市场行情回顾
- 期货价格：主力合约减仓45800手，成交量放大至1150036手，短期突破5日均线，但30日和60日均线压力仍在，收于3076元/吨，上涨52元/吨，涨幅1.72%，最低3024元/吨，最高3084元/吨。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3210元/吨，下跌10元。
- 基差：期货贴水现货134元/吨，基差仍较大。
基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：节前产量回落，2月13日当周产量169.16万吨，减少22.52万吨，主要因电炉钢厂检修，长流程钢厂开工率仍高，但整体供应压力缓解。
- 需求端：终端需求季节性萎缩，2月上旬日均成交量降至约2.8万吨，环比下降超20%；表观消费量连续三周回落至147.6万吨，为近年同期最低，房地产新开工与基建资金到位偏弱，“有价无市”。
- 库存端：累库加速，截至2月13日社会库存423.23万吨，周环比增57.31万吨；钢厂库存增9.94万吨至163.59万吨；总库存586.82万吨，为近年同期高位，去化压力显著。
- 成本与利润：钢厂盈利率稳定在38%-40%，原料端铁矿石港口库存超1.7亿吨（创五年新高），焦煤进口增长，成本支撑减弱。
- 宏观面：“十五五”政策预期升温，基建托底增强，但短期受美国关税扰动，市场情绪谨慎，需求恢复节奏不确定，进入“政策博弈期”。
驱动因素分析
- 偏多因素：两会即将召开，库存绝对水平处历史低位，政策预期升温，供应端收缩。
- 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空。
短期观点总结
- 市场表现：昨日放量下跌后今日05螺纹减仓放量反弹，上方压力关注30日和60日均线重合处，中期偏弱运行，基本面弱现实主导，政策有宽松预期，两会临近，唐山钢厂收到减排通知，黑色系集体反弹，但持续性需观察。
- 建议：谨慎对待，关注节后产量和需求恢复情况，以及库存去化情况。
