食品饮料行业周报：茅台动销回暖，关注双节催化

报告日期：2025年09月28日 食品饮料 茅台动销回暖，关注双节催化 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 上周食饮板块呈现回调态势。上周（2025年9月22日-9月26日），申万食品饮料指数涨跌幅为-2.49%，在申万一级行业中排名第26位，跑输上证指数（+0.21%）2.70pct，子行业中仅软饮料（+0.86%）小幅上涨，其他板块呈下跌态势。中秋国庆假期来临，白酒关注动销情况，大众品建议关注成长性较好，回调后估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 白酒：中秋国庆白酒板块整体动销预计偏弱，茅台动销回暖。据媒体渠道调研反馈，今年双节白酒整体动销预计同比下滑20%，但茅台动销出现好转。茅台批价回升，上周飞天茅台（散瓶）批价从1740元/瓶上涨45元/瓶至1785元/瓶；飞天茅台（原装）批价从1760元/瓶上涨50元/瓶至1810元/瓶。9月25日，茅台官方反馈，茅台酒市场整体呈现稳中向好的发展态势，传统双节临近的需求驱动，市场终端动销环比增长态势明显，9月以来，贵州茅台酒终端动销增长表现更加显著，环比增长约1倍，同比增长超20%。10月进入三季报披露期，我们预计白酒整体报表端依然承压。建议关注一是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、今世缘；二是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 大众品：盐津铺子表示，下半年，公司将继续聚焦和围绕核心品类，大力研发创新，打造系列爆款新品，通过优化供应链、精准渠道策略，为公司提供持续增长动能。魔芋零食市场空间广阔，可对标传统辣味零食。2025年至2027年，公司将持续深化“大魔王”麻酱味素毛肚的核心单品战略。通过全渠道与海外市场协同，结合各渠道及区域特性采取多样化的营销方式，进一步提升销售收入。产品研发方面，公司将持续展开品牌合作，并以麻酱口味为重点方向，持续推进口味、口感创新。劲仔食品表示，公司在“鱼制品、禽类制品、豆制品”三大核心品类陆续推出了充氮锁鲜富含DHA的劲仔深海鳀鱼、无抗可生食“七个博士”溏心鹌鹑蛋、0添加短保“周鲜鲜”平江酱干等，形成了优质蛋白（鱼、蛋、豆）、0添加（防腐剂、色素）、三减（盐、糖、脂）和富营养素（硒、叶黄素、DHA等多个健康零食研发体系；同时公司基于渠道需求积极开发新品，推出了多款核心品类的差异化定制产品以及“京门爆肚”麻酱魔芋、“周爽爽”脆卤花生等渠道热门产品。下半年，公司加强渠道建设，提升渠道渗透率和渠道服务能力，确保与各渠道实现可持续、健康化发展。同时，通过产品口碑来强化“好吃又健康的零食”品牌定位，并加强场景化营销， 相关阅读 《白酒深度调整，大众品龙头优势凸显—食品饮料行业2025年半年报综述》2025.09.24《白酒深度调整，大众品关注低估值的行 业 龙 头—食 品 饮 料 行 业 周 报 》2025.09.22《需求端仍承压，龙头更具韧性—食品饮料行业周报》2025.09.09 请认真阅读文后免责条款 来链接更广泛消费者。建议关注新消费趋势下，满足消费者悦己和健康需求的细分赛道龙头，关注个股：东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、安琪酵母。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 内容目录 1一周市场行情...........................................................................................................................................12周内价格波动............................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................34重点上市公司公告...................................................................................................................................45周观点.......................................................................................................................................................56风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）...........................................................................................1图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）.......................................................................................1图3：食饮股票周涨幅前五（%）.......................................................................................................1图4：食饮股票周涨幅后五（%）.......................................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）..................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）.........................................................................................................2图8：大麦进口均价（美元/吨）.........................................................................................................2图9：白糖（一级）经销价（元/吨）.................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）...................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）...........................................................................................3图12：包材（聚酯瓶片）现货价（元/吨）.......................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测..........................................................................................................6股票代码.................................................................................................................错误！未定义书签。 1一周市场行情 上周（2025年9月22日-9月26日），申万食品饮料指数涨跌幅为-2.49%，在申万一级行业中排名第26位，涨跌幅排名前三的行业分别为电力设备（+3.86%）、有色金属（+3.52%）和电子（+3.51%）。全部子行业涨跌幅分别为，软饮料（+0.86%）、肉制品（-0.02%）、啤酒（-0.77%）、零食（-1.33%）、调味品（-1.51%）、乳品（-1.79%）、其他酒类（-1.83%）、烘焙食品（-2.98%）、白酒（-3.03%）、预加工食品（-3.52%）、保健品（-3.90%），同期上证指数涨跌幅为+0.21%。个股方面，养元饮品（+32.49%）、金字火腿（+11.93%）、安琪酵母（+2.30%）涨幅居前；ST绝味（-12.46%）跌幅居前。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 2.1白酒批价 上周（2025年9月22日-9月28日），飞天茅台（散瓶）批价从1740元/瓶上涨45元/瓶至1785元/瓶；飞天茅台（原装）批价从1760元/瓶上涨50元/瓶至1810元/瓶。普五（八代）52度批价维持840元/瓶，国窖1573批价维持840元/瓶。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 生鲜乳维持较低价格，截至2025年9月18日，生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下降3.50%；2025年8月，大麦进口平均单价为269.59美元/吨；2025年9月26日，白糖（一级）经销价为5820.00元/吨；2025年9月20日，大豆价格为4432.00元/吨；2025年9月28日，包材瓦楞纸出厂平均价3490元/吨；2025年9月26日，包材聚酯瓶片现货价为5780元/吨。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业要闻 【1-8月白酒产量235.2万千升】 9月18日，国家统计局发布的数据显示：8月，白酒（折65度，商品量）产量20.7万千升，同比