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乙二醇期货周报：成本底部有支撑

2026-02-24 张霄国元期货杨春

核心观点：短期乙二醇市场将延续高库存压制与成本支撑并存的格局。高库存作为当前主要矛盾，意味着乙二醇去库压力持续存在，价格上行受阻；成本支撑虽能阶段性起到托底作用，但难以独立驱动趋势性行情。中长期而言，乙二醇供应宽松的格局将贯穿全年。
行情回顾：春节前一周，乙二醇2605合约在3800整数关口下方承压运行，盘面重心在节前最后一个交易日出现下移。整体来看，当前乙二醇市场呈现“内稳外荡”特征：虽然假期国际宏观环境波动剧烈，但国内基本面在成本支撑与高库存压力之间博弈，这使得节后第一周波动相对有限。
基本面分析：
- 高产能、产量从源头施压：近年来，乙二醇行业经历了显著的产能扩张周期，2021至2023年间，行业新增产能年均增速高达26.8%。2026年年初至今，乙二醇行业平均开工率为62.55%，虽低于2025年同期水平，但较2024年同期已提升2.14个百分点。截至2月12日当周，全国乙二醇累计产量已达237.51万吨，同比增长1.37%，创下近年来同期高位。
- 季节性累库放大供应压力：受春节期间物流停滞及下游聚酯集中减停产影响，乙二醇社会库存进入季节性累积通道。截至2月12日当周，国内乙二醇社会库存总量已攀升至201.86万吨，较1月初的182.11万吨增加10.84%，累库幅度超出市场预期。华东主港库存显著回升，成为本轮累库的主要推动力。
- 成本端存在一定的托底作用：春节假期期间，国际原油市场整体呈现震荡上行态势，油价上涨直接抬升了石脑油和乙烯法乙二醇的生产成本。然而，由于春节期间国内乙二醇现货市场休市，成本端利好尚未完全反映在价格中。节后，乙二醇期货价格或将出现补涨行情，但需警惕在“高库存”这一主要矛盾的压制下，成本传导的流畅性可能受阻。
后市展望：短期乙二醇市场将延续高库存压制与成本支撑并存的格局。高库存作为当前主要矛盾，意味着乙二醇去库压力持续存在，价格上行受阻；成本支撑虽能阶段性起到托底作用，但难以独立驱动趋势性行情。中长期而言，乙二醇供应宽松的格局将贯穿全年。