：中集安瑞科LNG运输加注船份额继续保持全球领先.................................................16 表1：2023年至2025年LNG出口国统计（单位：万立方米）.............................................7 一、船舶：摘取皇冠明珠，国产LNG船扬帆起航 1.1LNG船：薄膜式LNG船为主流，液货围护系统是核心 液化天然气（LiquefiedNaturalGas，LNG）自海上进口更富弹性，具有贸易灵活、产地多元化、适合调峰、能满足快速增长需求的特点，LNG海运进口均由大型LNG运输船完成。LNG运输船根据储罐系统的不同可分为薄膜式LNG船和自撑式LNG船。 薄膜式LNG船的围护系统中的薄膜并不能独立承受货物的重量，而需要通过低温隔热层传递给船体本身，由船体本身内部构件来承受货物的重量，因此薄膜式LNG船的液舱为非自身支持的液舱。薄膜式LNG船的液货舱分GTTNo.96型和Mark III型两种，GTTNo.96型在船体建造工艺方面比Mark III型的要求更高。自撑式LNG船的液舱构成船体结构的一部分，是完全独立的液舱，可分为A型、B型和C型。 资料来源：《LNG船的分类及相关技术问题》，黄埔文冲学苑