食品饮料行业：春节餐饮消费回暖，重视餐饮链投资机会

评级及分析师信息 春节作为餐饮消费的核心旺季，2026年节庆效应持续凸显，餐饮消费回暖态势明确，为上游供应链复苏奠定坚实基础。 分析判断: ►春节餐饮消费高景气，节庆效应凸显 商务部数据显示，春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7%，78个重点步行街（商圈）客流量同比提升6.7%、营业额同比增长7.5%，双重数据印证餐饮消费复苏势头强劲，终端需求韧性超预期。 从终端场景拆分来看，节日聚餐需求爆发式增长，美团年夜饭预订订单同比增长105%，抖音年夜饭团购销售额同比增长185%，彰显C端消费活力；同时，春节出行链持续高景气，带动目的地餐饮需求同步升温，景区、核心商圈餐饮客流大幅攀升，B端餐饮场景复苏节奏加快。区域数据方面，江苏省春节9天假期餐饮收入达183亿元，同比增长11.9%，成为区域餐饮消费复苏的标杆，侧面反映全国范围内餐饮消费的全面回暖态势。 分析师：卢周伟邮箱：luzw@hx168.com.cnSAC NO：S1120520100001联系电话： 旺季需求传导至上游，备货和动销改善可期 下游餐饮消费的超预期表现向上游供应链传导，餐饮链各环节需求共振，备货与动销改善可期。餐饮供应链经历了前期调整周期，竞争格局持续优化，龙头企业凭借规模、渠道与产品优势，在旺季中进一步巩固竞争壁垒，盈利弹性有望率先释放。 细分赛道来看，速冻食品与调味品作为餐饮供应链的核心品类，充分受益于旺季需求拉动：速冻食品领域，春节餐饮场景复苏直接带动B端产品销售增长，同时消费者对“便捷性与品质感”的双重追求，推动预制菜需求持续提升，叠加行业价格战趋缓，龙头企业的产品结构与盈利水平有望持续优化；调味品领域，餐饮渠道是行业增长的核心驱动力，随着餐饮门店客流回升与开店节奏加快，餐饮占比较高的头部企业有望率先承接需求红利，实现销量与收入的稳步增长。 ►复苏逻辑强化，业绩与估值共振可期 我们维持“服务消费率先复苏”的核心判断，餐饮 出行作为服务消费的核心领域先行修复，有望进一步提振居民 消费信心，带动后续消费意愿持续提升。餐饮旺季动销持续修 复，叠加门店数量回升、价格带下移适配大众消费及下沉市场 扩张等多重利好，将推动餐饮需求持续向好，进而拉动速冻、 调味品等餐饮链相关品类需求增长；同时，行业自身供应链价 格战趋 于收缩，企业利润率有望实现同期修复，进一步推动板 块业绩与估值共振上行。 投资建议： 聚焦α+β共振的核心标的：重点推荐安井食品、颐海国际、锅圈（兼具自身α优势与行业β红利，业绩确定性强）、千味央厨、天味食品、海天味业（B端业务占比高，充分受益餐饮复苏红利）；关注中炬高新、千禾味业（改革持续深化，有望迎来业绩弹性释放）。 风险提示 春节后餐饮消费热度下降的风险、消费复苏不及预期的风险、竞争加剧的风险 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。