核心观点与关键数据
- 公司概况：伯特利是领先的汽车智能底盘系统中国供应商，2025年EPB中国市场份额为14.2%，线控制动中国市场份额为8.6%，均为中国品牌供应商第一。公司拥有1535名研发人员，占总员工数量的24%。
- 豫北收购：2026年2月，伯特利收购豫北转向50.9727%权益，2026年6月完成工商变更。收购后，公司将建立C-EPS、DP-EPS、R-EPS的全面量产能力，并产生客户、生产、研发、战略等多维度协同，顺应线控底盘产业趋势，提升产业地位。
- 产品布局：伯特利已建立X轴制动、Y轴转向、Z轴悬架到智能驾驶系统的全栈自研能力，是少数能够提供底盘XYZ全系解决方案并实现整合的中国品牌供应商之一。
产品与技术
- 线控制动：WCBS分为1.0、1.5、2.0三个版本，1.5版本实现降本增效，2.0版本重新设计传动机构，提升整车布置灵活性、产品性能与平台适配性。WCBS 2.0B优化空间布局与碰撞表现，WCBS 2.0H面向高端应用场景，采用双模块全解耦可扩展冗余控制架构，支持L3及以上高阶自动驾驶。
- EMB技术：2026年3月，伯特利成为全球首家实现全干式EMB量产的供应商。EMB具备响应更快、结构更简单、重量更轻的优势，契合汽车电动化、智能化发展方向。
- 底盘域控：公司将依托三轴向执行器核心技术，启动汽车底盘域控制系统研发，打造一体化线控底盘，简化整车电子电气架构，提升整车开发效率与车辆性能。
具身智能机器人
- 产业协同：具身智能机器人与汽车智能底盘系统的核心技术高度同源，伯特利已开始推进具身机器人核心部件（如电机、丝杠及机器人关节模组）的开发。
- 资源链接：公司通过投资奇瑞旗下墨甲机器人，参与设立产业基金等方式，链接行业资源，未来将充分发挥汽车零部件企业的降本优势，赋能具身智能机器人量产。
研究结论
- 投资评级：维持“增持”评级。
- 风险提示：原材料价格上涨、全球乘用车景气度下行、新业务量产不及预期。
未来规划
- 募集资金用途：主要用于线控底盘一体化战略的推行和产能布局，包括持续投入制动、转向和悬架产品的技术创新、产品研发以及产能准备，加大海外业务扩展力度。
