- 核心观点:研报指出,存储芯片行业正接近周期性见顶,市场对SanDisk的估值应与其周期性行业属性相符,而非像英伟达那样给予高估值。
- 关键数据:
- 三星拥有30年行业经验,选择市场份额而非利润率。
- SanDisk当前毛利率约50%,而三星承诺不以低于50%的毛利率销售产品。
- 存储芯片产能过剩,2018年峰值产能的两倍已待释放。
- 研究结论:
- 三星通过更便宜、更新的技术抢夺SanDisk高端客户,不再仅是产能巨头。
- 当前供应紧张仅因三星良率问题,该瓶颈有到期日。
- 做空SanDisk如同等待冰球落点,周期恢复时股价将更低。
- 西部数据提前抛售SanDisk股份,印证长期投资者对周期见顶的判断。