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国债期货日报：止盈影响下，国债期货收跌

2026-02-27 徐闻宇,郭欣悦华泰期货落枫

市场分析

宏观面：
- 宏观政策：12月政治局会议及中央经济工作会议均明确实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号；2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降准降息空间仍存。
- 通胀：1月CPI同比上升0.2%。
财政：
- 2025年财政收支未达预期，收入受税收走弱和非税高基数拖累，同比下降1.7%；支出节奏前置但年末减弱，民生支出稳定，基建类支出占比下降，土地财政收入疲软。
- 2026年财政政策预计延续积极，强调“总量增加、结构更优”，支出力度有望加强。
金融：
- 1月社融新增7.22万亿元，政府债券净融资回升，财政靠前发力明显；M1、M2增速回升，M2-M1剪刀差收窄，显示资金活跃度提升，市场主体持币待投意愿恢复。
- 信贷方面，人民币贷款增速回落至6%，存款增速回升至10.1%，存贷款增速差扩大，表明银行体系资金充裕但信贷需求平稳，存在资金闲置压力。
央行：2026年2月26日开展3205亿元7天逆回购操作，利率1.4%。
货币市场：主要期限回购利率近期回落，1D、7D、14D和1M分别为1.368%、1.457%、1.529%和1.550%。
市场面：
- 2026年2月26日国债期货收盘价：TS 102.43元，TF 105.98元，T 108.37元，TL 112.09元；涨跌幅：TS -0.03%，TF -0.08%，T -0.10%，TL -0.53%。
- 净基差均值：TS 0.065元，TF 0.055元，T -0.010元，TL 0.060元。