五矿期货农产品早报

2026-02-24 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 白糖 【行情资讯】 （1）巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为53艘。港口等待装运的食糖数量为157.7万吨，此前一周为183万吨。（2）StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将维持供应过剩，预估过剩量为290万吨。（3）印度全国糖业合作联盟联合会(NFCSF)发布数据显示，2025/26榨季截至2026年1月31日，印度食糖产量已达1930.5万吨，同比增加16.8%。（4）据UNICA数据显示，2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量为0.5万吨，甘蔗制糖比6.63%。（5）据海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨。2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨。2025/26榨季截至12月底我国累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨。12月份我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨2025年累计进口118.88万吨。（6）据糖业协会数据显示，1月单月全国产糖321万吨，2025/26榨季累计产糖689万吨，同比减少60.2万吨；1月单月销糖113万吨，2025/26榨季累计销糖270万吨；累计产销率39.1%，同比减少10.75个百分点；工业库存419万吨，同比增加43万吨。 王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 杨泽元软商品、油脂油料研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【策略观点】 目前原糖价格已经跌破巴西乙醇折算价的支撑，在今年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性。等待2月北半球逐步收榨，增产利空基本兑现以后，国际糖价可能会迎来一波反弹。国内当前进口糖源供应逐步减少，随着糖价跌至低位水平，短线往下空间或有限，暂时观望。 棉花 【行情资讯】 （1）据USDA数据显示，2月5日至2月12日当周，美国当前年度棉花出口销售10.68万吨，累计出口销售198.99万吨，同比减少14.29万吨；其中当周对中国出口0.4万吨，累计出口9.79万吨，同比减少7.41万吨。（2）据Mysteel数据显示，截至2月6日当周，纺纱厂开机率为60.5%，环比前一周下调3.7个百分点；全国棉花商业库存553万吨，环比前一周减少12万吨。（3）据USDA数据显示，1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点。巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。 （4）据海关总署数据显示，2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨。2025年我国累计 进口棉花108万吨，同比减少156万吨。（5）当地时间2月21日，美国总统特朗普称，将前一天刚宣布的10%全球进口关税上调至15%，以此作为对美国最高法院判定其关税征收机制违法的回应。 【策略观点】 因美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，以及2月5日至2月12日当周美棉单周出口创年度新高，带动美棉价格大幅反弹。但当地时间2月21日，美国总统特朗普称，将前一天刚宣布的10%全球进口关税上调至15%，以此作为对美国最高法院判定其关税征收机制违法的回应，再次利空棉价。从中长期来看，新年度种植面积调减，叠加未来宏观预期向好，棉价仍有上涨的空间，关注春节后下游产业链开机情况。 蛋白粕 【行情资讯】 （1）据USDA出口销售数据显示，2月5日至2月12日当周美国出口大豆80万吨，当前年度累计出口大豆3537万吨，同比减少763万吨；其中当周对中国出口大豆42万吨，当前年度对中国累计出口1059万吨，同比减少1066万吨。（2）据巴西国家商品供应公司(Conab)公布数据显示，截至2月14日，巴西大豆收割率为24.7%，较去年同期减少0.8个百分点，较五年均值为减少2.4个百分点。（3）据MYSTEEL数据显示，1月30日至2月6日当周，国内样本大豆到港156万吨，环比前一周减少26万吨；样本大豆港口库存591万吨，环比前一周减少80万吨；样本油厂豆粕库存90万吨，环比前一周增加4万吨。（4）据USDA数据显示，1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨。库存消费比为29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点。其中，1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；1月预测巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；1月预测阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨。另外1月预测中，美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨。 【策略观点】 中国增加美豆采购的预期推动CBOT大豆价格上涨，对于国内而言，一方面是远期供应压力增加，但另一方面随着美豆价格上涨，进口成本抬高，预计短期蛋白粕价格延续震荡走势。 油脂 【行情资讯】 （1）印尼棕榈油协会(GAPKI)表示，未来两年内印尼对美国棕榈油出口量将增至300万吨。美国与印尼达成关税协议，从32%降至19%。并且印尼为其最大出口产品棕榈油及其他数种商品争取了关税豁免。去年印尼向美国出口棕榈油220万吨。(2)据MPOB公布的数据显示，1月马来西亚棕榈油产量为158万吨，环比前一个月减少25万吨，较去年同期增加34万吨；1月出口量为148万吨，环比前一个月增加16万吨，较去年同期增加32万吨；1月库存为282万吨，环比前一个月减少23万吨，较去年同期增加124万吨。（3）AmSpecAgri发布数据显示，马来西亚2026年2月1-20日棕榈油产品出口量为77.98万吨，较上月同期减少11.25万吨。（4）ITS发布的数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油产品出口量为86.33万吨，较上月同期减少8.46万吨。（5）据MYSTEEL数据显示，1月30日至2月6日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅增加3万吨至192万吨。（6）1月14日印尼能源部副部长表示，印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%的计划，将维持目前40%的掺混比例。另据印尼国家种植园基金机构负责人表示，从2026年3月1日起，印尼将把毛棕榈油出口费从10%提高到12.5%。精炼产品 的税率也将提高2.5个百分点。 【策略观点】 在各国生柴政策推动下，本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多，建议等待回调择机做多。 鸡蛋 【行情资讯】 节后蛋价开盘价较为中性，其中黑山大码报2.8元/斤，较节前下跌0.3元/斤，辛集较节前落0.11元至2.56元/斤，馆陶较节前落0.07元至2.71元/斤，浠水落0.2元至3.18元/斤，东莞落0.28元至3.15元/斤；库存积累不大，市场走货一般，低价有惜售情绪，预计短期蛋价偏稳为主，局部有小涨情绪。 【策略观点】 节后开盘价中性，整体库存积累有限，市场走货一般，供应端仍需关注换羽及冷库蛋的收购规模，预计短时现货下跌有限，盘面近月低开后有筑底思路，观望或短线为主，等待矛盾积累；远端在产能下降不及预期背景下，仍需留意估值压力。 生猪 【行情资讯】 节后猪价主流下跌，幅度符合预期，其中河南均价落1.17元至11.32元/公斤，四川均价小涨0.17元至11.47元/公斤，广西均价落0.47元至11.27元/公斤；北方屠宰端生猪需求有限，供应较为充足，猪价下降幅度较大，南方市场局部生猪出栏量暂时未完全恢复，价格跌势小于北方市场；部分区域反馈持续降价后养殖端产生抗跌心理，加之复工的屠宰企业陆续增多，需求好转，短期北方猪价跌势或收窄，南方供应持续增加，猪价或继续回落。 【策略观点】 节前养殖端出栏积极，市场屠宰量明显偏高，导致体重出现明显下降，且散户栏位落至偏低；节后低价亏损后惜售情绪仍在，且肥标差偏高易产生二育及压栏等累库行为，现货下行受限或支撑近月走势震荡；建议短期观望为主，等待矛盾进一步积累发酵。 【农产品重点图表】 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 蛋白粕 图14：大豆港口库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 油脂 图20：样本油厂豆油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn