黑电出海系列专题一TCL合资索尼中系黑电出海新篇章2026年

2026年1月，TCL电子宣布将与索尼订立意向备忘录，将成立合资公司（TCL持股51%/索尼49%）承接索尼家庭娱乐业务，并在全球开展电视机和家庭音响等产品的一体化运营，双方预计将于26年3月底前签署最终协议，新公司预计于27年4月正式运营。 索尼为什么要剥离电视机等业务？ 索尼由于退出面板产能及内部战略调整因素，除 黑电出海系列专题一：TCL合资索尼，中系黑电出海新篇章 2026年1月，TCL电子宣布将与索尼订立意向备忘录，将成立合资公司（TCL持股51%/索尼49%）承接索尼家庭娱乐业务，并在全球开展电视机和家庭音响等产品的一体化运营，双方预计将于26年3月底前签署最终协议，新公司预计于27年4月正式运营。 索尼为什么要剥离电视机等业务？ 索尼由于退出面板产能及内部战略调整因素，除了仍然保有的高端品牌形象和核心的画质调校技术优势之外，供应链端布局弱势，技术代差逐渐收窄，在新一轮的全球黑电格局洗牌中逐步落于下风，电视硬件业务陷入规模收缩&盈利压力的循环，集团内部也逐步演变为较边缘的业务。 中系出海合作案例复盘：（1）海信赋能、东芝扭亏的日系黑电品牌收购。 2017年，海信宣布收购TVS公司95%股权并获得东芝电视全球40年品牌授权。 海信对东芝保留核心管理&研发团队和核心市场，同时在资金、供应链、渠道上进行全面赋能提效，2019年东芝实现扭亏，至25H1净利率已升至7.3%。 海信也收获了利润回报、品牌价值、日本&东南亚市场份额以及技术能力。 （2）海信合作日立，技术&品牌加持、制造&渠道优化。 2002年，海信集团与日立空调宣布成立合资公司，双方的合作是中国本土制造能力&渠道与海外高端技术&品牌的互补，后续中资控股成为合作战略升级的关键。 TCL合资索尼的形式与收益分析。 短期（1-3年）：TCL规模有望问鼎全球第一，索尼加入TCL垂直一体化产业布局及全球供应链体系，利润预计持续改善。 保守估计，2027年合资公司有望带来150亿以上市值空间。 中长期（3-5年）：TCL有望获得索尼品牌、渠道、技术等资源的全面赋能。 盈利预测与投资建议：当前时点TCL电子垂直一体化布局深化，技术与渠道壁垒稳固，股权激励目标明确，增长信心充足。 短期看，海外旺季需求释放叠加北美扭亏兑现，国内自补持续推动结构升级，对冲面板价格上行压力，业绩预期有望稳步兑现；中长期看，合作索尼加快海外渠道拓展和结构升级，全球空间广阔。 风险提示：合作落地与业务协同不及预期，行业竞争加剧，成本大幅上涨。