一、周观点：春节出货期已近，关注各赛道动销情况
白酒板块
- 市场现状：本周进入流通商出货和终端备货密集期，供需关系影响产品价盘，五粮液普五停货后批价回暖，蛇年生肖茅台批价提升至2740元，显示终端需求良好。
- 行业趋势：预计春节动销较去年同期下滑个位数，行业景气度下行趋缓，区域酒表现优于全国化酒企，大众价位酒优于高端和次高端，品牌分化加剧，强势品牌挤压弱势品牌。
- 头部企业动态：茅台集团2024年营收1871.9亿元（同比+13.3%），利润总额1207.7亿元（同比+10.2%）；茅台计划2025年营收目标2000亿元，需增速6.8%以上；西凤酒2025年市场投入将增加30%。
- 投资建议：推荐全国化龙头（茅五泸）和受益于大众及乡镇消费的区域龙头（古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘），区域酒可享受春节宴席需求回补红利。中期配置价值较高，短期催化包括市场顺周期预期和春节动销回升。
大众品板块
- 零食：春节临近，线上出货高峰，微信“送礼物”功能加速头部企业礼盒装放量；中长期看，微信小店或成为常态化线上场景，推荐品牌力强、新渠道响应快的公司（盐津、甘源），建议关注劲仔。
- 餐饮链：消费需求弱复苏，行业底部企稳，12月餐饮社零同比+2.7%，环比下降；政策刺激下，餐饮有望量价同步修复，相关企业（啤酒、速冻、复调）受益。推荐酵母、青啤、安井、中炬。
- 软饮料：消费淡季，12月限额以上饮料社零同比-8.5%；关注需求端修复和竞争格局改善，推荐大单品稳基本盘+第二曲线高成长公司（农夫、东鹏），建议关注百润。
二、行情回顾
- 指数表现：食品饮料指数+2.10%，沪深300+2.14%，上证综指+2.31%，深证综指+4.29%，创业板指+4.66%。
- 行业涨跌：零食+8.54%，烘焙食品+7.45%，其他酒类+4.2%。
- 个股表现：来伊份+31.79%，一鸣食品+30.72%，好想你+26.70%；东鹏饮料-12.26%，庄园牧场-7.16%。
三、行业数据更新
- 白酒：11月白酒产量同比-15.20%；1月18日飞天茅台整箱批价2245元，散瓶批价2220元，普五批价950元，国窖1573批价860元。
- 乳制品：1月10日生鲜乳主产区平均价3.12元/公斤，同比-14.8%；1-11月奶粉进口76.0万吨，同比-19.7%。
- 啤酒：11月啤酒产量同比+5.70%；1-11月啤酒进口36.31万千升，同比-8.8%。
四、公司&行业要闻
- 泸州老窖：原粮中转仓建设项目全面封顶，仓储容量7.3万吨。
- 茅台：2025年度国际渠道商联谊会召开，出口营收首次突破50亿元，高附加值茅台酒销量同比增长超40%。
五、风险提示
- 宏观经济恢复不及预期
- 区域市场竞争风险
- 食品安全问题风险
