再融资新规有利于加速修复转债供需缺口

再融资新规有利于加速修复转债供需缺口 2026年02月23日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20260209-20260213）》2026-02-14 ◼国内方面节前最后一周主线较不清晰，科技内部轮动较快，周期板块整体偏弱，整体呈现缩量修复态势。节前2月9日再融资新规发布，是自23年8月收紧以来首次结构性松绑，明确将资本市场再融资作为服务科技创新和新质生产力的关键抓手，战略地位有所上升。转债市场目前仍受困于周期性的供需缺口放大趋势，供不应求，估值高企，正如前期年度观察时所述，低波标的短期供需缺口修复进度将显著滞后于高波标的，目前再融资新规的发布，预计将进一步强化这一结构化特征，新规中倾斜“轻资产，高研发”公司，并放宽限制缩短企业滚动再融资间隔时长，鼓励企业再融资以培育第二增长曲线，助力产业升级，结构性松绑明确指向泛科技主线标的。我们认为一方面从宏观周期层面判断，中期有利于改善高波标的双高特征，优化高波转债平价/溢价率结构，但长期1－2年维度或增加显著尾部风险；另一方面低波标的结构性稀缺的情况，并不会伴随新规发布而得到缓解，行业对冲、大类资产对冲等手段预计仍在构建低波组合的尝试过程中扮演重要角色。 《绿色债券周度数据跟踪（20260209-20260213）》2026-02-13 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前九名分别为：华安转债、联创转债、利群转债、鲁泰转债、青农转债、国投转债、三房转债、紫银转债、奥佳转债。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾.......................................................................................................................................41.1.权益市场总体上涨.....................................................................................................................41.2.转债市场整体上涨.....................................................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................102.后市观点及投资策略.........................................................................................................................123.风险提示.............................................................................................................................................13 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）........................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）...............................................................................5图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）............................................................................6图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................6图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................6图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）................................................7图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）......................................................................7图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................8图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................8图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.........................................................................8图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.........................................................................8图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）..................................................9图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................10 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................11表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前九名（截至2月13日）...........13 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（2月9日-2月13日）权益市场总体上涨；上证综指累计上涨0.41%，收报4082.07点；深证成指累计上涨1.39%，收报14100.19点；创业板指累计上涨1.22%，收报3275.96点；沪深300累计上涨0.36%，收报4660.41点。转债市场方面，转债市场整体上涨，上涨幅达1.08%，收报526.44点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场总体上涨 本周（2月9日-2月13日）权益市场总体上涨：两市日均成交额较上周放量约2615.81亿元至30365.33亿元，周度环比回升9.43%。 具体来看，周一（2月9日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.41%、2.17%、2.98%；总体上个股涨多跌少，全市场超4600只个股上涨。两市成交额2.25万亿，较上一个交易日放量1038亿。盘面上，AI语料、CPO、短剧、影视院线等板块涨幅居前；燃气、退税商店、采掘行业跌幅居前。周二（2月10日）上证指数、深证成指分别上涨0.13%、0.02%，创业板指下跌0.37%；总体上个股跌多涨少，全市场超3100只个股下跌。两市成交额2.11万亿，较上一个交易日缩量1439亿。盘面上，AI语料、短剧、影视院线、出版等板块涨幅居前；航天系、培育钻石、贵金属、电力设备等板块跌幅居前。周三（2月11日）上证指数上涨0.09%、深证成指、创业板指分别下跌0.35%、1.08%；总体上个股跌多涨少，全市场超3200只个股下跌。两市成交额跌破2万亿，较上一个交易日缩量1213亿。盘面上，玻纤、能源金属、化肥、稀缺资源等板块涨幅居前；广电系、短剧、旅游酒店、盲盒等板块跌幅居前。周四（2月12日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.05%、0.86%、1.32%；总体上个股跌多涨少，全市场超3200只个股下跌。两市成交额2.14万亿，较上一个交易日放量1575亿。盘面上，电网设备、能源金属、消费电子、半导体等板块涨幅居前；文化传媒、预制菜、商业百货、旅游酒店等 板块跌幅居前。周五（2月13日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.26%、1.28%、1.57%。总体上个股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌。两市成交额约19826.8亿元，较上一个交易日缩量约1590.58亿元。盘面上，船舶制造、航天航空、造纸、半导体等板块涨幅居前；光伏设备、小金属、钢铁、港口航运等板块跌幅居前。A股蛇年行情圆满收官。上证指数累计上涨25.58%，深证成指上涨38.84%，创业板指以58.73%的涨幅强势领跑。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（2月9日-2月13日）31个申万一级行业中17个行业收涨，其中7个行业涨幅超2%；计算机、电子、传媒、建筑材料、通信涨幅居前，分别上涨4.35%、3.52%、3.51%、2.86%、2.81%；纺织服饰、食品饮料、美容护理、农林牧渔、商贸零售跌幅居前，跌幅分别达2.77%、2.51%、2.33%、2.10%、1.59%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.转债市场整体上涨 本周（2月9日-2月13日）中证转债指数上涨1.08%，29个申万一级行业中23个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共4个。传媒、通信、机械设备、建筑装饰、电子涨幅居前，分别上涨6.32%、5.65%、3.63%、2.89%、1.84%；非银金融、农林牧渔、医药生物、商贸零售、交通运输跌幅居前，分别下跌0.94%、0.38%、0.36%、0.29%、0.16%。本周转债市场日均成交额为791.39亿元，大幅缩量74.16亿元，环比变化-8.57%；成交额前十位转债分别为百川