食品饮料行业：春节餐饮消费回暖，重视餐饮链投资机会

核心观点

春节餐饮消费高景气，节庆效应凸显，带动上游供应链复苏。

关键数据

• 商务部数据显示，春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，78个重点步行街客流量同比提升6.7%、营业额同比增长7.5%。
• 美团年夜饭预订订单同比增长105%，抖音年夜饭团购销售额同比增长185%。
• 江苏省春节9天假期餐饮收入达183亿元，同比增长11.9%。

分析判断

1. 春节餐饮消费高景气，节庆效应凸显

   • 终端场景：节日聚餐需求爆发式增长，春节出行链带动目的地餐饮需求升温。
   • 区域数据：江苏省餐饮消费复苏显著，反映全国全面回暖。

2. 旺季需求传导至上游，备货和动销改善可期

   • 餐饮供应链竞争格局优化，龙头企业巩固竞争壁垒，盈利弹性有望率先释放。
   • 细分赛道：
     • 速冻食品：B端产品销售增长，预制菜需求持续提升，龙头企业产品结构与盈利水平优化。
     • 调味品：餐饮渠道是核心驱动力，头部企业承接需求红利，销量与收入稳步增长。

3. 复苏逻辑强化，业绩与估值共振可期

   • 餐饮出行率先修复，提振居民消费信心，带动后续消费意愿提升。
   • 餐饮旺季动销持续修复，门店数量回升、价格带下移等多重利好推动需求持续向好。
   • 行业供应链价格战趋缓，企业利润率有望修复，推动板块业绩与估值共振上行。

投资建议

• 重点推荐：安井食品、颐海国际、锅圈（兼具α优势与β红利，业绩确定性强）、千味央厨、天味食品、海天味业（B端业务占比高，充分受益餐饮复苏红利）。
• 关注：中炬高新、千禾味业（改革持续深化，有望迎来业绩弹性释放）。

风险提示

• 春节后餐饮消费热度下降的风险、消费复苏不及预期的风险、竞争加剧的风险。