信用业务周报：节后科技主线或如何演绎？

节后科技主线或如何演绎？ 2026年2月23日中泰证券研究所 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003 【市场观察】春节后科技主线行情或将如何演绎？ Ø一、春节后科技主线行情或将如何演绎？ Ø节前最后一周A股市场整体呈现冲高后震荡整理格局，指数层面小幅上行，但量能持续收缩，结构性赚钱效应边际回落。从宽基指数表现来看，市场仍维持一定韧性，万得全A指数周度上涨1.11%，沪深300上涨0.36%，中证2000上涨1.17%，中小盘相对占优，权重指数表现偏弱，结构分化特征延续。成交层面，市场活跃度明显降温。万得全A日均成交额为2.11万亿元，较上周下降12.28%，量能连续回落，显示节前资金风险偏好趋于收敛。赚钱效应方面，节前最后一周日均上涨家数占比约45.63%，较上周小幅回落，个股普涨格局未能延续，市场由情绪驱动逐步转向存量博弈阶段。科技仍然是支撑市场的主线行情。从资金流向看，电子、计算机行业指数周度净流入额分别为361.9亿元与405.9亿元，在行业中排名前两位，传媒、通信指数周度净流入额也均超过150亿元，显示资金对科技主线的配置意愿依然强烈，节后行情可期。 Ø科技春节后继续保持行情主线的核心逻辑来自资金面支撑、产业趋势确定以及政策倾向。首先，从资金面看，当前风险释放较为充分，增量资金蓄势待发。其次，从产业趋势看，AI与机器人进入商业化落地关键期。同时，科创板已披露业绩预告的公司中，近六成净利润实现同比增长，呈现景气度向上的特征，盈利有望接棒估值成为市场聚焦的关键点。第三，从政策倾向看，科技仍是资金大概率选择。在长线资金掌握市场定价权的背景下，考虑到今年两会政策预期、存储龙头IPO、可能的中美元首会晤等催化因素均未发生，春季行情直接结束的概率偏低。资金若选择进攻品种，相比支持力度较大的科技而言，地产板块或缺乏持续性，在12月中央经济工作会议和1月省部级领导干部座谈会均反复强调"政绩观"的背景下，各地方政府地产收储方面定力或较强。 【市场观察】春节后科技主线行情或将如何演绎？ Ø展望节后行情，科技主线上行趋势具备较强延续性，但细分板块或将分阶段演绎。第一阶段（春节后至2月底）：科技成长风格修复性反弹。随着流动性恢复、政策预期升温，市场有望迎来成长风格的修复性反弹。从节前资金流入与拥挤度看，AI应用或是最强细分；人工智能、半导体设备和光通信板块亦会反复活跃，但目前拥挤度较高有一定调整风险；机器人在产业持续投入，资金持续流入的同时并未带来行情拥挤，若有利好消息催化或有较强潜力。第二阶段（3月初至两会前）：业绩与政策双重博弈。一季报业绩预告陆续披露，业绩确定性强、盈利增速超预期的标的将获得资金青睐。同时，两会政策预期逐步升温，"人工智能+制造"、高端制造、新质生产力等相关领域的政策预期将成为板块轮动的核心线索。第三阶段（两会后）：风格均衡化，建议关注创新药与红利板块。2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，交易金额持续创新高，在春节后的一季报行情中，宜关注创新药板块业绩增长可能性。3月后及整个二季度可关注银行、公用事业等红利板块，当前银行板块市净率仅0.51、市盈率仅6.04，公用事业板块估值也较低，在成长板块进入阶段性调整时，防御风格或呈现绝对收益特征。 Ø二、投资建议 Ø短期（春节后至2月底）：继续聚焦科技主线，重点关注AI应用、机器人等确定性较强的板块，谨慎追高人工智能、半导体设备和光通信等交易拥挤度较高的细分方向，关注板块轮动中的低位补涨机会。 Ø中期（3月至二季度）：逐步提高防御性配置比例，重点关注一季报业绩改善有较高确定性的创新药板块，以及银行、公用事业等估值修复的防御属性板块。 Ø风险提示:国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等风险 【市场回顾】 ü市场表现： •2月9日-13日市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大，周度涨跌幅为3.37%； •大类行业表现来看，信息技术指数和电信服务指数表现相对较好，周度涨跌幅分别为3.62%和2.43%；日常消费指数和金融指数表现较弱，周度涨跌幅分别为-2.45%和-1.41%。 •30个申万一级行业中有17个行业上涨，涨幅较大的行业有计算机、电子和传媒，分别上涨4.35%、3.52%和3.51%；跌幅较大的行业有纺织服饰、食品饮料和美容护理，分别下跌2.77%、2.51%和2.33%。 •交易热度： •2月9日-13日万得全A日均成交额为21111.36亿元（前值为24066.54亿元），处于历史中高位置（三年历史分位数86.90%水平）。 •估值跟踪： •截至2026/2/13，万得全A估值（PE_TTM）为23.19，较上周值上升0.16，处于历史分位数（近5年）的97.60%。 •分行业来看，30个申万一级行业中有17个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【市场表现】上周市场主要指数大多上涨 【市场表现】上周市场主要指数大多上涨 •2月9日-13日市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大，周度涨跌幅为3.37%； •大类行业表现来看，信息技术指数和电信服务指数表现相对较好，周度涨跌幅分别为3.62%和2.43%；日常消费指数和金融指数表现较弱，周度涨跌幅分别为-2.45%和-1.41%。 【市场表现】TMT板块涨幅较大 •30个申万一级行业中有17个行业上涨，涨幅较大的行业有食品饮料、美容护理和电力设备，分别上涨4.31%、3.69%和2.20%；跌幅较大的行业有有色金属、通信和电子，分别下跌8.51%、6.95%和5.23%。 【市场表现】万得全A周度日均成交额下降 •2月9日-13日万得全A日均成交额为21111.36亿元（前值为24066.54亿元），处于历史中高位置（三年历史分位数86.90%水平）。 【估值跟踪】 •截至2026/2/13，万得全A估值（PE_TTM）为23.19，较上周值上升0.16，处于历史分位数（近5年）的97.60%。 •分行业来看，30个申万一级行业中有17个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【经济日历】关注全球经济数据 n国内经济发展不及预期：投资、出口、消费等重要数据的变化，造成经济下行或经济复苏不及预期。 n财政与货币政策不及预期：财政政策方向与力度发生变化、货币政策突然收紧或放松。 n全球突发性事件影响：如地缘政治冲突爆发或加剧、原油价格巨幅波动、海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离、海外主要国家或地区经济政策突然转向等。 n股市突发性事件影响：如监管政策变化、上市公司财务暴雷或信誉危机等。引用数据滞后或不及时：报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时，存在引用数据滞后导致对分析结论的准确性产生影响。 n历史规律失真：本报告观点存在基于历史统计的部分，存在历史规律失效的风险。 n中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本 n本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 n市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 n投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。