新能源及有色金属周报：智利进口大增，碳酸锂偏强震荡

核心观点

• 价格方面：期货碳酸锂主力合约LC2605节前最后一周上涨14.84%，收于152640元/吨；现货电池级碳酸锂均价上涨7000元/吨至14.25万元/吨，工业级碳酸锂均价上涨7000元/吨至13.9万元/吨。
• 供应端：春节临近，部分锂盐厂检修或放假，2月份自然天数减少影响供应；智利出口至中国碳酸锂环比增长44.82%；碳酸锂周度总产量20184吨，环比下降2.6%，其中辉石产碳酸锂下降3.3%，云母产碳酸锂下降1.4%，盐湖和回收产碳酸锂持平。
• 消费端：磷酸铁锂产量环比下降2.43%，三元材料环比增长2.61%；钴酸锂环比下降19.66%，锰酸锂环比增长10.19%，六氟磷酸锂环比下降16.87%；2月需求市场处于传统淡季，1月新能源汽车产销同比增长2.5%和0.1%，但国内销量同比下降18.9%；储能预期乐观，出口退税政策调整推动“抢出口”，但节前采购需求停滞。
• 库存端：现货库存102932吨，环比下降2531吨，其中冶炼厂库存下降1436吨，下游库存增加835吨，其他库存下降1930吨；库存延续去化趋势，但节后变化待观察。
• 利润端：锂矿进口总量充裕，外购矿源成本压力缓解，成本支撑线随矿价浮动；自有矿和盐湖生产企业利润丰厚，代加工和外采矿企业利润收窄，行业整体利润水平仍处较高区间。

策略

• 单边：短期区间操作，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
• 风险：消费端持续超预期、矿端复产不及预期、宏观情绪及持仓变动影响。

图表

• 包含锂矿价格、碳酸锂价格、氢氧化锂价格、磷酸铁锂价格、三元材料价格、碳酸锂贸易升贴水、期货主力合约价格、国内碳酸锂周度产量、不同类型原料生产碳酸锂产量、锂矿样本库存、碳酸锂样本周度库存、广期所碳酸锂仓单数据、新能源车周度销量及渗透率等图表。

研究结论

• 节后碳酸锂仍将面临供应偏紧局面，预计保持偏强震荡态势；需求端储能抢出口窗口关闭，供应端能否快速补充成为关键。