花旗观点受投资者对即将召开的GTC大会上LP

机柜发布的信心提升影响，。 我们的行业调研显示：（1）LPU主板或采用M9+Q覆铜板及高阶层压解决方案，而PCB层数尚未确定，40层以上及50层以上方案均在测试中，据此我们测算，基于约0.3平方米的尺寸，主板PCB的单台价值量或达。 （2）2026年上半年LPU机柜出货量或达数百 花旗观点受投资者对即将召开的GTC大会上LPU 机柜发布的信心提升影响，。 我们的行业调研显示：（1）LPU主板或采用M9+Q覆铜板及高阶层压解决方案，而PCB层数尚未确定，40层以上及50层以上方案均在测试中，据此我们测算，基于约0.3平方米的尺寸，主板PCB的单台价值量或达。 （2）2026年上半年LPU机柜出货量或达数百台，后续计划将视客户反馈而定。 我们预计，VGT也有望进入该供应链。 尽管受客户需求不明朗及其他专用集成电路可能被替代的影响，源头信息加微ss62897我们无法量化LPU对人工智能PCB市场总规模的影响，但英伟达在推理加速器领域取得进展，这对行业整体应属积极信号。 我们认为LPU对材料、设备、钻孔环节的利好更为显著，这或意味着相关材料将迎来升级。 近期观点及最新投资者反馈中国和日本主要上游材料（如玻纤、铜箔等）相关个股年初至今涨幅均超100%，且基于2027 年投资者预期，估值已来到20-30倍市盈率，部分投资者开始重新关注中国PCB板块个股，该板块平均年初至今涨幅不足10%，2027年市盈率约15倍。 部分投资者还认为，VGT是布局英伟达业绩及GTC大会的优质标的。 我们的观点依旧为，考虑到市场高预期，以及上游材料短缺和涨价带来的下行风险（我们在2026年展望报告中已重点提及），。 我们源头信息加微ss62897认为GTC大会召开前，PCB个股存在短期交易机会，但。 胜宏科技（VGT：300476.SZ；股价292.58元；2026年2月25日15:00）公司简介 胜宏科技是中国领先的PCB制造商之一，2015 年上市，主要产品包括多层板、高密度互连板，产品广泛应用于汽车、电脑/笔记本、通信、服务器、显示器及工业领域。 投资策略胜宏科技为花旗买入评级标的，是中国领先的PCB 企业之一，我们认为公司的高密度互连板产能，以及自游戏显卡业务起与英伟达建立的深厚合作关系，有望在未来几年迎来业绩兑现。 估值我们采用2026年第二季度至2027年第一季度预期市盈率25倍进行估值，该估值为1 年平均远期市盈率，据此给予胜宏科技，这一估值具备合理性，背后驱动因素为2025-2027年公司，具体支撑包括：1）2025-2027年生成式人工智能相关PCB需求带来的稳健增长；2）产品结构优化有望推动平均售价/毛利率提升；3）数据中心交换机及专用集成电路领域存在潜在业务机会。 风险可能阻碍公司股价达到目标价的核心下行风险包括：1）受良率问题影响，生成式人工智能相关PCB 的份额分配不及预期；2）汽车供应链面临的定价及竞争压力；3）云服务提供商资本支出缩减、经济疲软导致需求下滑；4）原材料成本上涨；5）中美地缘政治风险。 沪电股份（WUS：002463.SZ；股价77.6元；2026年2月25日15:00）公司简介 沪电股份1992年成立于昆山，2010 年上市，主要产品包括多层板、高密度互连板，产品应用主要集中在通信及汽车领域。 投资策略 沪电股份是数据通信PCB领域龙头企业之一，为数据中心交换机主要供应商、人工智能服务器核心供应商，我们认为公司凭借较高的利润率、良好的业绩记录及强大的量产能力，值得获得估值溢价。 估值我们采用2026年预期市盈率35 倍进行估值，据此给予沪电股份，这一估值具备合理性，背后源头信息加微ss62897驱动因素为2025-2027年公司，具体支撑包括：1）2025-2026年生成式人工智能相关PCB需求带来的稳健增长；2）产品结构优化有望推动平均售价/毛利率提升；3）出色的执行及交付能力有助于维持较高的毛利率。