国金汽车伯特利推荐收购豫北转向20250225事件2月

事件：伯特利拟收购豫北转向51%股份，目标公司估值约22亿元人民币，交易尚需股东会审议及主管部门批准。

豫北基本情况：

1. 业绩：2025年豫北营收32亿元人民币，同比增长5%；净利润1.58亿元人民币，同比增长28.5%；净利率约5%。
2. 估值：按22亿元人民币估值计算，对应2025年PE为14倍。
3. 发展历程：成立于1969年，员工数量约3000人。
4. 市场地位：国产转向系统供应商头部企业，2024年各类转向器销量约500万台；2024年国内电控助力转向EPS市场份额达5.11%，位居国产供应商第一。
5. 客户基础：覆盖福特、日产、大众、Stellantis、特斯拉、五十铃、长安、一汽、东风、广汽、比亚迪、吉利、长城、小鹏、零跑等主流OEM。

点评：

1. 伯特利作为国产制动龙头，近年持续在转向领域布局。2022年收购万达转向，但鉴于其机械转向基因导致EPS技术基础薄弱，公司于2025年Q2开始对其进行战略调整。
2. 相较于万达，豫北技术基础更优，EPS中的ECU已实现完全自主开发，且2023年已研发成功R-EPS（线控转向基础）。