行情回顾
PTA价格周内低位反弹，周五主力合约价格于4800元/吨附近震荡，现货基差55元/吨附近。本周PTA现货加工费压缩至250元/吨，近端主流装置停车频发，开工负荷高位调整，整体供应依旧相对偏高，织造需求持趋弱预期，行情震荡为主，五一价差偏慢收敛。
产业链上下游开工及利润
- 供应方面：受加工费压缩影响，嘉兴石化150万吨及宁波逸盛220万吨装置计划外停车，日度开机负荷下滑至82.22%。后续计划内检修量一般，前期检修装置存在重启预期，PTA近端供应依旧相对偏高。
- 需求端：织造新订单仍无起色，截至最新终端织造订单天数平均水平为11.35天，较上周增加0.20天。多数订单处于交付阶段，内外贸订单商谈气氛不佳，预估12月内新订单数据走弱。
- 聚酯端：截至最新聚酯行业周度平均产能利用率86.38%，较上周-1.65%。部分装置检修，后续长丝端依旧存在检修计划，预估聚酯供应环比小幅缩量。聚酯成品周均价同步下调，聚酯加权利润较11月下调，聚合成本端绝对价格震荡判断，预估12月内聚酯利润亦震荡运行，需求压缩预期下或较11月环比下行。
PX
- 芳烃估值：维持高位。
- PX利润及成本：利润空间有限，成本端受原油价格波动影响。
- 上游相关：油端价格波动，石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润受成本端影响。
- PX开工及产量：维持相对高位。
- PX供需平衡：10月份PX供需双高，小幅累库3万吨，11月份预估维持供需相对平衡局面。12月内供需双高格局预期不改，库存边际变动或有限。
PTA
- 价格：现货基差修复。
- 加工费及利润：加工费压缩，利润空间受限。
- 主流装置动态：后续存在装置重启预期。
- 开工及产量：1-10月国内PTA累计产量约5902万吨，累计同比+724万吨。1-10月份聚酯累计消耗PTA约5216万吨，累计同比651万吨；PTA累计出口372万吨，累计同比+70万吨。10月份PTA累库近15万吨，11月内PTA端依旧维持高供应，月末聚酯开机率略有下调，累库现实依旧维持，12月内PTA端检修计划一般，年内库存增长预期维持。
- 库存：社会库存及仓单库存均处于较高水平。
- 供需平衡：PTA供应端维持高位，需求端承压，绝对价格震荡为主。
下游及终端表现
- 聚酯：
- 价格：聚酯成品周均价同步下调。
- 利润：聚酯加权利润较11月下调，预估12月内聚酯利润亦震荡运行。
- 开工及产量：小幅下行。
- 库存：聚酯库存维持较高水平。
- 产销：一般。
- 纺织：
- 轻纺城成交：表现一般。
- 织造及印染开机率：存在下调预期。
- 织造端数据：新订单无起色，订单天数增加。
研究结论
PTA近端供应小幅调整，整体供应依旧处于高位，需求承压，绝对价格震荡为主，五一价差偏慢收敛。主要风险点包括原油价格波动、PTA装置动态及织造需求。
