沪铜缺乏持续上行动力 沪锡宏观与ai叙事支撑

发布时间：2026-02-27 13:11:19作者：南华期货来源：南华期货 行情复盘 2月26日，沪锡期货主力合约收涨3.32%至414180.0元。 资金流向 2月26日收盘，沪锡期货资金整体流入2.74亿元。 背景分析 目前美股财报期市场预期向好，并且英伟达财报表现超预期，但隔夜美股大跌，原因是本次财报并不能说服投资者对于ai泡沫和ai代替软件的担忧：英伟达数据中心业务收入同比增长75%，达623亿美元，但约一半销售额来自最大超大规模客户，引发需求集中和循环交易担忧。 后市展望 供给端延续偏紧，而需求端暂未复工。当前价格处于历史高位，下方受供给端，宏观与ai叙事支撑，上方受未来需求端高价负反馈压制。展望未来，预计维持高位震荡，关注印尼审批进度与缅甸实际复产进度。 研报正文研报正文 【沪铜】 【盘面回顾】隔夜Comex铜收于6.925美元/磅，跌0.33%;LME铜收于13259美元/吨，跌0.48%。沪铜主力最新报价收于102550元/吨，跌0.15%;国际铜收于90620元/吨，跌0.31%。主力收盘后基差为-840元/吨，较上一交易日跌10元/吨，基差率为-0.82%。沪伦比7.69，前值7.77。LC价差4月合约价差15.05美元/吨。 【产业信息】1、2月26日，上期所铜期货注册仓单289219吨，较前一日增加1413吨;LME铜库存253600吨，较前一日增加3950吨;LME铜注册仓单240825吨，较前一日增加3700吨，注销仓单12775吨。2月25日，COMEX铜库存601037吨，环比减少528吨。 2、最新库存数据显示，国内社库延续累库趋势，各市场继续表现不同程度增幅;周内在途国产货源仍继续到货入库，且下游企业复工复产节奏缓慢，市场需求仍较为有限，整体库存因此继续增加。具体去看，国内市场电解铜现货库存53.61万吨，较12日增16.45万吨，较24增2.90万吨;上海库存32.00万吨，较12日增8.85万吨，较24日增1.60万吨;广东库存9.31万吨，较12日增4.52万吨，较24日增0.87万吨;江苏库存11.39万吨，较12日增2.76万吨，较24日增0.38万吨。 3、昨日市场氛围回升，节后供需两端复工复产，下游消费较周初稍好，但部分进口货源流入以及高库存影响下，供过于求令现货承压。上海金属网1#电解铜报价101440-102220元/吨，均价101830元/吨，较上交易日下跌230元/吨，对沪铜2603合约报贴300-贴140元/吨。盘中持货商报价亦是逐步下调。升水铜报贴180-贴140元/吨，平水铜报贴300-贴240元/吨，湿法铜报贴380-贴340元/吨，非注册铜报贴420-贴400元/吨。 4、日本财务省公布的数据显示，日本1月海关清关后的铜和铜合金进口量为9.895吨，较去年同期增长13.51%，环比则下降12.75%。 5、近期，包括国债和地方政府发行的新增专项债在内的政府债券发行提速。2026年已发行的国债和新增专项债总规模同比分别提升12%和60%。专家认为，2026年一季度政府债券发行节奏提前，体现财政前置发力的趋势，有利 于实现稳增长、稳投资、稳预期的政策目标。 6、美国多家技术巨头企业代表拟于下周前往白宫面见总统特朗普，其间将签署书面文件，承诺自行供应或购买人工智能(AI)数据中心所需电力。不过，美国一些民主党籍议员和清洁能源组织认为，这类措施无法解决美国电网“技术过时”等真正问题。 【观点】早盘，白银、沪锡、碳酸锂品种走弱，沪铜价格缺乏上行动力，日内重心下移，一度回调至102000附近，随后反弹。夜盘继续在此价位上争夺。资金方面，空单入场明显。根据最新价格数据测算，我们预计沪铜价格波动重心在100389-105911元/吨。 策略方面：1、当预期价格先盘整后上涨，可考虑水平套利策略。如买入日历价差策略(卖出相同行权价的近月看涨，买入相同行权价的远月看涨)。2、波动率降低考虑买入虚值看涨期权，以时间换空间。3、关注技术面重要支撑位下的建仓机会。 【沪锡】 【市场回顾】沪锡加权上一交易日报收在41.50万元每吨;成交44.91万手;持仓8.96万手。现货方面，SMM 1#锡价414900元每吨。 【核心逻辑】上一交易日，锡价日内窄幅震荡，夜盘偏强运行。虽说目前美股财报期市场预期向好，并且英伟达财报表现超预期，但隔夜美股大跌，原因是本次财报并不能说服投资者对于ai泡沫和ai代替软件的担忧：英伟达数据中心业务收入同比增长75%，达623亿美元，但约一半销售额来自最大超大规模客户，引发需求集中和循环交易担忧。不过锡作为上游的需求短期来看受影响较小，因此夜盘依旧维持强势不过日内回落的概率也是有的。 基本面上，供给端延续偏紧，而需求端暂未复工。当前价格处于历史高位，下方受供给端，宏观与ai叙事支撑，上方受未来需求端高价负反馈压制。展望未来，预计维持高位震荡，关注印尼审批进度与缅甸实际复产进度。 【观点】高位震荡 关联品种关联品种沪铜沪锡所属公司：南华期货