大越期货菜粕早报

菜粕观点和策略

基本面

菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，中国取消加拿大农产品出口限制市场短期利空出尽回归震荡。菜粕现货需求尚处淡季，但库存维持低位支撑盘面，加上菜粕春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期仍维持区间震荡。中性。

基差

现货2450，基差160，升水期货。偏多。

库存

菜粕国内总库存43.78万吨，上周44.95万吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79%。偏多。

盘面

价格在20日均线上方且方向向上。偏多。

主力持仓

主力空单增加，资金流入，偏空。

预期

菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，加上近期国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入长假淡季，现货市场供应短期进入偏紧预期，需求端逐渐减少压制盘面预期，加拿大油菜籽收割出口阶段，但中加贸易问题影响短期出口减少国内供应预期。
2. 随着加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，未来等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多

1. 中国菜粕春节后需求维持良好预期。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空

1. 国内菜粕需求短期进入淡季。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复。

市场聚焦

国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期主要风险点：

1. 国内水产养殖需求短期仍转淡（下行风险）；
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

市场现状

菜粕期货低位震荡，现货相对稳定，现货升水维持偏高位；豆菜粕现货价差缩窄，2605合约豆菜粕价差小幅波动；进口菜籽2月开始到港，进口成本低位回升；油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位；油厂菜籽入榨量维持开机小幅增多。

研究结论

菜粕短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期仍维持区间震荡。关注后续中加贸易关系发展，以及国内水产养殖需求和进口油菜籽到港情况。