量化观市：如何布局节后进攻行情？

摘要 过去一周，国内主要市场指数上涨，其中上证50、沪深300、中证500和中证1000涨跌幅分别为-0.06%、0.39%、1.9%和1.91%。 微盘股指标监控：轮动策略方面，由于微盘股对茅指数的相对净值为2.41，仍高于其243日均线（1.91）；但万得微盘股20日收盘价斜率为正，而茅指数斜率收负。量价轮动子策略部分仓位切换回微盘股指数；而从M1高点轮动的角度来看，1月份M1指标的6个月移动平均值已经下行，M1轮动子策略中期配置从微盘股切换至茅指数。所以综合两个子策略来看目前轮动策略处于均衡配置。而从中期微盘股择时角度来看，目前风控信号还没触发。对于持有微盘板块投资者建议做好风险控制，以及密切跟踪相对净值、动量及中期风险指标的动态。 过去两周，国内方面，春节期间AI技术迎来了国民级的应用展示，多款国产人形机器人及大模型（如参与视觉定制的Seedance 2.0）在春晚舞台实现了深度的场景级互动。这进一步验证了国内AI技术正加速从“概念叙事”向“场景渗透”迈进，有效提振了市场对科技主线商业化落地进程的预期。然而，传统消费数据的反馈则呈现出明显的结构性分化——2026年春节档电影票房收入相较过去四年出现下滑。这一数据的趋弱提示市场，传统服务型消费的内生动能依然承压，“促内需”政策在节后仍需保持强度。 而海外方面，美国最高法院裁定特朗普援引IEEPA征收关税违宪，尽管特朗普迅速通过《1974年贸易法》发起新一轮15%关税反击，但司法对行政权的制衡在短期内显著修复了全球风险偏好（Risk On），市场开始交易“弱美元资产”的反弹逻辑，利好新兴市场与大宗商品。另外，美国四季度GDP大幅降温（年化季率修正值为1.4%），其核心拖累项在于净出口的下滑（前期各国关税政策谈判妥协及落地导致贸易抢跑效应消退）以及政府支出的骤降（受美国政府停摆事件冲击）；但在整体走弱的宏观数据中，由AI基建狂热带动的固定资产投资项却逆势回升，成为了唯一的结构性亮点，再次硬核印证了全球科技巨头资本开支对实体经济的强拉动,并且提振上游资源品的需求。但值得警惕的是，中东地缘博弈急剧升温，美伊核危机已濒临军事冲突边缘。2月中旬以来，特朗普不仅威胁进行“有限军事打击”，更向伊朗下达了10-15天的最后通牒；而伊朗方面拒绝妥协，试射弹道导弹并宣布进入全面战备状态。这种剑拔弩张的极端地缘对峙，直接推升了原油与黄金的战争风险溢价，迫使全球资本在“温和滞胀”与地缘冲突的双重阴影下，进一步向实物资产（黄金、原油）寻求货币信用与避险锚点。 对于A股而言，节后将进入一段极具性价比的“高胜率窗口”。外部关税的法律战实质上降低了极端风险发生的概率，而国内AI应用（春晚机器人/SeedDance2视频模型）的落地与资源品价格的共振，将驱动市场从防御转向进攻。我们判断，无论从传统日历效应来看还是春节期间的各类利好支持，节后的A股会进入极具性价比的高胜率窗口。综合来看，未来一周战术配置建议继续围绕AI+顺周期涨价进行配置：进攻端（AI与新质生产力）：建议配置人形机器人（受益于春晚出圈与真实场景运动控制突破）和受益于全球固定资产投资逆势增长的AI硬件基建链（光模块/算力网络）。防守与顺周期端（资源链）：鉴于美伊局势极易引发原油断供担忧，以及国内即将进入验证涨价的金三银四窗口，必须将上游资源品（工业金属/黄金/原油）作为战略性配置底仓，以对冲地缘尾部风险。 国内利率方面，本周央行通过7天逆回购投放16524亿元，到期4055亿元，整体通过公开市场操作净投放12469元。中期借贷便利(MLF)无投放亦无回笼。短端1周SHIBOR和DR007，分别报1.3233%和1.3447%，较上周分别下降11.17BP和18.41 BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报1.55%和1.58%，较上周分别下降0 BP和下降0 BP。 综合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长为主，而战术仓位推荐配置于机械、电力设备和新能源、电子、有色金属和化工等板块。 节前一周随着资金提前布局节后行情，风格切换回业绩驱动，成长和一致预期因子表现强劲。但是由于节前市场振幅的提升，稳健的大盘板块更受资金青睐，导致市值因子的承压。而价值因子则是由于节前石油石化和银行板块的回落带动下表现走弱。而展望未来一周，由于节后市场即将进入传统春节节后高胜率窗口期，我们判断成长和一致预期等基本面因子会持续表现。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 一、市场表现跟踪...............................................................................41.1主要市场及行业指数表现.................................................................41.2微盘股指数择时与轮动指标监控...........................................................5二、市场概况...................................................................................62.1近期经济日历...........................................................................62.2市场宏观环境概况.......................................................................72.3中期权益配置视角.......................................................................9三、量化因子视角..............................................................................103.1选股因子..............................................................................103.2转债因子..............................................................................11附录..........................................................................................11风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：主要市场指数近期周度涨跌幅............................................................4图表2：主要市场指数上周净值走势图............................................................4图表3：A股市场中信一级行业指数涨跌幅情况.....................................................4图表4：十年国债利率同比：9.68%...............................................................5图表5：波动率拥挤度同比：-48.18%.............................................................5图表6：短期背离信号(高胜率日度指标)..........................................................5图表7：短期背离信号(小时级别预警信号)........................................................5图表8：微盘股/茅指数相对净值年均线...........................................................6图表9：微盘股指数和茅指数滚动20天斜率(%)....................................................6图表10：M1同比(%)............................................................................6图表11：近期经济日历.........................................................................6图表12：本周宏观数据概览(%)..................................................................7图表13：各类利率走势(%)......................................................................8图表14：中信一级行业滚动十年PE估值分位数....................................................8图表15：大小盘成长价值20日相对涨跌幅差额....................................................8图表16：中信产业链板块20日相对涨跌幅(5日平均)...............................................8图表17：春节期间外盘标的涨跌幅...............................................................9图表18：近5年初一至初六票房收入.............................................................9图表19：2005年至2025年春节后5个交易日收益和胜率统计........................................9 图表20：宏观择时模型最新观点（截至1月31日）................................................9图表21：宏观择时模型净值表现................................................................10图表22：宏观择时模型超额收益表现............................................................10图表23：大类因子的IC均值与多空收益.........................................................10图表24：一致预期、市值、成长和反转因子多空净值（全部A股）..................................11图表25：质量、技术、价值和波动率因子多空净值（全部A股）....................................11图表26：可转债择券因子多空净值..............................................................11图表27：可转债择券因子IC均值