电影专题系列：2026年春节档回顾与展望：026年春节档票房51.66亿，看好AI应用推动的内容供给转型

中性 核心观点 行业研究·行业专题 传媒·影视院线 内容供给不足，2026年春节档票房51.66亿。2026年中国春节档票房51.66亿（不含服务费），在高基数下同比下滑39.6%，主要是由于内容供给的不足。拆分量价来看，2026年春节档平均票价42.9元，同比下滑5.9%，主要是由于特效片的缺乏；观影人次1.2亿，同比下滑35.8%。 中性·下调 证券分析师：张衡证券分析师：陈瑶蓉021-60875160021-61761058zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cnS0980517060002S0980523100001 内容端：缺乏头部IP和特效大片，《飞驰人生3》相对领先。1）今年春节档共有6部影片上映，其中《飞驰人生3》贡献总票房50.8%、《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》分别贡献档期票房的15.1%/14.0%，头部效应显著；2）春节档票房贡献绝对值、集中度均较高，反映出观众对优质影片需求较高。但整体而言，本次春节档的影片供给略显不足，导致春节档票房表现平淡。 渠道端：万达系维持市占率第一，中小影院持续出清，竞争结构持续改善。从渠道来看，1）Top1和Top2的万达、中影院线市占率呈提升趋势，万达的市占率从2019年的13.0%提升至2026年的15.1%，中影院线的市占率从2019年的7.1%提升至2026年的13.1%；而TOP4-10的院线集中度下降；2）影投公司集中度则持续提升，从2019年的18.1%提升至2026年的30.3%；3）趋势上来看，万达系在院线和影投方面市占率均维持第一，中小院线持续出清。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 展望：娱乐需求仍旺盛，AI技术推动内容供给转向。1）回顾2025年票房表现，优质内容如《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》均取得良好表现，其中，《疯狂动物城2》在上映后的一个月内取得40亿元的票房，说明观众对优质内容的需求十分高涨；2）短期从排片的角度来看，目前2026年片单中缺乏头部IP影片和特效大片，短期内供给端承压，且影视院线类公司经营杠杆较高，收入如果下滑将对利润率造成较大影响；3）中长期来看，海内外AI视频技术突破，AI视频模型成为工业化工具，解决了AI在影视生产中一致性确实、物理逻辑违背、视听异步、导演控制权缺失的问题，并使得视频生成成本大幅下降、制作周期大幅缩短，有望推动AI漫剧和短剧等短视频以及电视剧和电影等长视频的供给改善。 相关研究报告 《电影专题系列——2025年春节档回顾与展望-《哪吒2》带动春节档票房新高，电影市场持续复苏在望》——2025-02-06 风险提示：政策监管风险；内容供给不足；市场竞争加剧；AI技术进展缓慢。 投资建议：下调影视院线行业评级至“中性”，中长期看好AI应用带动下的AI漫剧短剧产业机会。1）考虑到短期缺乏优质头部影片供给、影视院线类公司经营杠杆较高，我们将影视院线行业评级下调至“中性”。2）中长期维度，看好IP及平台环节：重点关注拥有海量网文、漫画版权储备，且积极利用AI技术实现IP视觉化转化的IP方。同时看好具备自研大模型能力、拥有成熟C端入口且流量分配逻辑向“GEO（生成式引擎优化）”演进的平台方，其在流量闭环中的获益将持续放大；3）关注内容生产与爆款催化：AI漫剧市场仍处于增量蓝海，建议关注具备高效内容生产能力、能够产出跨圈爆款作品的生产方。 内容目录 春节档票房表现回顾：内容供给不足，2026年春节档票房51.66亿....................4内容端：《飞驰人生3》较为领先.................................................6渠道端：万达系维持市占率第一，中小影院持续出清................................7展望长视频行业：娱乐需求仍旺盛，观众的需求转向精品化.........................11展望短视频行业：AI技术进步促进内容端新形态出现，AI漫剧和短剧发展机遇良好....12投资建议.....................................................................14风险提示.....................................................................14 图表目录 图1：历年春节档票房情况（不含服务费）....................................................4图2：2026年春节档日票房变化（不含服务费）................................................4图3：春节档平均票价变化（不含服务费）....................................................5图4：春节档平均观影人次变化..............................................................5图5：历年春节档单日票房变化对比（亿，不含服务费）........................................5图6：历年春节档上映电影数量..............................................................6图7：历年春节档Top2影片票房占比.........................................................6图8：2025春节档票房top1影片《飞驰人生3》...............................................7图9：2025春节档票房top2影片《惊蛰无声》.................................