五矿经易期货农产品早报

商品研究 农产品早报 2021/03/29 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkjyqh.com 油脂： 上周五BMD棕油5月跌3.71%至3867林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB4月船期报价1025美元/吨，到港完税成本8218-8311元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在7840-7920元/吨，大多跌480-520元/吨。国内沿海一级豆油主流价位集中在9380-9630元/吨，跌幅在400-500元/吨。沿海进口四级菜油报价在10910-10960元/吨。截至2021年3月19日，国内豆油商业库存总量73.08万吨，较上周同期74.825万吨降1.745万吨，降幅为2.33%。全国港口食用棕榈油总库存49.73万吨，较前一周56.03万吨降11.2%。两广及福建地区菜油库存下降至14600吨，较上周17000吨减少2400吨，降幅14.12%；华东菜油总库存至188650吨，较上周204650吨减少16000吨，降幅7.82%。 大宗商品价格全线走低，给农产品市场带来压力，加上美元汇率创下四个月新高，均打压美豆价格大跌。不过，市场预期USDA下周发布的季度库存报告仍将显示美豆库存紧张，制约美豆跌幅。传统增产周期来临背景下市场担心3月份产地棕榈油产量增长，马盘迎来明显回落，国际植物油价格跳水下跌，给国内油脂期价形成利空。同时商务部称我国农产品难以大幅上涨，将会同有关部门视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给，确保农产品基本稳定。结合中储粮连续两周以每周两万吨左右的数量投放进口毛豆油，令交易商开始担心政策调控风险。且随着巴西收割过半后上市速度将加快，5-7月月均到港大豆量或达1000万吨，多头资金集中平仓离场，从而令今日国内油脂行情迎来大幅回撤。虽然南马数据显示产量增幅不断收窄，3月1日-25日马来西亚棕榈油产量比2月同期增26.99%，作为对比，前20日增40%，前15日增62%，出口增加，同时国内油脂商业库存并不多，但在多头大量撤离避险的情况下，国内油脂现货行情本轮回调明显五矿经易期货 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 大于市场预期。 单边上，多单减仓或观望。套利上YP05缩小思路，YP09等待回落后的扩大机会。 蛋白粕： 上周五美豆续跌，主力5月合约跌0.90%至1401.5。截至3月18日当周，美豆出口净销售16.69万吨，市场预估10-65万吨，当周对中国无销售。3月31日将公布美豆季度库存及播种面积报告，分析师预计，截至3月1日美豆库存料为15.43亿蒲，预估区间14.40-18.25亿蒲，2021年度大豆播种面积8999.6万英亩，预估区间8610-9161万英亩。 大连豆粕延续反弹，主力9月合约涨0.94%至3437，现货东莞报3300（0），终端逢低补库。5月进口巴西大豆成本4296，压榨净亏损222元/吨。上周因部分企业大豆未接上或豆粕胀库，油厂开机率回落至44.10%，预计豆粕库存压力有所缓解。上周两广及福建地区菜粕库存增加至72000吨，环比增加12.5%，同比增加254.7%。因猪瘟疫情及家禽补栏仍未启动，终端补栏依旧谨慎。关注农业农村部关于低蛋白日粮配方的制定及实施情况。 旧作出口边际回落，新作播种面积预期增加，美豆高位整理。国内蛋白粕受猪瘟拖累需求疲软，部分油厂胀库催提，不过压榨利润持续亏损亦提供下方支撑。短期建议观望或反弹偏空思路参与。 鸡蛋： 现货周末弱稳为主，部分有0.1-0.15元/斤的跌幅，黑山报价3.3元/斤；盘面受现货反弹影响走势偏强，近月相对走高；基本面看，今年是蛋鸡产能进一步去化的一年，存栏大的趋势向下，且新产能恢复进度较为缓慢，未来蛋价现货较大概率会逐步走高并维持一段较长时间。不确定的是节奏和空间，在市场普遍看好的一致预期下，惜淘情况较为普遍，淘鸡迟迟无法放量，尽管有清明等节日的提振，现货空间总体受到限制，需要现货维持在低位一段时间促淘，存栏的理论下滑 才能转变为实际下滑，因此，蛋价短期有压力，近月中线等回落短多，关注现货低迷的持续时间，以及淘鸡何时开始放量。 