研发中心股指策略周报：风格切换还是见顶，谨慎减仓多头或做空

研发中心股指策略周报：风格切换还是见顶，谨慎减仓多头或做空研究发展中心宏观小组2021年1月17日 目录CONTENTS股指核心交易逻辑市场流动性跟踪经济数据&财经事件预告0204股指周度市场回顾0301 市场交易的核心逻辑及操作建议市场核心逻辑上周上涨逻辑被验证，但赚钱效应显著改善，沪深两市股票上涨家数大于下跌家数：上周市场大幅上涨，但仍然缺乏市场赚钱效应。其中，上证50小涨0.78%，沪深300下跌0.68%，中证500下跌2.14%，创业50下跌1.49%。A股流动性边际减弱。从经济复苏角度来看，我国经济的内生动力正在逐步修复，5月以来，国内经济持续复苏。12月份社融增速低于10月，但近期央行在银行间市场有所投放，7天质押利率也有所下行，货币端流动性已较三季度出现边际改善，只是在信用违约出现后和化解风险的过程中，信用出现局部收缩的现象。12月PMI数据也显示制造业供需全面向好，企业库存指标改善，经济活力增强带来M1增速回升。因此尽管社融温和回落，但经济复苏持续，企业盈利仍处上行通道，基本面将继续成为A股未来阶段的重要驱动因素。另外，中欧投资协定的正式签署，将为中国以及全球经济复苏和未来增长续添动能，并对跨境贸易、国内优势制造业、中游原材料等相关行业形成直接利好，并且推动基建和有色金属行业的业绩增强。大涨行情能否持续跟踪的信号：从机构抱团的特征来看，机构最喜欢抱团业绩增速最快（或者业绩超预期）的个股或者板块，从上周白马股的业绩预报跟不上股价上涨的速度可以看出，不少白马股已经回调10%以上，但是银行股因业绩超预期而大幅上涨。但是，由于融资余额的下降和融券余额的增加，反映市场存在分歧，缺乏一致性，再加上社融和货币宽松不及预期，市场增量流动性减弱。我们认为A股流动性的减弱将会带动H股流动性的增强。操作建议本周处于春季躁动阶段，但是由于白马股业绩不及预期，而银行等蓝筹股、部分先进制造板块（如电子、芯片和半导体的部分龙头股）业绩超预期，以及国家禁止互联网发布理财产品，将会导致上证50相对沪深300走强。因此，建议做空IF2103、做多IH2103。 目录CONTENTS股指核心交易逻辑01 上周A股市场的复盘上周A股风格切换频繁，从交易上来说，它主要又如下几个特点：（一）上周A股风格反复切换上周市场大幅上涨，但仍然缺乏市场赚钱效应。其中，上证50小涨0.78%，沪深300下跌0.68%，中证500下跌2.14%，创业50下跌1.49%。从指数的表现情况可以看出，龙头股的机构抱团效应正在逐步减弱。其主要原因是白马股（如五粮液、美的集团、洋河股份、中国中免、隆基股份等）业绩不及预期，另外，银行股也是因为业绩超预期而领跑全市场。 上周A股市场的复盘 （二）北上资金维持净流入状态上周A股市场的复盘 （三）行业涨跌情况上周市场A股行业风格不断的切换和变脸。从申万28个以及行业板块的表现来看，上周行业出现仅9个板块下跌。涨幅最大的板块有有色金属、农林牧渔、电气设备，涨幅分别为10.56%，9.51%，9.1%；跌幅最大的板块分别为纺织服装、房地产、公用事业，跌幅分别为3.89%，2.13%，5.42%。上周A股市场的复盘 上周A股市场的复盘 目录CONTENTS市场流动性跟踪02 目录CONTENTS股指周度市场回顾03 内外盘指数表现 A股行业表现——从白马股向银行股切换 目录CONTENTS经济数据&财经事件预告041月18日-12月25日经济数据&财经事件预告 下周经济数据&财经事件预告：我国2020年经济基本面数据公布宏观经济数据公布1月18日：(1)中国经济运行状况新闻发布会(2)中国规模以上工业生产月度报告(3)固定资产投资月报(4)房地产开放和销售月报(5)社零月度报告(6)能源生产月度报告(7)全国居民收支情况季度报告(8)全国工业产能利用率季度报告(1)中国经济运行状况新闻发布会(2)中国规模以上工业生产月度报告(3)固定资产投资月报(4)房地产开放和销售月报(5)社零月度报告(6)能源生产月度报告(7)全国居民收支情况季度报告(8)全国工业产能利用率季度报告 下周经济数据&财经事件预告：我国2020年经济基本面数据公布宏观经济数据公布1月19日：中国四季度GDP1月21日：欧洲、日本央行利率决议1月20日：英国CPI和PPI重点财经事件：统计局2020年12月度数据公布 股指周度策略报告一览20201206 指数反复冲击区间高点，但不改震荡格局http://www.cindaqh.com/a/20201206-36706.html20201127 复苏主线提振市场，关注年末翘尾行情http://www.cindaqh.com/a/20201130-36545.html20201122 信用债暴雷，A股流动性将如何演绎？http://www.cindaqh.com/a/20201116-36200.html20201108 靴子即将落地，市场风险偏好有望提升http://www.cindaqh.com/a/20201109-36004.html20201101 欧美疫情持续反复，北上资金拐点尚未到来http://www.cindaqh.com/a/20201102-35852.html20201025 短期市场缺乏持续热点，震荡局势尚未突破http://www.cindaqh.com/a/20201025-35693.html20201018 市场量能持续收缩，资金追高意愿不强http://www.cindaqh.com/a/20201018-35554.html20201011 市场扰动依旧存在，盈利修复成指数走高支撑http://www.cindaqh.com/a/20201012-35435.html20200927 假期效应逐步凸显，市场交投氛围持续走低http://www.cindaqh.com/a/20200928-35274.html20200920 券商保险股反弹，市场情绪大幅提振http://www.cindaqh.com/a/20200921-35125.html20200913 短期大幅杀跌行情趋于结束，后市将进入震荡蓄势阶段http://www.cindaqh.com/a/20200914-34989.html20200906市场韧性提高，但进一步冲高还需等待http://www.cindaqh.com/a/20200907-34842.html20200830 调整空间有限，指数有望向上突破http://www.cindaqh.com/a/20200831-34710.html20200823 创业板注册制推进下，各大指数短期或有提振http://www.cindaqh.com/a/20200824-34557.html20200816 关注创业板注册制，市场风险偏好或将改变http://www.cindaqh.com/a/20200817-34415.html20200809 盈利成为下一驱动因素，短期市场震荡将持续http://www.cindaqh.com/a/20200810-34285.html20200802 经济复苏步入正轨，市场将持续震荡走http://www.cindaqh.com/a/20200803-34145.html 43公众号：欢迎公私募机构、产业及其他机构等咨询交流研究，我们只提供最专业的！联系人：吕洁投资咨询编号：Z0002739从业证编码：F0269991邮箱：lvjie@cindasc.com【报告联系人】 44信达期货投资评级标准说明重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎走势评级短期（1个月内）中期（3个月内）长期（6个月内）强烈看涨上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨上涨5%-10% 上涨5%-10% 上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5%看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10%强烈看跌下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上