- 核心观点:华润饮料在管理改善的背景下,通过内部提效率、外部扩渠道和品类,中长期超额收益可期。
- 管理焕新:张伟通辞任,高立接任董事会主席,高立具有跨领域业务管理经验,契合公司精细化改革需求,有望助力公司走出低谷。
- 业务表现:
- 包装水:2025年起受渠道库存和粗放管理影响,公司正进行渠道改革(加大费用投放、拆大商为小商、招募特渠经销商),展望2026年包装水主业有望焕发新机。
- 饮料业务:至本清润系列持续放量,“魔力”运动饮料、“佐味茶事”无糖茶蓄势待发,依托“怡宝”主品牌健康概念,饮料业务有望成为第二增长引擎。
- 业绩与效率:2025年业绩阶段性承压,但公司通过“生产、营销、运营”三大中心改造提升效率(如提升自产率、优化运输、丰富SKU、信息化赋能),盈利能力逐步改善。
- 财务预测:公司盈利能力提升显著,分红回馈股东,扩品和提效驱动成长。
- 风险提示:行业竞争加剧、成长异常上行、食品安全风险。