招商电子重点推荐大族激光深度报告苹果创新加速算力PCB扩产激光龙

【招商电子-重点推荐】大族激光深度报告：苹果创新加速+算力PCB扩产，激光龙头迎接新一轮高成长 招商电子团队深度跟踪过大族历史上五轮向上期，我们判断公司正进入新一轮AI端侧与算力共振的向上周期！苹果AI硬件创新加速带动设备投资，大族3D打印核心卡位打开成长空间。 苹果26-27年AI硬件加速创新且软件补强，有望大幅提升激光设备需求，包括AI Phone/折叠机/20周年版等潜在新项目带来的金属材质及工艺变化/3D玻璃/VC散热/光学/钢壳电池等部件创新及渗透和可穿戴、IOT新品创新。 我们判断大族A客户业务将重回高增长轨道。 尤其3D打印凭借在复杂设计、轻薄化和ESG方面的优势，经历数个小项目初步验证后，有望成为A客户后续新品金属件的重要路线。 大族22年成立独立运营子公司布局3D打印业务，24年更名为大族聚维，并在25年12月公告拟增资扩股引入员工持股平台和大族聚维董事长赵光辉为新股东，绑定管理团队及核心技术人才。 凭借多年的激光整机系统及零部件垂直一体化能力积累以及大客户大批量配套经验，大族在3D打印重点发力并后来居上，有望成为行业领导者，带来后续潜在可观成长空间。 下游算力PCB加速扩产及技术升级，PCB业务进入新一轮高端化升级周期。 算力PCB加速扩产推动25年大族数控归母净利中值预计8.35亿，同比大幅增长177%，我们判断26-27年PCB业务将保持高速发展趋势，主要系机械钻孔设备需求旺盛，产品结构优化明显；超快激光设备适用算力PCB领域SLP、CoWoP等新技术和M9等新材料升级趋势，在良效率、综合成本等方面更优，实现0-1突破打开公司高端产品成长空间，利润贡献弹性可观；伴随PCB技术升级及生产工序变化，大族凭借钻孔设备优势驱动其他品类扩张。 投资建议：大族激光是平台型激光设备龙头，我们判断苹果创新加速+算力PCB扩产，激光龙头迎接新一轮高成长。 我们预测公司25-27年营收为183.6/238.8/305.2亿，归母净利为11.8/23.2/33.0亿，对应PE为55.3/28.1/19.8倍。 尤其是随着3D打印和超快激光等新品技术路径的确认和放量，公司业绩具有超预期兑现潜力，且参考可比公司估值，估值向上弹性大，我们维持“强烈推荐”投资评级。 详细深度分析请参考招商电子公众号，PDF报告全文请招商机智下载或联系对口销售，欢迎交流。