周度评估及策略推荐
- PX：上周PX价格震荡，05合约单周上涨82元至7394元，CFR中国上涨31美元至931美元，现货折算基差上涨80元至43元，5-7价差下跌44元至-30元。供应端，中国负荷上升至92.4%，亚洲负荷上升至84.9%，国内检修量偏少，海外科威特重启。需求端，PTA负荷上升超预期。库存方面，12月底社会库存累库19万吨至465万吨。估值成本端，PXN震荡，石脑油裂差上涨至114美元。小结：PX短期累库，三月检修季后或转入去库周期，中期格局较好，关注原油逢低做多机会。
- PTA：上周PTA价格震荡，05合约单周上涨30元至5250元，现货端华东价格上涨25元至5155元，现货基差上涨13元至-60元，5-9价差下跌58元至-26元。供应端，PTA负荷上升超预期至76.6%，多套装置重启。需求端，聚酯负荷上升至79.5%，终端订单低位。库存方面，截至2月24日社会库存累库23.9万吨至250.2万吨。利润端，现货加工费下跌131元至277元/吨。小结：PTA加工费回落，短期回调到位，关注后续检修情况，中期关注跟随PX逢低做多机会。
- MEG：上周MEG价格震荡，05合约单周下跌20元至3703元，现货端华东价格上涨33元至3621元，基差上涨26元至-85元，5-9价差上涨14元至-132元。供应端，EG负荷上升至79%，国内减产力度不足，海外科威特重启。需求端，聚酯负荷上升至79.5%。库存方面，港口库存累库4.7万吨至98.2万吨，下游工厂库存天数上升0.3天至15.5天。估值成本端，石脑油制利润下跌至-1405元/吨，乙烯制利润上涨至-729元/吨。小结：MEG中期在累库和高开工压力下存在进一步压利润降负的预期，关注伊朗局势紧张、煤炭反弹支撑估值。
供需平衡与价格走势
- PX：供需平衡表显示PX供应端负荷高位，进口量上升，库存延续累库，价格受基本面压制。
- PTA：供需平衡表显示PTA供应端负荷上升超预期，库存季节性累库，价格受累于供应端。
- MEG：供需平衡表显示MEG供应端负荷压力较大，港口库存累库，价格受累于供应端和库存压力。
- 聚酯及终端：聚酯开工率季节性回升，出口数据增长，但终端订单库存较差，纺服内需增速下降，美国服装库存低于疫情前高点。
期现市场
- PX：基差走强，月差下滑，成交持仓增加。
- PTA：基差走强，价差下降，成交持仓增加。
- MEG：基差走强，价差震荡偏弱，成交持仓增加。
海外商品价格
- 美国原油、布伦特原油价格震荡，天然气价格下跌，黄金价格上涨。
研究结论
- PX：短期累库，三月检修季后或转入去库周期，中期格局较好，关注原油逢低做多机会。
- PTA：短期回调到位，关注后续检修情况，中期关注跟随PX逢低做多机会。
- MEG：中期在累库和高开工压力下存在进一步压利润降负的预期，关注伊朗局势紧张、煤炭反弹支撑估值。
