关注春季行情下半场机会

关注春季行情下半场机会 年年年年 作者 ◆[Table_summary]年年年年年 董忠云分析师SAC执业证书：S0640515120001联系电话：010-59562478邮箱：dongzy@avicsec.com ◆2年27年年年年年A年年6942.40年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 刘庆东分析师SAC执业证书：S0640520030001联系电话：010-59219572邮箱：liuqd@avicsec.com 王警仪分析师SAC执业证书：S0640525100001联系电话：邮箱：wangjybj@avicsec.com 庞晨研究助理SAC执业证书：S0640124040009联系电话：邮箱：pangc@avicsec.com ◆年年年1年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年ETF年年年年年年年年年年年年年年年年 杨子萌研究助理SAC执业证书：S0640124060008联系电话：邮箱：yangzm@avicsec.com ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3年年4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年PPI年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年A年年年年年年AI年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4年年年 证券研究报告中航证券研究所发布 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年+年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3年年4年年5年年年年年年年年年年年年9年年10年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年AI年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 本周市场回顾： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1.98%年年年年年年年2.80%年年年年300年1.08%年年年年50年1.20%年年年年年年年1.05%年年年年500年4.32%年年年年1000年4.34%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.98%年年年年年年年年年年年年0.95%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年12.27%年9.77%年7.15%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年5.10%年1.64%年1.54%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年24402.93年年年年年年年年3291.57年年年年年年年年A年年年年年年年23.83年年年年年年年2.25%年 正文： 我们分别于1月18日发布周报《春季躁动中场休息》，2月9日发布周报《全球大类资产波动剧烈，A股有望率先恢复上行》，2月24日发布周报《春季行情下半场或将启动》。2月27日，万得全A收于6942.40点，再创十年新高，印证了我们此前的观点，春季行情下半场已经启动。往后看，我们认为3月有望延续春季行情下半场。 由于往年两会期间及两会后市场往往呈现“兑现逻辑”，转为震荡，因此当前部分观点认为两会开始后A股可能表现偏弱。但我们认为，相较于往年，今年两会可以相对更加积极应对。 首先，1月中旬以来，监管主动进行逆周期调控，平抑彼时燥热的市场情绪，成功实现市场“降燥”，中场休息后的A股更加健康。数据来看，在实现“降燥”后，汇金重仓ETF的申赎净流出已于春节前明显放缓。2025年12年年年年2026年1年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年年年年年年年ETF年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年ETF年年年年年年年年年年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年2年26年年 外部，近期，美伊地缘局势升温，美国关税政策变数频发，美元进入中长期贬值周期趋势被强化。美方表示美国总统特朗普将于3月底4月初访华，中方称中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通，预计中美关系仍将维持稳步修复。叠加岁末年初结汇需求旺盛，国内PPI回暖等多重因素共振，人民币汇率近期升值加速。年年2年26年年年年年年年年年年年年年年6.8438年年年年年年年年年年年年年年2年27年年年年年年年年年3年2年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年0年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年往后看，我们认为，人民币短期升值节奏或将有所缓和，但中期升值大趋势不变。历史数据显示，人民币升值阶段，外资有望持续涌入。 年年年年年Wind年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年2年26年年年年年年年年年年年 3月，国内即将迎来两会。今年两会不仅将公布2026年政府工作报告，还将发布十五五规划《纲要》，《纲要》有望进一步厘清未来五年政策框架，并为投资指明更具体的政策方向。过去四次《纲要》发布后一个月市场平均表现为上涨，且平均来看行情持续时间超4个月。 全国两会在即，除了审议政府工作报告等议程，今年作为“十五五”开局之年，还将审查“十五五”规划《纲要》草案。结构上重点关注下周两会对扩内需和科技政策的部署。2年16年年年年年年年年年4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年内需部分年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年具体行业关注受益于“两新”政策的家用电器、汽车、消费电子、机械设备等商品消费，以及文旅、赛事、餐饮、康养等服务消费。创新部分年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年具体行业关注集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，及未来能源、具身智能等产业，以及“人工智能+”。 此外，近期涨价链一直是市场主线之一。我国生产资料价格存在较明显的季节效应，上半年3月、4月、5月季节性涨价明显，下半年9月、10月、11月季节性涨价明显。年年年年年年年年年年PPI年年年年年年年年年年年0年年年年2021年2025年年年年年年年年年年年年年年年年10年63.0%年11年60.6%年年年年年年年年3年59.5%年5年58.8%年PPI年年 年年年年年年年年年年2025年7年年年年年年19.40%年年年年年年年年2026年1年年年25.8%年年年年年年年年年年年年年18.64%年当前再通胀具备充分的政策支持，通过再通胀提升企业盈利能力进而刺激经济的交易逻辑有望在这一轮季节性涨价中较往年更加被市场认可。 年年年年年Wind年年年年年年年年年年年年年年年PPI年年年年年年年年年年年年年年年0年年年年 投资建议： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年AI年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 风险提示： 1.年年年年年年年年年年年2.年年年年年年年年年年3.年年年年年年年年年年年年 公司的投资评级如下： 买入：年年年年年年年年年年年年年年300年年年年10%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年年5%~10%年年年持有：年年年年年年年年年年年年年年300年年年年-10%~+5%年年年卖出：年年年年年年年年年年年年年年300年年年年10%年年年 行业的投资评级如下： 增持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年中性：年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年年年减持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年 研究团队介绍汇总： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 销售团队： 年年年年18611188969年chenyd@avicsec.com年S0640125020003年年年年18674857775年liyuq@avicsec.com年S0640119010012年年年年18665808487年liyoul@avicsec.com年S0640521050001年年年年17611619787年lirx@avicsec.com年S0640123060013 分析师承诺： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 免责声明： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年