食品饮料行业行业动态更新：春节动销仍具亮点，关注节后补库情况

——行业动态更新 2026年02月27日 核心观点 ⚫春 节 期 间 动 销 仍 具 亮 点 ，冻 品 、饮 料 与 茅 台 相 对 较 好 。2026年 春 节 期 间 动销 呈 现 整 体 温 和 复 苏 态 势 ，其 中 部 分 品 类 表 现 相 对 亮 眼 ：1）茅 台 ，飞 天 批 价自2025年12月 低 点1500元 持 续 上 涨 至 春 节 前1700元 左 右 ，并 在 春 节 期 间保 持 稳 中 略 升 。2）饮 料 ，春 节 期 间 出 行 旺 盛 ，全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量 同 比+8.2%，叠 加 全 国 天 气 偏 暖 提 振 饮 料 终 端 动 销 。3）速 冻 食 品 ，行 业 近 年 来 品类 创 新 不 断 ，C端 品 类 渗 透 率 快 速 提 升 ， 叠 加 餐 饮 动 销 逐 步 改 善 ， 推 动 上 游需 求 逐 渐 复 苏 。4）量 贩 零 食 ：春 节 期 间 礼 品 装 以 及 折 扣 超 市 新 店 型 对 单 店 收入 有 提 振 作 用 。 推荐维持评级 分析师 刘光意：021-20252650：liuguangyi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522070002 ⚫节 后 关 注 补 库 存 情 况 ，啤 酒 与 饮 料 进 入 旺 季 布 局 期 。1）考 虑 到 春 节 期 间 茅台 、冻 品 、饮 料 动 销 较 好 ，节 后 可 关 注 相 关 行 业 与 公 司 补 库 存 情 况 ，或 带 来 一定 收 入 催 化 。2）量 贩 零 食 折 扣 超 市 单 店 模 型 逐 渐 验 证 ，节 后 将 进 入 新 一 轮 开店 招 商 期 ，门 店 数 量 有 望 迎 来 新 一 轮 增 长 。3）啤 酒 与 饮 料 逐 渐 进 入 旺 季 准 备阶 段 ， 从 日 历 效 应 来 看 相 关 板 块3月 上 涨 概 率 较 高 且 具 备 一 定 超 额 收 益 ， 建议 关 注 渠 道 备 货 意 愿 以 及 新 品 铺 货 节 奏 。 研究助理：彭潇颖：pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn ⚫数 据 跟 踪 ：2月 飞 天 茅 台 批 价 回 暖。1）白 酒 批 价，贵 州 茅 台 ：2月27日 ，飞天整 箱 、 散 瓶 批 价 为1700/1650元 ， 较上 月 底+20元/持 平， 较 去 年 同 期-540/-560元。五 粮 液 ：八 代 普 五 批 价 为850元 ， 较 上 月 底 持 平 ， 较 去 年 同 期-100元。泸 州 老 窖 ：国 窖1573批 价 为850元 ， 较 上 月 底 持 平 ， 较 去 年 同 期-20元。山 西 汾 酒 ：青 花20批 价 为355元 ，较 上 月 底 持 平 ，较 去 年 同 期-10元。洋 河 股 份 ：M6+批 价 为540元 ，较 上 月 底+15元 ，较 去 年 同 期+30元。2）包装 材 料， 截 至2026年2月27日 ， 玻 璃/包 膜/纸 箱/PET瓶 片价 格分 别同 比-13.6%/-5.7%/-3.4%/-0.2%， 铝 材 价 格 同 比+13.4%。3） 原 材 料， 白 糖/面 粉/猪 肉/棕 榈 油价 格 同 比-14.8%/-2.2%/-16.8%/-5.1%； 鹌 鹑 蛋/大 豆/葵 花 籽价格 同 比+44.3%/+7.5%/+21.7%；2025年12月 大 麦 进 口 价 格 同 比-0.6%。 乳制 品 ，2月12日 ， 国 内 生 鲜 乳 价 格3.04元/公 斤 ， 同 比-2.3%；2月17日 ，GDT拍 卖 全 脂 奶 粉 中 标 价3706美 元/吨 ， 同 比-10.8%， 环 比+2.5%。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫行 情 回 顾 ：2月 食 品 饮 料 指 数 实 现 小 幅 正 收 益。截 至2026年2月27日 ，食 品 饮 料 行 业2月 份 涨 幅0.1%，相 对 于Wind全A指 数 的 超 额 收 益 为-2.2%，在31个 子 行 业 中 排 名 第23， 相 较 于 上 月 持 平 。10个 子 板 块 中5个 子 板 块 上涨 ， 其 中啤 酒 、预 加 工 食 品 、调 味 发 酵 品涨 幅 领 先 ， 分 别 为+4.6%、+2.8%、+2.3%。 1.【银河食饮】行业点评_供需关系有望改善，看好价格修复相关机会2.【银河食饮】行业动态_茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化3.【银河食饮】零食行业专题报告：鸣鸣很忙港股上市，关注产业链投资新趋势 ⚫投 资 建 议 ：2月 食 品 饮 料 指 数 实 现 小 幅 正 收 益 ， 但 仍 相 对 跑 输Wind全A指数 ；板 块 内 部 来 看 ，啤 酒 、预 加 工 食 品 、调 味 发 酵 品等 顺 周 期 板 块涨 幅 相 对 靠前。展 望3月 ， 我 们 建 议 关 注 节 后 补 库 存 情 况 ， 以 及 啤 酒 与 饮 料 将 步 入 旺 季布 局 期 ，相 关 重 点 公 司 建 议 关 注 ：1）大 众 品 板 块 ，关 注 东 鹏 饮 料 、农 夫 山 泉 、万 辰 集 团 、鸣 鸣 很 忙 、锅 圈 、盐 津 铺 子 、卫 龙 美 味 、劲 仔 食 品 、新 乳 业 、安 井食 品 、宝 立 食 品 、立 高 食 品 、海 天 味 业 、青 岛 啤 酒 等 ；2）白 酒 板 块 ，关 注 贵州 茅 台 、 山 西 汾 酒。 ⚫风 险 提 示 ：需 求 恢 复 不 及 预 期 的 风 险 ， 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 下 游 渠 道 变 革效 果 不 及 预 期 的 风 险 ， 食 品 安 全 风 险。 目录Catalog （一）白酒重点单品批价跟踪.....................................................................................................................4（二）大众品核心原料价格变动总览............................................................................................................5（三）包材成本：2月部分包材价格同比下行................................................................................................5（四）原料成本：2月部分原材料价格同比下行.............................................................................................6 一、春节期间动销仍具亮点，节后关注补库存情况 春 节 期 间 动 销 仍 具 亮 点 ，冻 品 、饮 料 与 茅 台 相 对 较 好 。2026年 春 节 期 间 动 销 呈 现 整 体 温 和 复 苏态 势 ，其 中 部 分 品 类 表 现 相 对 亮 眼 ：1）茅 台 ，飞 天 批 价 自2025年12月 低 点1500元 持 续 上 涨 至 春节 前1700元 左 右 ，并 在 春 节 期 间 保 持 稳 中 略 升 。2）饮 料 ，春 节 期 间 出 行 旺 盛 ，全 社 会 跨 区 域 人 员流 动 量 同 比+8.2%，叠 加 全 国 天 气 偏 暖 提 振 饮 料 终 端 动 销 。3）速 冻 食 品 ，行 业 近 年 来 品 类 创 新 不 断 ，C端 品 类 渗 透 率 快 速 提 升 ，叠 加 餐 饮 动 销 逐 步 改 善 ，推 动 上 游 需 求 逐 渐 复 苏 。4）量 贩 零 食 ：春 节 期间 礼 品 装 以 及 折 扣 超 市 新 店 型 对 单 店 收 入 有 提 振 作 用 。 节 后 关 注 补 库 存 情 况 ，啤 酒 与 饮 料 进 入 旺 季 布 局 期 。1）考 虑 到 春 节 期 间 茅 台 、冻 品 、饮 料 动 销较 好 ，节 后 可 关 注 相 关 行 业 与 公 司 补 库 存 情 况 ，或 带 来 一 定 收 入 催 化 。2）量 贩 零 食 折 扣 超 市 单 店 模型 逐 渐 验 证 ，节 后 将 进 入 新 一 轮 开 店 招 商 期 ，门 店 数 量 有 望 迎 来 新 一 轮 增 长 。3）啤 酒 与 饮 料 逐 渐 进入 旺 季 准 备 阶 段 ， 从 日 历 效 应 来 看 相 关 板 块3月 上 涨 概 率 较 高 且 具 备 一 定 超 额 收 益 ， 建 议 关 注 渠 道备 货 意 愿 以 及 新 品 铺 货 节 奏 。 二、数据跟踪：2月飞天茅台批价回暖 （一）白酒重点单品批价跟踪 贵 州 茅 台 ：2月27日 ， 飞天整 箱 、 散 瓶 批 价 为1700/1650元 ， 较上 月 底+20元/持 平， 较 去 年同 期-540/-560元。 五 粮 液 ：2月27日， 八 代 普 五 批 价 为850元 ，较上 月 底持 平 ， 较 去 年 同 期-100元 。 泸 州 老 窖 ：2月27日， 国 窖1573批 价 为850元 ，较上 月 底 持 平， 较 去 年 同 期-20元 。 山 西 汾 酒 ：2月27日， 青 花20批 价 为355元 ，较上 月 底持 平 ， 较 去 年 同 期-10元。 洋 河 股 份 ：2月27日，M6+批 价 为540元 ，较上 月 底+15元， 较 去 年 同 期+30元 。 资料来源：今日酒价，中国银河证券研究院 资料来源：今日酒价，中国银河证券研究院 资料来源：今日酒价，中国银河证券研究院 资料来源：今日酒价，中国银河证券研究院 （二）大众品核心原料价格变动总览 截 至2026年2月27日， 原 材 料 成 本 持 续 分 化。 （三）包材成本：2月部分包材价格同比下行 2026年2月 部 分 包 装 材 料 价 格 同 比 延 续 下 行 。截 至2月27日 ，玻 璃 价 格 同 比-13.6%，包 膜 价格 同 比-5.7%，纸 箱 价 格 同 比-3.4%，PET瓶 片 价 格同 比-0.2%；部 分 包 装 材 料 成 本 同 比 上 升，铝 材价 格 同 比+13.4%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （四）原料成本：2月部分原材料价格同比下行 截 至2026年2月27日 ， 白 糖 价 格 同 比-14.8%， 面 粉 价 格 同 比-2.2%， 猪 肉 价 格 同 比-16.8%，棕 榈 油 价 格 同 比-5.1%，2025年12月 大 麦 进 口 价 格 同 比-0.6%。部 分 原 材 料 价 格 同 比 上 涨 ，鹌 鹑 蛋价 格 同 比+44.3%， 大 豆 价 格 同 比+7.5%，葵 花 籽 价 格 同 比+21.7%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 乳 制 品 ，2月12日 ，国 内 生 鲜 乳 价 格3.04元/公 斤