市场分析
燃料油期货市场表现： 春节假期前一周，燃料油市场震荡运行，地缘局势不确定性较大，FU周度涨幅录得0.32%，LU周度跌幅录得1.12%。春节假期期间，受伊朗局势升温影响，外盘跟随原油上涨，低硫燃料油市场结构转强，新加坡高硫380掉期首行涨幅3.55%，Marine 0.5%燃料油掉期首行涨幅7%。
供应方面：
- 中东地区：伊朗局势不确定性导致供应潜在风险，但暂未中断。2月份中东高硫燃料油发货量预计306万吨，环比减少113万吨，同比下降48万吨。美国对伊朗制裁加码，市场担忧军事冲突，地缘溢价攀升。伊朗2月发货量预计89万吨，环比减少25万吨，同比下降40万吨。俄罗斯2月高硫燃料油发货量预计274万吨，环比减少39万吨，同比提升92万吨。油轮运费上涨抑制跨区套利空间。
- 低硫燃料油：1月份炼厂装置变动导致供应压力攀升，近期有所缓和。Dangote炼厂RFCC装置检修结束，尼日利亚2月低硫燃料油发货量预计17万吨，环比减少19万吨，同比下降16万吨。科威特阿祖尔炼厂复产后供应大幅回升，2月发货量预计54万吨，环比减少60万吨，同比增加24万吨。阿祖尔炼厂计划4月初检修。国内低硫燃料油产量保持中低位，1月份产量环比减少5.2万吨，跌幅5.75%。炼厂生产积极性不足，低硫油产量增长空间有限。
需求方面：
- 船燃端：亚太地区短期表现良好，新加坡船燃销量走高，伊朗局势升温或将部分消费从中东转到亚太地区。中长期看，航运业环保政策下，低硫燃料油市场份额被替代趋势未逆转。
- 发电端：中东等地终端需求平淡。埃及采购未停止，2月份到港量明显回升，预计46万吨。沙特进口需求维持淡季氛围，预计41万吨。沙特天然气发电比例可能提升，替代部分油电需求。
- 炼厂端：我国2月高硫燃料油进口量预计177万吨，环比增加80万吨，同比提升58万吨。国内沥青炼厂寻找替代原料填补委内瑞拉石油资源缺口，高硫燃料油是重要选项。
库存方面： 截至2026年2月19日，新加坡燃料油库存2251.9万桶，环比减少0.8%；截至2026年2月11日，中国保税燃料油样本港口商业库存量95.80万吨，环比增加0.5万吨。
市场分析结论：
- 高硫燃料油：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展。
- 低硫燃料油：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展。
- 跨品种：无。
- 跨期：逢低多FU2605-2609价差（逢低正套）。
- 期现：无。
- 期权：无。
风险因素： 油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化。
