PVC节后累库

市场要闻与重要数据

• PVC：
  • 期货：主力收盘价4948元/吨（+43），华东基差-218元/吨（-43），华南基差-118元/吨（-53）。
  • 现货：华东电石法报价4730元/吨（+0），华南电石法报价4830元/吨（-10）。
  • 上游利润：兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2780元/吨（-165），电石利润-98元/吨（-165），PVC电石法生产毛利-596元/吨（+102），PVC乙烯法生产毛利113元/吨（-16），PVC出口利润16.3美元/吨（-0.4）。
  • 库存与开工：PVC厂内库存50.5万吨（+19.3），社会库存61.5万吨（+0.1），电石法开工率81.18%（+0.40%），乙烯法开工率78.87%（+5.18%），开工率80.48%（+1.86%）。
  • 下游订单：生产企业预售量80.3万吨（-21.0）。
• 烧碱：
  • 期货：主力收盘价1970元/吨（-45），山东32%液碱基差-39元/吨（+95）。
  • 现货：山东32%液碱报价618元/吨（+13），50%液碱报价1000元/吨（+0）。
  • 上游利润：山东烧碱单品种利润915元/吨（+41），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）113.5元/吨（+200.6），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-238.46元/吨（+271.63），西北氯碱综合利润（1吨PVC）740.29元/吨（+0.00）。
  • 库存与开工：液碱工厂库存44.29万吨（+0.00），片碱工厂库存3.94万吨（+1.16），开工率85.60%（-2.00%）。
  • 下游开工：氧化铝开工率83.18%（-0.28%），印染华东开工率0.00%（+0.00%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.15%）。

市场分析

• PVC：
  • 供需格局：整体弱势，供应充裕，需求下降，社会库存高位。
  • 成本端：氯碱利润修复但同比仍低，电石价格下降，兰炭利润亏损。
  • 市场预期：抢出口情绪支撑现货，无汞化转型推升远期成本预期，资金关注化工板块。
  • 短期与长期：短期供需偏弱，但抢出口和成本预期支撑市场；长期随下游复工、春检及宏观预期改善逐步向好。
  • 关注点：下游复工节奏、库存变动、宏观预期变化。
• 烧碱：
  • 现货价格：节后小幅提涨，节中液氯补贴减少削弱成本支撑。
  • 供应端：山东部分企业降负，供应量下降，库存去库。
  • 需求端：接货情绪一般，氧化铝开工下降，采购动力不足，广西氧化铝投产延后。
  • 下游：非铝开工下降，出口订单小幅好转。
  • 市场预期：仓单压制盘面，但下游复工和补库需求将改善采购情绪。

策略

• PVC：单边短期震荡，跨期V05-09逢低正套，跨品种无。
• 烧碱：单边短期震荡，跨期SH04-05逢低正套，跨品种无。

风险

• PVC：宏观政策扰动，装置检修动态。
• 烧碱：液氯价格波动，装置检修动态，下游囤货节奏。

图表

（略）

资料来源

隆众，华泰期货研究院，同花顺。