英伟达业绩表现亮眼，电力设备需求维持高景气

评级及分析师信息 1.新 能源 出海订单放量+数据中心配储提速，储能需求维持高景气度 数 据 中 心 作 为 数字 经济 核心 基础 设施 ，用电 负荷持续激增且对 供 电连续性提 出较高要求。此次谷歌与Xcel Energy合作落 地 长 时 储 能 项目 ，进 一步 印证 长时 储能在 核心负荷场景的商 业 化 价 值 ， 推 动 配 储 形 式 向 多 元 化 发 展 ， 以 适 配 不 同 时长 、 不 同 场 景 的用 电需 求。 当前 锂离 子电池 仍是数据中心配储 的 主 流 技 术 路线 ，在 短时 功率 支撑 、快速 响应等场景具备显 著 优 势 ， 有 望同 步受 益于 行业 扩容 。叠加 全球数据中心配储 需 求 持 续 放 量， 储能整体需求 有望 快速成 长，国内头部储能 企 业 有望率先 受益。 “海风直联”数据中心启用，海上绿电直送海底 我们认为，全球首个“海风直联”海底数据中心的正式启用 ，体现我国在海洋能源与数字经济实现了创新融合。项目通过将 海上风电输送至海底数据舱，有效解决高耗能数据中心的能源供 给问题，为AI时代的算力需求与能源紧缺矛盾提供可靠方案。展望未来，海上风电作为新型能源形式，有望给数据中心建设提供 绿色支持。 分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070008联系电话：010-5977 5349 分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSAC NO：S1120522120002联系电话：010-5977 5353 2.电 力设备&AIDC 分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSAC NO：S1120524040005联系电话：021-5038 0388 英伟达业绩表现亮眼 海内外AIDC建设放量，叠加海外电网建设需求提升，电力设备需求高景气延续。我们认为，掌握优质渠道资源、技术 实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益，持续看好 海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海企业。重点 关注变压器&SST、燃气轮机、AI电源、液冷产业链等核心环节相关标的。 分析师：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cnSAC NO：S1120525090003联系电话：021-5038 0388 3.新 能源汽车 关注钠电池产业化机遇 我们认为，钠电兼具成本和性能优势。由于碳酸锂在锂电池 成本中的比重较高，假设1GWh锂电池需要600吨碳酸锂计算，碳酸锂价格上涨10万元，将带来锂电池成本增加0.06元/Wh，因此碳酸锂价格的上涨将带来锂电池成本的明显提升。而钠元素凭借 资源禀赋优势而具备成本优势，在碳酸锂价格预期上涨的背景下 ，钠电池性价比更为突显。此外，经过多年的发展，钠电池技术 和工 艺逐步成熟，在储能、商用车、乘用车领域，以及换电、低 温等场景中的性能优势明显，随着应用场景逐步清晰，钠电池有 望进入规模应用阶段。看好价值量通胀的铝箔环节，以及性能体 现的正负极材料环节，以及技术优化的电解液、隔膜等环节。 4.人 形机器人 无 界动力敲定数亿元海外订单 我们认为，随着AI技术突破&国内外政策支持，机器人量产时点临近。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的 国产替代需求凸显，持续看好后续在精密传动件、电子皮肤等 核心环节具备卡位优势的国内供应商。 5.风 险提示 新 能 源 汽 车 行业发 展不达 预期； 新能 源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点.............................................................................................................................................................................................................41.1新能源..........................................................................................................................................................................................................41.2电力设备&AIDC..........................................................................................................................................................................................91.3新能源车.................................................................................................................................................................................................101.4人形机器人.............................................................................................................................................................................................112.行业数据跟踪.............................................................................................................................................................................................132.1新能源汽车..............................................................................................................................................................................................132.2新能源.......................................................................................................................................................................................................173.风险提示......................................................................................................................................................................................................20 图表目录 图1国内新能源汽车月度产销情况.......................................................................................................................................................15图2国内新能源乘用车月度数据...........................................................................................................................................................15图3国内动力电池月度装机数据...........................................................................................................................................................16图4国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况................................................................................................................................16图5光伏组件出口规模（亿美元）........................................................................................................................................................19图6逆变器出口金额（亿美元）............................................................................................................................................................19 表1锂电池及材料价格变化....................................................................................................................................................................14表2光伏产品价格变化.............................................................................................................................................................................18 1.周观点 1.1新能源 出海订单放量+数据中心配储提速，储能需求维持高景气度 据CESA储能应用分会产业数据库统计，2026年1月，中国企业在海外共斩 获32个储能订单， 总计容量约23.71GWh；从区域分布看，订单覆盖西欧、北 非 、 中 欧、东 南亚、大 洋洲、中 亚、南美 等多个板块，涉及英国、意大利、捷 克 、 埃 及、马 来西亚、 澳大利亚 、爱尔兰 、智利、乌兹别克斯坦等国家，全球 化 布 局特征显 著。 根 据 深 圳新型储 能产业协会报道，2月24日，谷歌宣布与明尼苏达州电力企 业Xcel E