方正社服关注海底捞颐海国际海底捞春节假期表现亮眼除夕及

海底捞：春节假期表现亮眼，除夕及大年初一客流同比均增长超过10%春节表现亮眼：2026年春节假期前五天，全国海底捞共计接待顾客超过700万人次，其中除夕与大年初一两天客流较去年同期增长超过10%。 展望2026年，战略层面期待创始人张勇回归后，带动公司开启新一轮成长，经营层面期待海底捞主品牌翻台率与客单价企稳改善，红石榴计划新品牌效率优化提升。< 【方正社服】关注海底捞、颐海国际 海底捞：春节假期表现亮眼，除夕及大年初一客流同比均增长超过10%春节表现亮眼：2026年春节假期前五天，全国海底捞共计接待顾客超过700万人次，其中除夕与大年初一两天客流较去年同期增长超过10%。 展望2026年，战略层面期待创始人张勇回归后，带动公司开启新一轮成长，经营层面期待海底捞主品牌翻台率与客单价企稳改善，红石榴计划新品牌效率优化提升。 一、主品牌有望企稳回暖：2025年上半年海底捞同店收入因高基数增长承压，同时员工薪酬等成本费用率有所提升，导致公司利润端承压，但客单价已出现回暖趋势；展望2026年，随高基数影响逐步消退后，主品牌海底捞的翻台率及客单价有望企稳回升，带动公司盈利水平改善。 二、持续关注红石榴计划进展：公司红石榴计划新品牌覆盖烤肉、小火锅等多个赛道，均具备较大的扩张潜力。 三、创始人回归带动改善：2026年1月，张勇先生重新担任公司CEO，对于员工积极性、内部管理执行效率均有望提升。 颐海国际：关联方业务有望回暖，海外及B端业务有望延续较好增长春节期间餐饮大盘复苏：商务大数据显示，2026年春节假期，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年春节假期增长5.7%，增速加快1.6个百分点。 商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额较去年春节假期分别增长6.7%和7.5%。 关联方翻台率有望企稳，海外、TOB业务有望持续驱动第三方业务增长。 一、关联方业务：关联方翻台率有望企稳改善。 2025H1海底捞翻台率同比高单位数下滑致颐海国际关联方业务增长承压，预计2025H2起随海底捞经营改善，关联方业务环比有所改善；此外，海底捞创始人回归或有望进一步加速其经营改善，有望带动颐海国际关联方业务同步回暖。 二、第三方业务：海外及B端有望延续较快增长。 海外业务随泰国工厂产能利用率持续爬坡、渗透率逐步提升，TOB业务凭借品牌与成本优势、叠加专业团队赋能，均有望延续较好增长。 风险提示：公司经营不及预期，行业竞争加剧，居民需求不及预期等风险。