宏观研究：春节假期宏观大事分析

核心观点

• 2026年春节假期出行需求旺盛，“反向团圆”成为新亮点，文旅市场景气度上升，但部分省市呈现“量增价弱”现象。
• 商品消费品质升级，服务消费多元发展，体验型消费成为主流，电影票房承压触及近年低点，量价齐跌。
• 美国关税政策再起波澜，最高法院裁决对等关税和芬太尼关税违宪，特朗普另辟蹊径新增122关税作为替代，短期内中国出口链条或受益。
• 1月金融数据呈现居民存款搬家、居民加杠杆意愿回升、实体经济融资需求不弱、M1与M2增速回升等特征。

关键数据

• 春节假期全社会跨区域人员流动量为24.6亿人次，同比增长7%，较2019年同期增长36%。
• 国内旅游出游达4.74亿人次，同比增长34.3%；实现国内旅游收入6326.87亿元，同比增长47.3%。
• 2026年春节档票房收入51.3亿元，较2025年春节档票房下降46.08%。
• 1月新增居民存款21300亿元，同比少增33900亿元；新增非银金融机构存款14500亿元，同比多增25600亿元。
• 1月新增居民短期贷款1097亿元，环比增长2120亿元，同比多增1594亿元；新增居民中长期贷款3469亿元，环比增长3369亿元，同比少增1466亿元。
• 1月实体经济信贷需求49016亿元，同比少增3178亿元。
• 1月M1同比增长4.9%，较前值回升1.1pct；M2同比增长9%，较前值回升0.5pct。

研究结论

• 春节假期出行和文旅消费表现强劲，但电影市场承压。
• 美国关税政策调整短期内利好中国出口，但长期不确定性仍存。
• 居民存款搬家行为延续，居民加杠杆意愿回升但需进一步观察确认，实体经济融资需求不弱。
• M1与M2增速回升，负剪刀差收窄，主要受低基数和跨境资金影响。