总体观点：春节长假期间，海外中国资产普遍下跌，科技股明显走弱。恒生指数累计下跌0.58%，新加坡富时中国A50指数期货累计上涨0.29%，MSCI中国A50指数期货累计下跌0.39%，纳斯达克中国金龙指数累计下跌0.55%，纳斯达克中国科技股指数下跌1.09%。海外方面，美国最高法院推翻了特朗普政府的大部分关税措施，但特朗普随后宣布对全球商品加征10%（后提至15%）关税，加剧市场对美元资产的不信任，导致美元、美债、美股期货集体走弱。国内方面，节日期间重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，居民消费回暖。资金面，1月金融数据显示非银存款同比大幅多增，居民存款增速明显回落，居民存款增速-M2增速落入负值区间，A股市值/住户存款升至68%，居民存款搬家加速。整体来看，海外贸易扰动持续，但美国关税武器化削弱市场对美元资产的信心，资金流出美国，为A股及港股提供良好契机，2月23日恒生指数及富时中国A50期货大幅走高，为节后A股提供情绪支撑。居民存款搬家也为股市提供流动性支持，同时居民消费回暖和扩内需政策成效，加上两会临近和人民币走强，A股节后开门红值得期待。
海外消息面：
（1）美国2025年第四季度实际GDP环比增长1.4%，全年实际GDP增长2.2%；12月核心PCE物价指数同比升3.0%。
（2）美国最高法院裁定特朗普政府的大部分关税措施缺乏法律授权，将被迫中止。
（3）特朗普签署行政命令，自2月24日起对进口商品征收10%关税（后提至15%）。
国内消息面：
（1）1月份社会融资规模增量7.22万亿元，人民币贷款增加4.71万亿元；M2同比增长9%，M1同比增长4.9%。
（2）春节期间重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，跨区域人员流动量同比增长10.9%，海南离岛免税销售额同比增长19%。
市场资金面：
截至2月13日，北向资金单周合计买卖13435.95亿，两融余额25881.25亿，占A股流通市值2.52%；两融交易额9859.63亿，占A股成交额9.34%。重要股东二级市场累计净减持110.08亿元，限售解禁市值为546.57亿元。行业主力资金普遍呈净流出，电子、通信、国防军工板块资金大幅净流出，计算机板块逆市大幅净流入。
期货价差：
节前市场成交活跃度显著回落。SGX与MSCI A50主力基差节前表现分化，SGXA500基差走弱，MSCI A50基差窄幅震荡，两者跨品种价差大幅下行至12073.6附近。
