25Q2-Q3净利润同比增长22.1%，拓展越南市场和中东市场

最新动态

• 2026财年六个月业绩：净利润同比增长22.1%，达到约人民币92.0百万元；收入同比增长约10.5%，至人民币23.52亿元，主要受钾肥产品平均售价上升推动，销量下降约15.0%。
• 业务结构：氯化钾和硫酸钾销售分别占总收入约92.3%和6.7%。
• 市场拓展：计划在越南建立新生产设施，满足亚洲市场需求；评估中东战略业务发展机会，已在阿联酋杜拜设立附属公司。

动向解读

• 在建项目：资本开支约人民币34.5百万元，主要用于中国黑龙江仓储及生产中心、越南扩张项目、四川研发中心、设备升级项目，预计2028年3月31日前完成。

策略建议

• 盈利预测：2026-2028财年归母净利润分别为3.88亿元、4.27亿元、4.68亿元。
• 估值与评级：给予2027财年17倍PE，对应目标价8.98港币，维持“收集”评级。

主要财务数据及预测

• 营业收入：2025A为4966百万元，2026E-2028E分别为5663、6163、6271百万元。
• 归母净利润：2025A为307百万元，2026E-2028E分别为388、427、468百万元。
• EPS：2025A为0.34元/股，2026E-2028E分别为0.43、0.47、0.51元/股。

风险提示

• 钾肥价格波动、下游需求不及预期、项目进展不及预期、宏观经济风险。

分析师介绍

• 庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，现于环球富盛理财有限公司。

公司评级定义

• 买入：相对表现>15%或基本面 outlook 有利。
• 收集：相对表现5%-15%或基本面 outlook 有利。
• 中性：相对表现-5%-5%或基本面 outlook 中性。
• 减持：相对表现-5%-15%或基本面 outlook 不利。
• 卖出：相对表现<-15%或基本面 outlook 不利。

行业评级定义

• 跑赢大市：相对表现>5%或行业基本面 outlook 有利。
• 中性：相对表现-5%-5%或行业基本面 outlook 中性。
• 跑输大市：相对表现<-5%或行业基本面 outlook 不利。