两会前后的市场节奏和布局

历史两会效应总结

A股存在“两会效应”，近15年复盘总结出三条规律：

1. 大势表现：会前指数上涨（20交易日胜率81%，平均涨幅2.40%），会中震荡（胜率50%），会后胜率、收益率再度提升（5交易日胜率75%，20交易日平均涨幅2.44%）。
2. 风格表现：会前小盘风格优胜（国证2000、中证1000胜率80%，超额收益4.27%-3.92%），会后会话程有所降低但仍跑出超额收益。
3. 行业表现：大消费（社会服务、美容护理等胜率较高）和TMT（电子、计算机会前10交易日平均收益高）相对优势。

两会政策预期分类

1. 总量政策预期较强：政策力度影响市场，如2016年供给侧改革、2019年减税降费，会后指数上涨；若政策不及预期（如2022年稳增长力度不足）则承压。
2. 总量政策预期平稳：结构行情为主，如2024年低空经济、2025年深海科技受益于政策支持跑出超额收益。

2026年两会亮点

1. 总量政策预期偏平：基于2025年经济工作会议基调（调结构）和地方两会GDP增速目标下滑（5.0% vs 5.3%），政策重心转向结构性支持。
2. 两大结构性亮点：
   • 扩内需：消费结构升级（首发经济、银发经济等）与地产政策协同发力，预计两会将明确部署促消费、稳地产。
   • 新质生产力：商业航天（国家航天局已出台计划，多地部署）和AI应用（政策从顶层设计转向落地，推动工业、文旅等领域大模型研发）将获政策支持。

市场展望与行业配置

1. 指数走势：总量政策超预期概率不高，指数平稳，围绕涨价分支和AI链条轮动，关键催化为3月底4月初特访华、中美元首会面。
2. 行业配置：
   • AI与泛AI：云、AI电力建设、国产算力芯片、CPO、MLCC、机器人产业链。
   • 顺周期：化工、建材、消费龙头、工程机械。
   • 电网设备：储能、资源品（稀土、钨、锂矿）。
   • 政策亮点：内需、商业航天、“十五五”新兴产业、AI应用赋能实体经济。

风险提示

经济复苏不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险、海外降息及关税政策不确定性。