周度评估及策略推荐
【行情资讯】
- 政策端：OPEC+存在“温和”增产预期，聚烯烃跟随原油价格震荡。
- 估值：聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）周度涨幅均表现为现货＞期货＞成本。
- 成本端：上周WTI原油、Brent原油、煤价、甲醇、乙烯、丙烯、丙烷均上涨，成本端反弹。
- 供应端：PE产能利用率87.64%，环比下降0.72%；PP产能利用率74.67%，环比下降0.80%。PE和PP产能利用率均低于去年同期和五年同期。
- 进出口：1月国内PE进口132.99万吨，环比上涨25.21%；1月国内PP进口20.58万吨，环比上涨14.81%。进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小。1月PE出口9.21万吨，环比上涨7.27%；1月PP出口23.05万吨，环比上涨2.89%。人民币汇率持续升值，进口端承压。
- 需求端：PE下游开工率18.22%，环比下降7.98%；PP下游开工率36.74%，环比上涨30.33%。季节性淡季到来，聚烯烃下游开工无亮点。
- 库存：PE生产企业库存57.97万吨，环比累库68.66%；PE贸易商库存4.69万吨，环比累库97.72%；PP生产企业库存73.99万吨，环比累库89.14%；PP贸易商库存24.97万吨，环比累库41.31%；PP港口库存8.86万吨，环比累库21.54%。煤制企业大幅去库。
【策略观点】
OPEC+存在“温和”增产预期，聚烯烃跟随原油价格震荡。聚烯烃各工艺利润低位背景下，供应端PE新增产能落地叠加进口量较大，短期反弹力度不如PP。上游产能利用率在春节后或将迎来反弹，PP2605合约无新增产能压力，且需求端BOPP利润好于往年，或将成为需求端重要边际变量。供应端压力缓解或将助力聚烯烃价格持续反弹。
本周预测：
- 聚乙烯(LL2605)：参考震荡区间（6700-7000）
- 聚丙烯(PP2605)：参考震荡区间（6600-6900）
- 推荐策略：做多PP2605-PP2609（正套策略）
风险提示：原油价格大幅下降。
基本面预测
聚烯烃偏多。
产业链周度数据
- PE和PP产业链数据详细分析，包括原料占比、产能投放计划、开工率、库存变化等。
供需平衡表
- 提供PE和PP的供需平衡表，包括2026年预测数据。
期现市场
- PE：维持Backwardation结构，05合约注册仓单历史高位震荡，LL5-9价差或将震荡上行。
- PP：期现结构由Contango转为水平，基差震荡上行，逢低做多PP5-9价差，05合约成交量大幅下降，PP-3MA价差持续修复。
成本端
- 油制成本止跌反弹，LPG期现结构高位震荡，FEI-CP价差持续走高，中国炼厂产能利用率偏强，进口利润高位回落，中东运费震荡上行。
- 下游化工需求高位回落，MTBE开工随毛利走弱，PDH制毛利低位震荡，烷基化油产能利用率低位震荡。
- 美国LPG产量同期新高，下游需求或将季节性走弱。
聚乙烯供给端
- 原料占比分析，2026年计划投产集中在下半年，低利润背景下，春节开工率降低幅度更大，标品产量高位震荡。
聚乙烯库存&进出口
- 库存或将迎来季节性累库，煤制库存低位反弹，人民币汇率大幅升值，进口量或将上升，进口利润低位震荡，进口窗口部分关闭。
聚乙烯需求端
- 下游需求占比分析，季节性淡季，开工率或将下行，农膜订单天数见顶。
聚丙烯供给端
- 原料占比分析，2026年产能投放计划集中在下半年，低利润背景下，春节停工幅度大于往年同期，产量高位震荡。
聚丙烯库存&进出口
- 春节后或将开始季节性累库，煤制利润走弱，生产企业去库幅度加大，贸易商库存历史同期高位，进口利润低位反弹，出口量逐年抬升。
聚丙烯需求端
- 下游需求占比分析，季节性淡季，下游开工率震荡，下游库存季节性去化。
聚烯烃产业链框架
免责声明
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