盘前Plus+｜今日重点关注：棉花、锰硅、动力煤。人民币汇率创三年新高，定价未现极端偏离

棉花

• 外盘上涨和技术性买盘推动郑棉期货长假后大涨，3个交易日累计上涨超过900元/吨，创年内新高并持续增仓。
• 基本面驱动不足：下游纺织企业复工未完全，现货交投清淡，上涨主要基于对2026年国内棉花供应趋紧的担忧。
• 支撑因素：棉花商业库存低于预期、现货高基差。
• 限制因素：下游需求能否稳定、内外棉价差过大引发进口增加担忧。
• 结论：预计棉花期货维持偏强走势，但进一步上涨需新的基本面驱动。

锰硅

• 盘面异动：受南非财政部文件传闻扰动，锰硅主力合约最高触及5966元/吨，涨幅2.85%，资金博弈情绪升温。
• 传闻验证：文件中未出现针对矿产资源出口征收生态税的具体描述，盘面异动属情绪性推涨。
• 基本面：短期供应未见减量，港口锰矿现货价格坚挺，南非锰矿到港收紧预期支撑成本。
• 驱动因素：情绪发酵与成本预期双重驱动下，盘面短期震荡走强。
• 风险因素：需警惕情绪退潮后，3月钢厂开工变动和自身高库存对价格的压制。

动力煤

• 市场表现：春节后动力煤市场开门红，价格延续节前偏强走势，主要受进口煤供应收缩提振。
• 进口煤供应：印尼持续释放煤炭供给收紧信号，推高国际离岸煤价，一季度进口减量明确。
• 港口库存：港口发运倒挂，内贸发运偏弱，港口调入量维持低位，库存偏低。
• 后市展望：三月进入传统消费淡季，国内煤炭供应持续恢复，下游电厂库存偏高，采购需求偏谨慎，煤价上涨持续性有限。
• 关注点：印尼政府对2026年RKAB的批复情况，以及国内终端招标情况。

人民币汇率

• 近期走势：人民币对美元汇率延续偏强走势，2月26日均刷新2023年4月以来高点。
• 支撑因素：美元指数弱势调整、美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法、国内企业结汇盘增加、市场对利好政策的憧憬。
• 后市分析：人民币汇率总体处于均衡合理区间，利好因素与利空因素并存。
• 定价评估：目前汇率定价未现极端偏离，无论是单一汇率视角还是一篮子汇率，定价偏离幅度都在3%以内。