食品饮料行业行业动态更新：茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化

——行业动态更新 2026年01月30日 核心观点 ⚫1月茅 台 飞 天 批 价 回 暖 ，关 注 春 节 动 销 催 化。1月 底 茅 台 飞 天批 价 持 续 攀 升至1600元 以 上 ， 我 们 判 断 主 要 得 益 于 ：1） 春 节 将 至 ， 终 端动 销逐 渐 回 暖 ；2）公 司 近 期 调 整 产 品 结 构 ，将 产 品 体 系 重 心 向 飞 天 倾 斜 ，同 时 开 启 渠 道 改 革 ，有 效 支 撑 飞 天 产 品 批 价底 部 位 置。展 望 后 市 ，我 们 认 为 随 着 春 节 逐 渐 临 近 ，除 了 白 酒 与 餐 饮 供 应 链 有 望 改 善 之 外 ，乳 制 品 、调 味 品 终 端 需 求 亦 有 望 回 暖 。 推荐维持评级 分析师 ⚫鸣 鸣 很 忙 港 股 上 市 ，关 注 产 业 链 投 资 新 趋 势 。1月28日，鸣 鸣 很 忙 于 港 交所 挂 牌 上 市 ，有 望长 期 提 振 市 场 对 零 食 板 块 的 关 注 度 ，当 前建 议 积 极 关 注 上下 游 二 大 新 趋 势 带 来 的 投 资 机 会：1）下 游 ：从 跑 马 圈 地 到 高 质 量 增 长 ，鸣 鸣很 忙 与 万 辰 集 团 的收 入 增 长 仍 具 持 续 性&盈 利 能 力有 望提 升；2）上 游 ：一 方面 随 着下 游 门 店 品 类 向 乳 品 、 烘 焙 与 速 冻 食 品 等 扩 张 ， 相 关 行 业 上 游 供 应 链公 司 有 望 受 益； 另 一 方 面随 着 下 游 门 店 加 大 对 自 有 商 品 的 开 发 ， 上 下 游 的 合作 关 系 已 经 从 简 单 贸 易 合 作 过 渡 到 产 品 深 度 合 作 ， 因 此 具 备 强 产 品 研 发 能 力&定 制 化 服 务 能 力 的 制 造 商 有 望 实 现 市 场 份 额 提 升。 刘光意：021-20252650：liuguangyi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522070002 研究助理：彭潇颖：pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn ⚫数 据 跟 踪 ：1月 飞 天 茅 台 批 价 回 暖。1）白 酒 批 价，贵 州 茅 台 ：1月29日 ，飞 天整 箱 、散 瓶 批 价 为1610/1570元 ，较去 年12月31日+45元/+15元 ，较去 年 同 期-645/-650元 。五 粮 液 ：八 代 普 五 批 价 为850元 ，较 去 年12月31日持 平 ， 较 去 年 同 期-100元 。泸 州 老 窖 ：国 窖1573批 价 为850元 ， 较 去 年12月31日+10元 ，较 去 年 同 期-10元 。山 西 汾 酒 ：青 花20批 价 为350元 ，较 去年12月31日 持 平 ， 较 去 年 同 期-15元 。洋 河 股 份 ：M6+批 价 为540元 ， 较去 年12月31日 持 平 ，较 去 年 同 期-10元 。2）包 装 材 料，截 至2026年1月28日 ，玻 璃/包 膜/纸 箱价 格 同 比-19.7%/-8.4%/-4.8%，铝 材/PET瓶 片价 格 同比+20.3%/+1.3%。3） 原 材 料， 白 糖/面 粉/猪 肉/葵 花 籽 价 格 同 比-15.3%/-2.4%/-18.1%/-2.5%； 鹌 鹑 蛋/大 豆/棕 榈 油价 格 同 比+46.9%/+6.9%/+9.7%；2025年12月 大 麦 进 口 价 格 同 比-0.6%。 乳 制 品 ，1月22日 ， 国 内 生 鲜 乳 价格3.04元/公 斤 ，同 比-2.6%；1月20日 ，GDT拍 卖 全 脂 奶 粉 中 标 价3449美元/吨 ， 同 比-13.5%， 环 比+1.2%。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫行 情 回 顾 ：1月 食 品 饮 料 指 数 实 现 小 幅 正 收 益。截 至2026年1月29日 ，食 品 饮 料 行 业 涨 幅3.0%，相 对 于Wind全A指 数 的 超 额 收 益 为-3.9%，在31个 子 行 业 中 排 名 第23， 相 较 于 去 年12月 有 所 上 升 。 分 子 行 业 来 看 ，10个 子板 块 中7个 子 板 块 上 涨，其 中预 加 工 食 品 、啤 酒 、白 酒涨 幅领 先 ，分 别 为+9.5%、+6.1%、+4.5%。 1.【银河食饮】零食行业专题报告：鸣鸣很忙港股上市，关注产业链投资新趋势2.【银河食饮】行业动态_12月茅台批价环比回暖，头部酒企定调来年战略3.【银河食饮】新消费品类系列深度研究（一）：大健康食品投资品类图谱 ⚫投 资 建 议 ：1月 食 品 饮 料 指 数 实 现 小 幅 正 收 益 ， 但 仍 相 对 跑 输Wind全A指数 ；板 块 内 部 来 看 ，预 加 工 食 品 、白 酒 与 啤 酒 涨 幅 相 对 靠 前 ，主 要 得 益 于 基 金持 仓 处 于 低 位+受 益 于CPI复 苏 弹 性 较 大。展 望2026年 ，我 们 仍 然 维 持 此 前判 断 ，新 消 费 仍 具 持 续 性 但 内 部 将 会 轮 动 ，而 传 统 消 费 有 望 迎 来 底 部 改 善 ，相关 重 点 公 司 建 议 关 注 ：1）大 众 品 板 块 ，关 注 东 鹏 饮 料 、农 夫 山 泉 、万 辰 集 团 、鸣 鸣 很 忙 、锅 圈 、盐 津 铺 子 、卫 龙 美 味 、劲 仔 食 品 、新 乳 业 、安 井 食 品 、宝 立食 品 、立 高 食 品 、海 天 味 业 、青 岛 啤 酒 等 ；2）白 酒 板 块 ，关 注 贵 州 茅 台 、山西 汾 酒 。 ⚫风 险 提 示 ：需 求 恢 复 不 及 预 期 的 风 险 ， 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 下 游 渠 道 变 革效 果 不 及 预 期 的 风 险 ， 食 品 安 全 风 险。 目录Catalog （一）白酒重点单品批价跟踪.....................................................................................................................4（二）大众品核心原料价格变动总览............................................................................................................5（三）包材成本：1月部分包材价格同比下行................................................................................................5（四）原料成本：1月部分原材料价格同比下行.............................................................................................6 一、观点更新：茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化 1月 茅 台 飞 天 批 价 回 暖 ，关 注 春 节 动 销 催 化 。1月 底 茅 台 飞 天 批 价 持 续 攀 升 至1600元 以 上 ，我们 判 断 主 要 得 益 于 ：1） 春 节 将 至 ， 终 端 动 销 逐 渐 回 暖 ；2） 公 司 近 期 调 整 产 品 结 构 ， 将 产 品 体 系 重心 向 飞 天 倾 斜 ， 同 时 开 启 渠 道 改 革 ， 有 效 支 撑 飞 天 产 品 批 价 底 部 位 置 。 展 望 后 市 ， 我 们 认 为 随 着 春节 逐 渐 临 近 ， 除 了 白 酒 与 餐 饮 供 应 链 有 望 改 善 之 外 ， 乳 制 品 、 调 味 品 终 端 需 求 亦 有 望 回 暖 。 鸣 鸣 很 忙 港 股 上 市 ，关 注 产 业 链 投 资 新 趋 势 。1月28日 ，鸣 鸣 很 忙 于 港 交 所 挂 牌 上 市 ，有 望 长期 提 振 市 场 对 零 食 板 块 的 关 注 度 ， 当 前 建 议 积 极 关 注 上 下 游 二 大 新 趋 势 带 来 的 投 资 机 会 ：1） 下 游 ：从 跑 马 圈 地 到 高 质 量 增 长 ，鸣 鸣 很 忙 与 万 辰 集 团 的 收 入 增 长 仍 具 持 续 性&盈 利 能 力 有 望 提 升 ；2）上游 ：一 方 面 随 着 下 游 门 店 品 类 向 乳 品 、烘 焙 与 速 冻 食 品 等 扩 张 ，相 关 行 业 上 游 供 应 链 公 司 有 望 受 益 ；另 一 方 面 随 着 下 游 门 店 加 大 对 自 有 商 品 的 开 发 ， 上 下 游 的 合 作 关 系 已 经 从 简 单 贸 易 合 作 过 渡 到 产 品深 度 合 作 ， 因 此 具 备 强 产 品 研 发 能 力&定 制 化 服 务 能 力 的 制 造 商 有 望 实 现 市 场 份 额 提 升 。 二、数据跟踪：1月飞天茅台批价回暖 （一）白酒重点单品批价跟踪 贵 州 茅 台 ：1月29日 ， 飞天整 箱 、 散 瓶 批 价 为1610/1570元 ， 较去 年12月31日+45元/+15元 ， 较 去 年 同 期-645/-650元 五 粮 液 ：1月29日 ， 八 代 普 五 批 价 为850元 ，较 去 年12月31日持 平 ， 较 去 年 同 期-100元 。 泸 州 老 窖 ：1月29日 ， 国 窖1573批 价 为850元 ，较 去 年12月31日+10元， 较 去 年 同 期-10元 。 山 西 汾 酒 ：1月29日 ， 青 花20批 价 为350元 ，较 去 年12月31日持 平 ， 较 去 年 同 期-15元。 洋 河 股 份 ：1月29日 ，M6+批 价 为540元 ，较 去 年12月31日持 平 ， 较 去 年 同 期-10元 。 资料来源：今日酒价，中国银河证券研究院 资料来源：今日酒价，中国银河证券研究院 资料来源：今日酒价，中国银河证券研究院 资料来源：今日酒价，中国银河证券研究院 （二）大众品核心原料价格变动总览 截 至2026年1月28日， 原 材 料 成 本 持 续 分 化 ，部 分包 材 价 格 跌 幅 环 比 收 窄。 （三）包材成本：1月部分包材价格同比下行 2026年1月 部 分 包 装 材 料 价 格 同 比 延 续 下 行 。截 至1月28日 ，玻 璃 价 格 同 比-19.7%，包 膜 价格 同 比-8.4%，纸 箱 价 格 同 比-4.8%；部 分 包 装 材 料 成 本 同 比 上 升，PET瓶 片 价 格同 比+1.3%，铝 材价 格 同 比+20.3%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （四）原料成本：1月部分原材料价格同比下行 截 至2026年1月28日 ， 白 糖 价 格 同 比-15.3%， 面 粉 价 格 同 比-2.4%， 猪 肉 价 格 同 比-18.1%，葵 花 籽 价 格 同 比-2.5%，2025年12月 大 麦 进 口 价 格 同 比-0.6%。部 分 原 材 料 价 格 同 比 上 涨 ，鹌 鹑 蛋价 格 同 比+46.9%， 大 豆 价 格 同 比+6.9%， 棕 榈 油 价 格 同 比+9.7%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券