天然气：寒潮褪去，回归平静
2026-02-24 天然气：寒潮褪去，回归平静 徐绍祖能化分析师从业资格号：F03115061交易咨询号：Z00226750755-23982459xushaozu@wkqh.cn 报告要点： 1月份，亨利港天然气现货均价为7.72美元/百万英热单位，较12月均价4.26美元/百万英热单位大幅上涨，创下2022年9月以来名义月均最高值。1月23日该枢纽日度价格更是创下30.72美元/百万英热单位的名义纪录。此番价格上涨主要受美国大部分地区异常寒冷天气推动，尤其是在下半月，供暖用气需求激增所致。展望未来，1月下旬的巨大库存消耗意味着美国将在三月供暖季结束时，天然气库存量将低于此前预期。库存的减少导致EIA上调了今年大部分时间的价格预测。预计亨利港现货均价在二月将达到4.60美元/百万英热单位，三月为4.12美元/百万英热单位。然而，与上月预测相比的价格上涨幅度将在今年晚些时候趋于缓和，预计当前的高价位将刺激更多以天然气为目标的钻探活动，从而带来比先前预测更高的天然气产量。随着产量的增加，EIA下调了2027年的价格预测。目前预计寒潮褪去后，亨利港现货均价将约为4.40美元/百万英热单位，较上月下调5%，未来一段时间天然气价格或将回归平静。 天然气价格 1月份，亨利港天然气现货均价为7.72美元/百万英热单位，较12月均价4.26美元/百万英热单位大幅上涨，创下2022年9月以来名义月均最高值。1月23日该枢纽日度价格更是创下30.72美元/百万英热单位的名义纪录。此番价格上涨主要受美国大部分地区异常寒冷天气推动，尤其是在下半月，供暖用气需求激增所致。"费恩"冬季风暴加剧供暖需求的同时，天然气产量因气井临时冻结而下降。截至1月30日当周，旺盛需求与产量下降共同导致天然气库存减少3600亿立方英尺，创历史最大单周库存提取量。 尽管1月市场供应紧张局面严峻，期货价格显示市场认为紧张态势将相对短暂。1月28日，2月期货结算价显著高于3月价格。当日亨利港2月交割的天然气期货合约结算价报7.46美元/百万英热单位，而3月合约收于3.73美元/百万英热单位，两者价差创至少2014年以来相邻月份之最。据彭博社数据显示，随着部分天气预报显示2月中旬全国多地气温将相对温和，2026年3月新近月合约于2月2日单日暴跌25.7%至3.24美元/百万英热单位，创30年来最大单日跌幅。 展望未来，1月下旬的巨大库存消耗意味着美国将在三月供暖季结束时，天然气库存量将低于此前预期。库存的减少导致EIA上调了今年大部分时间的价格预测。预计亨利港现货均价在二月将达到4.60美元/百万英热单位，三月为4.12美元/百万英热单位。然而，与上月预测相比的价格上涨幅度将在今年晚些时候趋于缓和，预计当前的高价位将刺激更多以天然气为目标的钻探活动，从而带来比先前预测更高的天然气产量。随着产量的增加，EIA下调了2027年的价格预测。目前预计明年亨利港现货均价将约为4.40美元/百万英热单位，较上月预测下调5%。 天然气库存 EIA预计今冬（11月至次年3月）天然气库存将消耗近20800亿立方英尺，较五年平均消耗量高出7%。根据美国国家海洋和大气管理局数据，1月供暖度日数较十年均值高出5%，较上月预测值高出12%。受寒冷天气及需求增长影响，目前预计供暖季结束时天然气库存将较五年均值高出1%，而上月预测值为高出均值10%。 1月全美各区域库存均呈下降态势。截至发稿时，东部与中西部地区库存已低于五年均值，中南地区接近均值水平。但太平洋地区库存仍高于均值30%，落基山区则高出均值34%。 在截至1月30日当周，天然气库存创下3600亿立方英尺的单周消耗纪录。寒潮对中南地区影响尤为显著，该地区在严寒天气期间需向其他消费区域增供能源，其当周消耗量占全美总消耗量的44%。 展望后市，EIA预计在注气季（4-10月）期间，天然气库存重建速度将快于五年均值水平。因此预测到注气季结束时（10月），库存量将恢复至较五年均值呈盈余状态。 图3：美国天然气月度库存预测（Bcf/w） 图4：美国天然气周度地下库存预测（Bcf/M） 数据来源：EIA、五矿期货研究中心 天然气产量 此次寒潮导致1月份天然气产量下滑。12月到1月，日均产量下降40亿立方英尺（降幅3%），主要受美国东北部阿巴拉契亚地区持续严寒天气影响。不过截至2月初，大部分产能已恢复运行。在EIA的预测中，美国干天然气产量将在2026年增长2%（约合日均20亿立方英尺），2027年再增长1%（约合日均10亿立方英尺）。 预计2026年上半年增速将放缓，因天气相关停产以及二叠纪盆地外输管道容量不足将影响本土48州的产量。随着二叠纪盆地新管道产能于2026年下半年投运，预计产量将加速回升。 2027年，二叠纪地区油气比的上升以及海恩斯维尔地区受天然气价格上涨带动的钻井活动增加，将共同推动整体产量增长。 因此，EIA目前预测美国今年干天然气日产量将达到1100亿立方英尺，明年将超过1110亿立方英尺。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn