供需局面维持稳定，春节期间全球市场窄幅波动

供需局面维持稳定，春节期间全球市场窄幅波动 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：SHFE主力合约价格在2026年2月24日为101920元/吨，较春节前小幅上扬1230元/吨，涨幅1.22%。基差方面，现货升贴水走强：升水铜从2月13日的25元/吨大幅走高至2月24日的320元/吨；平水铜从-25元/吨升至170元/吨；湿法铜从-70元/吨升至130元/吨。LME(0-3)贴水在2月23日为-83.6美元/吨，较前期贴水收窄。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交：LME持仓在2月23日增加327手至317849手，持仓量略有扩大。SHFE仓单在2月24日增加80409吨至277089吨，交割量达134600吨。 产业链供需及库存变化分析 供给端：供应压力显著增加，主要因进口与国产货源集中到货，以及持货商受交割驱动积极入库。SMM报告显示，2月24日境内电解铜库存累库15.49万吨至50.85万吨，创五年新高。全球铜库存升至约102万吨，为近23年最高水平，自2025年9月起几乎翻倍，部分受关税不确定性和中国季节性需求放缓影响。长期看，Vale计划2026-2030年投资35亿美元于铜项目，但短期供给宽松。 需求端：需求持续疲软，尤其春节期间消费减弱。新能源汽车领域提供支撑：2025年中国产量超1660万辆，渗透率48.1%，带动空调箱等零部件销售增长26.7%至1900万套。但2026年预计增长放缓至13%，因政策退坡。新需求点如美国BertThinFilms于2月19日推出新型铜浆CuBert™用于太阳能电池，可能提振新能源需求，但短期影响有限。 库存端：库存大幅累积，LME库存2月24日为277089吨，较2月13日激增40.88%；SHFE库存为243175吨，增加19.28%；境内电解铜社会库存总计50.85万吨，增加15.49万吨。全球库存高企至102万吨，凸显短期过剩压力。 价格走势判断 未来一到两周铜期货价格预计持续低位震荡。供给端库存激增和短期供应宽松施压价格；需求端疲软叠加新能源汽车增长放缓削弱支撑；宏观情绪受高库存担忧主导，但摩根大通2月研判2026年可能出现13万吨供应缺口，长期基本面偏紧，短期市场偏空。预计铜价在每吨100,000-103,000元人民币（SHFE）或12,800-13,200美元（LME）区间波动。 三、产业动态及解读 1、SMM报告显示，2月24日铜期货仓单增加80409吨至277089吨，交割量134600吨；境内铜库存总计50.85万吨，较节前增加15.49万吨。 2、美国BertThinFilms公司推出新型铜浆CuBert™，用于太阳能电池背面金属化，支持空气中丝网印刷和与银浆共烧结，获得美国能源部100万美元支持。 3、SMM数据表明境内电解铜社会库存累库15.49万吨，创五年新高，总量超50万吨，因供应到货和需求疲软推动。 4、昆士兰州铜线盗窃增加，政府将出台更严监管并限制非法废铜交易。 5、Vale计划2026-2030年在Carajas地区投资35亿美元用于铜项目，分年投资额：2026年3亿、2027年4亿、2028年8亿、2029年9亿、2030年11亿美元。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 首先，用户要求我按照指定的框架输出，包括三部分： 1. 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差- 持仓与成交 2. 产业链供需及库存变化分析 - 供给端- 需求端- 库存端 3. 价格走势判断 输出时，不要使用序号如“一、”，避免使用emoji，不要引用其他期货公司的观点，只包含正文。引用数据和资讯时带上具体日期。 数据提供在表格中，资讯在文本中。我需要基于这些进行分析。 **第一步：理解数据** 数据表格显示了各种指标在2026-02-24、2026-02-13、2026-02-10的值，以及变化、变化率、走势和单位。关键指标： - 现货(升贴水)：包括SMM:1#铜、升水铜、平水铜、湿法铜、LME(0-3) - 价格：SHFE、LME - 库存：LME、SHFE、COMEX 从数据中提取关键点： - SHFE价格：2026-02-24为101920元/吨，比2026-02-13的100690元/吨上涨1230元/吨（+1.22%） - LME价格：2026-02-24为12931.5美元/吨（从走势看，最高13100，最低12855.5） - LME库存：2026-02-24为277089吨，比2026-02-13的196680吨增加80409吨（+40.88%） - 升贴水：升水铜从25元/吨到320元/吨，大幅上升；平水铜从-25元/吨到170元/吨；湿法铜从-70元/吨到130元/吨；LME(0-3)贴水在-106.43美元/吨（2026-02-13） 走势：SHFE价格在101920-102080之间波动（从资讯中看到行情异动）。 **第二步：理解资讯** 资讯摘要： 1. SMM报告：2月24日铜期货仓单增加80409吨至277089吨，交割量134600吨；境内铜库存总计50.85万吨，较节前增加15.49万吨。2. 美国公司推出新型铜浆CuBert™，用于太阳能电池。3. SMM数据：境内电解铜社会库存累库15.49万吨，创五年新高，总量超50万吨，因供应到货和需求疲软。 4. 昆士兰州铜线盗窃增加，政府将出台更严监管。 5. Vale计划2026-2030年投资35亿美元用于铜项目。 6. 产业在线：2025年中国新能源汽车产量超1660万辆，渗透率48.1%；空调箱销量1900万套，增长26.7%；预计2026年增长放缓至13%。 7. 行情异动：沪铜主连价格在10:14:43时为102080，19分钟内涨幅1.01%；09:00:04时为101020，2分钟内涨幅1.01%。 8. 刚果（金）总统更换Gecamines高层。 9. LME0-3铜贴水83.6美元/吨（2月23日）。 10. 摩根大通研判：2026年全球铜市可能出现13万吨供应缺口，但废铜供应缓解压力，预计Q2铜价在13500美元附近震荡。 11. 全球铜库存升至约102万吨，是近23年最高水平，自去年9月几乎翻倍，因关税不确定性和中国季节性需求放缓。 关键日期：资讯中提到的日期包括2月24日、2月19日、2月23日等。 **第三步：构建输出** 按照框架： ### 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**： - 主力合约：SHFE铜期货价格在2026年2月24日为101920元/吨，较2月13日的100690元/吨小幅上扬1230元/吨，涨幅1.22%。盘中出现异动，如2月24日10:14:43沪铜主连价格为102080元/吨，19分钟内涨幅达1.01%。 - 基差：现货升贴水显示，升水铜从2月13日的25元/吨大幅走高至2月24日的320元/吨，升水走强；平水铜和湿法铜也转为升水状态，表明现货市场相对期货走强。LME(0-3)贴水在2月23日为-83.6美元/吨，维持贴水但较前期有所收窄（从-106.43美元/吨）。 - **持仓与成交**： - 从资讯看，LME持仓在2月23日增加327手至317849手（针对0-3铜），显示持仓量略有扩大。SHFE方面，仓单增加80409吨至277089吨，交割量134600吨，表明交割驱动下持仓活动增加。成交量方面，行情异动显示价格快速上涨，可能伴随成交量放大，但具体数据未提供。 ### 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**： - 供应增加：SMM报告显示，2月24日境内电解铜库存累库15.49万吨至50.85万吨，创五年新高，主要因进口与国产货源集中到货，持货商受交割驱动积极入库。全球铜库存升至约102万吨，是近23年最高水平，自去年9月几乎翻倍，部分缘于关税不确定性与中国季节性需求放缓。 - 长期投资：Vale计划2026-2030年在Carajas地区投资35亿美元用于铜项目，分年投资，2026年3亿美元，显示长期供给潜力。- 其他：昆士兰州铜线盗窃增加可能影响局部供给，但政府将加强监管。 - **需求端**： - 需求疲软：春节期间消费持续疲软，导致库存累积。新能源汽车产业快速扩张，2025年中国产量超1660万辆，渗透率48.1%，带动空调箱等零部件销售增长（1900万套，同比增长26.7%）。但展望2026年，随着政策退坡，增长预计放缓至13%，需求端支撑减 弱。 - 新需求点：美国BertThinFilms推出新型铜浆CuBert™用于太阳能电池，可能提振铜在新能源领域的需求，但短期影响有限。 - **库存端**： - 库存大幅累积：LME库存2月24日为277089吨，较2月13日增加40.88%；SHFE库存243175吨，增加19.28%；境内电解铜社会库存总计50.85万吨，增加15.49万吨。全球库存升至102万吨，创23年新高，库存压力显著。 ### 价格走势判断 - 结合以上分析，未来一到两周铜期货价格可能持续低位震荡。 - 驱动原因： - 供给端变化：库存大幅累积，供应增加（到货和交割驱动），短期供给宽松。 - 需求端变化：需求疲软，尤其中国季节性因素和政策退坡导致新能源汽车增长放缓，需求支撑不足。 - 宏观情绪：库存高企引发担忧，但摩根大通预计2026年有13万吨供应缺口，长期基本面偏紧；短期受库存压力影响，市场情绪偏空。 - 一句话总结铜价格变动区间：预计铜价在每吨100,000-103,000元人民币（SHFE）或12,800-13,200美元（LME）区间震荡。 在价格走势判断中，避免同时使用“高位”和“低位”，我用了“低位震荡”，因为库存高企和需求疲软。从摩根大通预测，Q2可能在13500美元震荡，但短期库存压力大。 确保语言简洁明了，逻辑清晰。引用日期：如2月24日、2月13日等。