国金汽车伯特利推荐收购豫北转向20250225事件2月

事件：2月25日，伯特利发布公告，拟收购豫北转向51%的股份，交易对手方包括峻鸿实业、宁波奉元及前轮投资人。 目标公司估值~22e人民币，本次交易尚需股东会审议&相关主管部门批准。 豫北基本情况：1）业绩：25年豫北营收32e，同比+5%；净利润1.58e，同比+28.5%；净利率~5% 。 【国金汽车】伯特利推荐：收购豫北转向-20250225 事件：2月25日，伯特利发布公告，拟收购豫北转向51%的股份，交易对手方包括峻鸿实业、宁波奉元及前轮投资人。 目标公司估值~22e人民币，本次交易尚需股东会审议&相关主管部门批准。 豫北基本情况：1）业绩：25年豫北营收32e，同比+5%；净利润1.58e，同比+28.5%；净利率~5% 。 按22e估值计算，对应25年PE 14x。 2）发展历程：成立于1969年，由原新乡航空工业中级技术学校改建成立，目前员工数量~3000人。 3）豫北在国产转向系统供应商中处于头部位置，2024年豫北各类转向器销量~500万台，根据高工智能汽车数据，24年豫北在国内电控助力转向EPS领域市场份额达到5.11%，位居国产供应商第一。 4）客户基础扎实，目前豫北客户覆盖福特、日产、大众、Stellantis、特斯拉、五十铃、长安、一汽、东风、广汽、比亚迪、吉利、长城、小鹏、零跑等主流OEM。 点评：1）伯特利作为国产制动龙头，近几年持续的在Y轴和Z 轴上进行探索布局。 2022年收购万达转向，但由于万达是机械转向基因出身，在EPS上技术基础薄弱，25Q2开始公司对万达进行战略调整。 2）相较于万达，豫北的技术基础要好得多，EPS中的ECU已实现完全的自主开发、23年R-EPS（线控转向的基础）就已研发成功。