贵金属早报

黄金

1. 基本面：美股科技股回升，芝商所技术故障导致金价震荡；美国三大股指全线上涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率集体上涨，10年期收益率涨2.10个基点报4.052%；美元指数跌0.24%报97.66，离岸人民币对美元大幅升值报6.8544；COMEX黄金期货涨0.14%报5183.70美元/盎司。
2. 基差：黄金期货1151.06，现货1147.7，基差-3.36，现货贴水期货。
3. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方。
4. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
5. 预期：关注中国商务部召开2月第3次例行新闻发布会、美国上周首申、欧央行行长及美联储委员密集讲话。特朗普发表国情咨文演讲，关税风波尾部影响继续推高金价，美股科技股回升，芝商所技术故障致，金价涨幅有所回吐。沪金溢价收敛至1.9元/克。避险情绪仍有向上推动，但反应有限，金价震荡。
6. 利多因素：全球动荡，美伊局势紧张；影子美联储显著，美联储新主席人选或定，宽松预期升温；特朗普关税风波再起；光伏、科技板块对银价有所支撑；现货库存低，供应短缺博弈火热。
7. 利空因素：全球动荡，美伊局势紧张；影子美联储显著，美联储新主席人选或定，宽松预期升温；美元大幅下挫；特朗普关税风波再起。
8. 逻辑：中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。
9. 风险点：特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
10. 本日关注：韩国央行发布利率决议声明，日本央行金融市场局举行“市场操作会议”；日本央行审议委员高田创讲话；中国商务部召开2月第3次例行新闻发布会；欧洲央行行长拉加德在欧洲议会讲话；英国央行货币政策委员会（MPC）、副行长Clare Lombardelli讲话，欧洲央行管委PrimozDolenc谈论稳定币；美国2月21日当周首次申请失业救济人数，加拿大四季度经常帐；美联储理事鲍曼出席美国参议院银行委员会关于（金融）监管的听证会。

白银

1. 基本面：美股科技股回升，芝商所技术故障致银价冲高回落；美国三大股指全线上涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率集体上涨，10年期收益率涨2.10个基点报4.052%；美元指数跌0.24%报97.66，离岸人民币对美元大幅升值报6.8544；COMEX白银期货涨1.95%报89.21美元/盎司。
2. 库存：沪银期货仓单355830千克，增加5951千克。
3. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方。
4. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
5. 预期：特朗普发表国情咨文演讲，关税风波尾部影响继续推高金价，美股科技股回升，芝商所技术故障致，银价冲高回落。沪银溢价扩大至2300元/千克左右。避险情绪有所降温，关税风波仍有推动，科技股回升，银价震荡。
6. 利多因素：特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退；美联储内部分歧巨大，美联储将开始暂停降息；俄乌和谈预期乐观；对等关税失效。
7. 利空因素：特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退；美联储内部分歧巨大，美联储将开始暂停降息；风险偏好再度恶化；俄乌和谈预期乐观。
8. 逻辑：中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。监管压力仍存，美股科技股走弱，银价情绪难以恢复。
9. 风险点：特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
10. 本日关注：韩国央行发布利率决议声明，日本央行金融市场局举行“市场操作会议”；日本央行审议委员高田创讲话；中国商务部召开2月第3次例行新闻发布会；欧洲央行行长拉加德在欧洲议会讲话；英国央行货币政策委员会（MPC）、副行长Clare Lombardelli讲话，欧洲央行管委PrimozDolenc谈论稳定币；美国2月21日当周首次申请失业救济人数，加拿大四季度经常帐；美联储理事鲍曼出席美国参议院银行委员会关于（金融）监管的听证会。

其他

• 黄金内外价差波动依旧较大，但整体较为平稳。
• 白银内外价差波动极大，且依旧处于历史极值状态，近3年价差终值为465元/千克。