新能源及有色金属周报：矿端减产短期落地，碳酸锂短期偏强运行

新能源及有色金属周报|2025-08-10 矿端减产短期落地，碳酸锂短期偏强运行 核心观点 现货市场 价格方面：碳酸锂期货本周经历上涨行情，主力合约2511本周五收于76960元/吨，本周涨幅为11.15%，持仓量为320706手。根据SMM数据，周五电池级现货均价7.2万元/吨，较上周基本持平，工业级现货均价6.98万元/吨，较上周基本持平，目前期货升水电碳5060元/吨。现货市场新货流通较少，主因盐厂捂盘惜售，价格难以达到出货预期。截至本周五，所有合约总持仓782023手，较前一交易日增加40769手。截至本周五，碳酸锂当日仓 单18829手，较前日增加2386手。 供应端：据SMM统计，周度产量基本持稳，周度总产量1.96万吨，环比增加2288吨，其中辉石产碳酸锂11182 吨，环比增加558吨，云母产碳酸锂4410吨，环比增加1145吨，盐湖产碳酸锂2442吨，环比增加410吨，回 收产碳酸锂1522吨。本周碳酸锂产量上涨，江西、四川、广西等地均有企业增产，新投产企业产能爬产，其他厂家整体生产持稳。7月智利出口国内锂盐环比大增，预计8月进口增量。8月9日，期货日报记者从市场各方交叉求证获悉，宁德时代枧下窝矿区采矿端将于当晚12点停产。自8月10日起，该矿山采矿端就不开展工作了，且短期内没有复产计划。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比增加7.76%，三元材料环比增加0.38%。钴酸锂环比增加0.69%，锰酸锂环比减少0.17%。终端储能维持增速，新能源汽车消费增速放缓。下游整体需求环比小幅上涨，三元材料头部企业增量明显，磷酸铁锂较稳。下游散单维持刚需采购，周内补货情绪偏强。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为14.24万吨，其中冶炼厂库存为5.10万吨，下游库存为4.82 万吨，其他库存为4.33万吨。较上周增加692吨。碳酸锂厂家出货相对积极，库存小幅下滑；下游维持安全库 存周期，刚需补货偏好。中游贸易收货积极，持货商交仓意愿增加，期货仓单量涨至1.5万吨以上。 从利润看：周内澳洲锂精矿拍卖现810美元高价成交。锂矿价格跟随碳酸锂波动，近期碳酸锂价格持稳，外采企业成本仍有压力，盈利多需依靠前期高位套保。自有矿及盐湖企业盈利维持。回收企业黑粉原料难寻。 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5000吨，较上周产量环比保持不变。本周氢氧化锂市场整体维持稳定，供应端持续恢复而下游三元材料排产小幅增加，但供需格局未现显著变化。市场长协订单稳定执行但零单采购增量有限，受碳酸锂价格下跌影响，锂盐价差收窄使得下游压价意愿上升。然而锂矿成本高企支撑厂商挺价心态，散单报价保持高位。在供需双方持续博弈下，市场观望情绪浓厚，实际需求支撑不足，氢氧化锂价格随碳酸锂走势出现小幅回落。 成本方面：本周原料端各品位锂辉石价格维持高位。其中，进口锂辉石原矿（2-2.5%）价格在为537-716元/吨度非洲5.0%品位锂辉石价格为515-545美元/吨，澳洲6.0%品位锂辉石到岸价达720-760美元/吨。锂矿市场延续偏强运行，本周锂辉石竞拍价格持续高位运行。按当前现货价格测算，外购锂矿的加工利润空间有限，致使锂盐生产企业持续承受成本压力。 钴：供应方面，本周国内硫酸钴产量预计800金属吨，较上周产量降低，开工率随之回落。近期钴盐原料库存趋紧，价格仍高位运行，厂家盈利空间较为有限，鉴于市场需求低迷，部分厂家选择降低生产负荷。整体来看，市场供应量减少。本周国内四氧化三钴产量预计2350吨，较上周产量降低，开工率降低。目前四钴大部分厂家生产维持前期生产节奏，个别厂家由于原料备货偏紧而缩紧产量，前期减停产企业暂无明确恢复预期。整体来看，市场整体供给量充足。消费方面，当前市场需求仍然疲弱，部分企业已启动提前备货，三元材料需求表现整体向好。但在磷酸铁锂加速抢占市场份额的竞争格局下，三元材料订单增长幅度将会受限，进而使得对钴盐的需求受到影响。当前四钴终端市场需求相对稳定，下游企业采购心态谨慎，执行前期订单为主，成交气氛欠佳。目前下游需求较7月改善有限，预计8月钴酸锂市场供应量将维持7月水平。成本方面，据百川消息，本周硫酸钴生 产成本震荡调整。国内钴中间品价格向上运行，截至目前钴中间品市场报价为13.0-13.1美元/磅，均价为13.05美 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元/磅，较上周价格上涨0.15美元/磅，国内生产成本承压。本周四氧化三钴成本震荡整理。国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价15.10-16.00美元/磅，合金级钴报价18.25-19.85美元/磅。原料系数上调至85.0%-87.0%，国内生产成本压力仍存。库存方面：本周硫酸钴库存压力仍存。目前钴盐厂家成本压力较大，普遍持观望态度，下游承接意愿有限，暂无囤货打算，终端需求未有明显改善，整体交易氛围普遍冷清。本周四氧化三钴市场库存压力仍存。近期四钴终端消费未有大幅改观，对高价接受度不高，动力需求恢复较为平缓，场内观望氛围浓厚，交易延续平淡态势。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴市场报价为21.50-22.50万元/吨 均价为22.00万元/吨，较上周同期均价增加0.5万元/吨。硫酸钴价格5.05-5.40万元/吨，均价5.225万元/吨， 较上周同期均价增加0.075万元/吨。氯化钴市场报价为6.30-6.40万元/吨，均价为6.35万元/吨，较上周同期均 价增加0.05万元/吨。 策略 本周期货震荡回调后大幅上涨，宏观反内卷政策影响有所消退，但江西矿端影响持续增加增加，对市场扰动加剧。周末江西大厂停产消息落地，目前复产进度未知，其他矿山要求9月30号之前完成相关报告编写，后续开停影响暂不确定。若后续减产较多且维持较长时间，碳酸锂供需过剩格局将会发生扭转，在消费有一定支撑情况下，盘面或仍有向上空间。 单边：短期谨慎偏多，中期关注江西矿山停产范围及维持时间跨期：无 跨品种：无期现：无 期权：买入看涨期权 风险 1、消费端不及预期， 2、矿端减产时间较短，减产不及预期， 3、宏观情绪及持仓变动影响。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨4 图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨4 图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨4 图4：氢氧化锂价格走势元/吨4 图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨4 图6：磷酸铁锂价格走势元/吨5 图7：三元材料价格走势元/吨5 图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨5 图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨5 图10：国内碳酸锂周度产量元/吨5 图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨5 图12：锂矿样本库存万吨6 图13：碳酸锂样本周度库存数据吨6 图14：广期所碳酸锂仓单数据吨6 图15：新能源车周度销量及渗透率万辆%6 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院 图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：氢氧化锂价格走势元/吨图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图6：磷酸铁锂价格走势元/吨图7：三元材料价格走势元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图10：国内碳酸锂周度产量元/吨图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图12：锂矿样本库存万吨图13：碳酸锂样本周度库存数据吨 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图14：广期所碳酸锂仓单数据吨图15：新能源车周度销量及渗透率万辆% 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 王育武 师橙 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03114162 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0022466 投资咨询号：Z0014806 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房