一、市场行情回顾
- 期货价格：主力合约减仓35772手，成交量缩量至689799手，短期上破5日均线，但受30日和60日均线压制，收于3064元/吨，上涨0.23%。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价维稳在3210元/吨。
- 基差：期货贴水现货146元/吨，基差仍较大。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：节前产量回落至165.1万吨，同比减少41.4万吨，钢厂主动减产应对需求疲软和库存压力。
- 需求端：表需仅33.55万吨，环比减少54.60万吨，同比下降157.16万吨，处于历史低位，需求复苏预期弱。
- 库存端：厂库环比增11.77万吨至232.84万吨，社库增72.79万吨至567.76万吨，总库增84.56万吨至800.6万吨，同比仍大幅低于前三年。
- 库销比：167.04，同比上升至135.35，反映供需失衡，压制钢价反弹空间。
- 成本与利润：钢厂盈利率稳定在38%-40%，但原料端铁矿石库存超1.7亿吨，焦煤进口增长，成本支撑减弱。
- 宏观面：政策预期升温，基建托底增强，但短期受美国关税扰动，市场情绪谨慎，需求恢复节奏不确定。
- 驱动因素：
- 偏多因素：两会召开预期、库存低位、政策升温、供应收缩。
- 偏空因素：需求低迷、成本支撑减弱、库存累积、去库放缓、资金持仓偏空。
三、短期观点总结
- 多头离场，反弹动力不足，上方压力关注30日和60日均线。
- 中期偏弱运行，基本面弱现实主导，政策宽松预期和两会召开提供支撑，但需求疲软程度超预期。
- 供给端主动收缩有助于缓解中期库存压力，但短期供需格局未改善。
- 库存压力可控，同比仍低于前三年，为需求复苏预留空间。
- 高库销比和弱需求压制钢价，短期反弹受限，需关注3月复工进度。