................7图10：历年春节档Top10院线公司集中度变化.................................................9图11：历年春节档Top10影投公司集中度变化.................................................9图12：2026年春节档TOP10院线公司市场占有率...............................................9图13：2026年春节档TOP10影投公司市场占有率..............................................10图14：头部院线公司春节档市占率变化......................................................10图15：头部影投公司春节档市占率变化......................................................11图16：影视院线板块营收及增速............................................................12图17：影视院线板块净利润率和净资产收益率................................................12图18：Seedance视频生成能力测试..........................................................13图19：可灵平台..........................................................................13 表1：2026年春节档电影票房表现............................................................6表2：2026年春节档院线票房排名Top10......................................................8表3：2026年春节档影投票房排行Top10......................................................8表4：2025电影票房排名TOP5..............................................................11表5：2026年待映电影清单.................................................................11表6：海内外AI视频生成技术持续进化......................................................13表7：AI漫剧降本明显.....................................................................14表8：重点公司估值表.....................................................................14 春节档票房表现回顾：内容供给不足，2026年春节档票房51.66亿 2026年中国春节档分账票房51.66亿（不含服务费），同比下滑39.6%，由于缺乏类似《哪吒2》的大片票房整体下滑。2026年截至2月24日，中国电影总票房接近78亿（不含服务费）。2026年春节假期比去年多一天，但春节档电影于2月17日上映，实际上映天数与去年相当，而且缺乏头部IP的拉动，整体票房略显平淡。 2026年春节档单日票房均有同比下滑。2026年春节档初一至初七的单日票房分别同比下滑29.16%/37.43%/39.21%/40.77%/44.40%/44.82%/49.27%,票房同比跌幅呈扩大趋势，主要是去年基数效应下票房持续居高，而今年缺乏头部影片的供给。 拆分量价数据来看，观影人次下滑是主要原因。2026年春节档平均票价42.9元，同比下滑5.92%，主要是由于缺乏特效大片；平均观影人次为1.20亿，同比下滑35.8%，本次春节档观影人次的下滑是票房下滑的主要原因。 从短期来看，供给不足和高基数效应导致票房同比下滑。从中长期来看，AI视频模型有望助力国产电影制作质量提升、娱乐消费需求释放有望持续带动观影人次的提升；价格端伴随观影条件改善、3D/Imax等占比提升，有望带动票价持续提升。 资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理 资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理 资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理 资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理 资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理 内容端：《飞驰人生3》较为领先 2026年春节档共有6部影片上映，按照票房贡献顺序分别是《飞驰人生3》、《唐惊蛰无声》、《镖人：风起大漠》、《熊出没·年年有熊》、《熊猫计划之部落奇遇记》和《星河入梦》，其中《飞驰人生3》贡献总票房的50.8%断层领先、《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》分别贡献档期票房的15.1%/14.0%，头部效应显著。从出品方看，中国电影、猫眼影业、大麦娱乐参投3部影片，万达影视参投2部影片。 春节档影片内容供给不足，《飞驰人生3》表现较好，头部集中效应明显。从片单来看，2026年春节档上映电影数量不足且缺乏头部大片。2026年春节档共有6部影片上映，其中《飞驰人生3》相比2024年上映的《飞驰人生2》档期票房提升23.7%，表现断层领先，但从影响力来看无法与2025年的《哪吒2》相比；从集中度看TOP2影片票房贡献65.9%，说明内容质量仍为吸引观影者的关