AI 重塑网络结构，CDN 转型“分布式大脑”

计算机 证券研究报告 行业深度分析报告/2026.02.25 投资评级:看好(维持) 核心观点 AI时代CDN服务商的价值重估：从静态缓存到智能计算。根据ResearchAndMarkets，全球CDN市场进入快速扩张阶段，预计从2025年的278亿美元增长至2034年的超过792亿美元，年复合增长率达12.3%。尽管云厂商服务在互联网基础设施中占据核心地位，但独立CDN仍具备不可替代的结构性优势：①“多云策略”下的中立性需求；②强合规与高敏感行业的避风港；③多CDN趋势；④节点及性能优势。 AI推理下沉，“CDN+边缘算力”重塑行业生态。传统网络结构中，CDN负责分发，源站负责计算。而在智能驾驶、工业检测等新兴行业发展中，高清视频的上行流量以及算力需求将大幅提升；网络结构对边缘计算的需求大幅提升。CDN的全球边缘节点是天然算力平台，如Cloudflare、Akamai、网宿科技等均已完成边缘算力方案部署。 分析师李康桥SAC证书编号：S0160526020002likq@ctsec.com 分析师王妍丹SAC证书编号：S0160524040002wangyd01@ctsec.com ❖AI重塑网络边界，“CDN+边缘预处理”正成为技术标配。 ①网络进入Tokens时代，CDN将向“边缘预处理”转型。2026年Tokens消耗或增长10倍以上。因此包括网络安全、TCP优化等预处理需求将大幅提升，或带来CDN增值服务业务的快速增长。 相关报告 1.《大模型系列报告（三）：从“思考”到“行动”的系统级重构》2025-12-162.《11月车市基本符合预期，英伟达开源VLA模型》2025-12-113.《 全 球 超 节 点 争 霸 ， 中 科 曙 光 发 布ScaleX640》2025-11-09②数据主权问题，CDN或将参与AI与创作者之间的价值交换。AI chatbot 出现后网站的真人点击量大幅下降，而AI爬虫量大幅增加，对网站带来成本和收入的双重冲击。CDN的参与下网站可以向AI爬虫进行拦截或收费。 ❖两大龙头公司对比：Cloudflare通过独有的订阅模式吸纳了大量中小客户，而Akamai专注大型企业客户。根据Wappalyzer，Cloudflare按流量前5大客户有chatgpt、claude等新兴ai大模型公司，而Akamai的前五大客户主要为传统软件客户，如salesforce、intuit等。传统客户追求覆盖面广、网络稳定，倾向于Akamai；而新兴企业的客户面往往较窄（可能集中于发达国家），同时对高并发、低延时的追求更强，倾向于选择Cloudflare。 ❖投资建议：CDN行业的叙事逻辑正在重构：AI的兴起使服务商摆脱了低毛利的“带宽中介”属性，向具备高粘性的边缘云供应商转型。我们建议关注技术领先、商业化程度高的CDN服务商，如Cloudflare、Akamai、Fastly、网宿科技等。 ❖风险提示：技术发展不及预期风险；价格战风险；技术替代风险；地缘政治与合规风险等。 内容目录 1CDN从静态缓存进入AI时代...................................................................................41.1技术迭代史：从静态缓存到智能边缘......................................................................41.2CDN位于网络服务产业链中游..............................................................................51.3CDN市场将持续增长，服务商之间存在差异化竞争..................................................62AI推理下沉，“CDN+边缘算力”重塑行业生态............................................................82.1传统网络：CDN负责分发，源站负责计算...............................................................82.2AI浪潮下推理下沉，“CDN+边缘算力”需求重塑行业生态........................................103AI重塑网络边界，“CDN+边缘预处理”正成为技术标配..............................................113.1网络进入Tokens爆发时代，CDN将向“边缘预处理”转型.....................................113.2数据主权问题，CDN或将参与AI与创作者之间的价值交换.......................................124主要CDN服务商财务指标拆解...............................................................................135投资建议.............................................................................................................176风险提示.............................................................................................................17 图表目录 图1：CDN工作原理................................................................................................4图2：CDN商业模式................................................................................................5图3：阿里云流量计费规则........................................................................................6图4：全球CDN市场空间.........................................................................................6图5：中国CDN市场份额（2023年）........................................................................7图6：CDN与云存储流量交换....................................................................................9图7：谷歌云CDN Interconnect具体涨价方式.............................................................9图8：AI浪潮下，上行流量以及计算需求大幅提升........................................................10图9：边缘计算加入后，主干网上行流量得以大幅降低，且缓解源站计算需求.....................10图10：过去一年OpenRouter的Token使用量爆发式增长..........................................12图11：阿里云DDoS干净流量防护费.......................................................................12图12：Cloudflare前5大网站客户（按流量）...........................................................14 图13：Cloudflare收入（2021-2025年）...............................................................14图14：Cloudflare毛利率和净利率（2021-2025年）................................................14图15：Akamai收入（2021-2025年）...................................................................15图16：Akamai毛利率和净利率（2021-2025年）....................................................15图17：网宿科技收入（2021-2025年前三季度）.......................................................15图18：网宿科技毛利率和净利率（2021-2025年前三季度）........................................15图19：Cloudflare费用率（2021-2025年）............................................................16图20：Akamai费用率（2021-2025年）................................................................16图21：网宿科技费用率（2021-2025年前三季度）....................................................16图22：Akamai收入构成（2022-2025年）.............................................................16 表1：CDN产业链全景.............................................................................................5表2：Cloudflare vs Akamai.....................................................................................7表3：独立CDN服务商布局算力时间点......................................................................11表4：CDN参与价值交换后，改变网站收入模式..........................................................13 1CDN从静态缓存进入AI时代 1.1技术迭代史：从静态缓存到智能边缘 CDN是内容分发网络，均衡负载助力网站增速降费。CDN（Content DeliveryNetwork）通过内容发布、内容路由、内容交换和性能管理等功能，并基于CDN负载均衡系统，就近响应用户需求，解决网络拥堵状况，提高网站访问速度，此外能够节约带宽降低网站运营成本。 数据来源：头豹研究院，财通证券研究所 CDN从相对边缘的增值应用