铁矿日报：宏观向好预期仍存，需求表现一般

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约窄幅震荡，收于740.5元/吨，下跌0.74%，成交22万手，持仓量51.9万手，增仓2.4万手，沉淀资金99.96亿。弱势下行至730支撑位后稍显抗跌。
• 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉、超特粉跌3元，掉期主力涨0.8美元/吨，现货小幅走弱，掉期稍显上扬。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差48.1元/吨，变化不大；铁矿5-9价差16元，9-1价差11元。

二、基本面梳理

• 供应端：节前发运受天气影响已恢复，节后无明显扰动，但天气仍可能扰动到港节奏，整体供应偏宽松。
• 需求端：铁水产量边际回升，刚需偏稳，节前钢厂生产事故可能影响节后复产节奏，需求支撑力度待观察。
• 库存：整体库存压力仍在积累，节前市场情绪走弱，节后两会召开前关注情绪变化。

三、宏观层面

• 大类资产：美国内需偏弱，基本金属或受压制，但供应偏紧品种（铜铝锡镍）有望震荡偏强；特朗普关税政策或支撑金银；地缘主导下油价震荡。
• 国内：A股温和上行但斜率放缓，核心支撑来自春节消费与科技热点；黑色板块及债市延续震荡，关注供给端扰动与两会宏观预期。

四、观点总结

• 基本面：库存累积，需求恢复力度有限，两会即将召开，宏观预期向好支撑正基差下的期货仍呈BACK结构，进一步下行空间有限，短期或止跌反弹。
• 关键数据：期货主力合约740.5元/吨，跌幅0.74%；现货青岛港PB粉788.6元/吨，基差48.1元/吨。
• 研究结论：短期市场压力释放，关注天气扰动与需求恢复力度，两会前情绪变化是关键变量。