生猪: 现货方面，上周猪价以回落为主，下跌幅度较大，周末持稳，全国均价25.44元/公斤，较上周末回落1.11元/公斤；其中河南均价为24.94元/公斤，较上周回落0.94元/公斤，山东均价24.84元/公斤；仔猪（15kg）均价回落125元至1705元/头，母猪（50kg）均价回落45元至4202元/头；商品猪出栏均重继续回升3.36斤至131.45公斤/头；现货端，本周猪价跌幅较大，主要原因为大体重猪出栏增加，本周 150kg 以上大猪出栏量较上周增加 3.89%。下周关注大肥猪的出栏及消化进度，以及 4 月 1 号开始的各地区禁运政策；期货端，受猪瘟疫情北方转好，以及南方未见明显恶化影响，现货端的下跌蔓延至期货端，消费低迷因素再次成为主导，盘面大幅下跌，但远月受支撑于前期仔猪成本，且年初疫情导致的产能去化对下半年猪价的影响尚在，不建议过分看空年底合约，如1月，建议9月维持冲高套保策略，1月合约关注26000一带支撑，回落短多. 白糖: 上周五ICE原糖5月涨0.73%至15.17美分/磅，巴西中南部地区开榨缓慢及对该国港口拥堵的担忧支撑价格。数据显示3月上半月巴西中南部地区共加工167万吨甘蔗，去年同期为295万吨。泰国预计将于3月31日收榨，甘蔗压榨量约6650万吨，同比下降约13% 内盘SR2109涨1.09%至5350元/吨，夜盘窄幅震荡，最新报价5362。现货价格下调，南宁报5300（-10），与盘面基差-50，成交清淡。短期国内糖企挺价意愿强，且配额外进口成本及国内制糖成本对下方支撑较强；但外盘仍有下跌空间，国内处传统消费淡季，郑糖缓慢走弱可能性较大。 SR2105大幅移仓至09合约，短期主力09合约预计将震荡走弱，但下行空间不大，建议逢高少量抛空或观望，下方支撑关注5300。 纸浆: 上周五漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2105较上日环比下跌0.88%收至7014。持仓方面，前20名主力净多持仓33037手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7125元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5550元/吨，环比持平。 进口木浆现货市场盘面震荡下行，其中阔叶浆价格继续下滑100元/吨左右，本色浆价格下滑100元/吨左右，针叶浆价格区间震荡整理为主。下游生活用纸开工情况及加工利润均无明显好转，对于纸浆的消耗量减少，进一步掣肘浆价。库存方面，本周国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周增加1.2%，各主要港口出货速度走势不一。技术层面观察，盘面延续高位震荡。持仓数据没有观察到多头资金撤退的迹象。因此在没有明确看空逻辑的前提下纸浆建议观望或日内交易为主，带上止损。 策略上建议05合约观望或日内交易为主，参考技术指标操作为宜。 棉花: 上周五郑棉主力合约小幅反弹，较上一交易日环比上涨2.22%收至14945。截止3月26日，中国棉花328价格指数15200元/吨，环比下跌300元/吨。 新疆棉花禁用事件持续发酵，国外市场担忧中国缩减进口棉用量，需求前景不明。上周美棉出口报告数据偏利空，中国签约量减少，国内市场各方观望气氛较浓，现货购销放缓。下游新订单跟进不足，纺织行业整体排单以节前签订的老订单为主，棉花现货购销转淡，市场参与者观望居多。国储方面，截止3月25日，皮棉内外价差1642元/吨，再度拉大，且距离收储结束日期将近， 市场对于收储心态整体承压。但上周五ICE美棉触底反弹，致使郑棉夜盘跟涨回暖，主力合约涨2.22%给市场带来信心支撑。走访调研发现市场内业者对于后期终端需求的复苏普遍信心较强，认为下半年会迎来一波需求的集中爆发。近期新疆棉事件对于期货盘面的资金心态影响更甚，对于现货端的反映并没有那么直接，恐慌情绪消散之后后期的行情仍可有所期待。 策略上05合约建议观望，等待企稳后逢低做多。 苹果: 上周五苹果现货价格大多稳，局部跌。全国75#富士跌0.02报1.85元/斤。分产区看，山东栖霞75#跌0.2至1.7—2.3元/斤，陕西洛川75#维持2.8—3元/斤，交易冷清。盘面上看，05合约涨0.84%至5174；10合约低开低走，跌3.08%至5880，持仓量增加3.9万手。市场预期的清明备货小高峰并未来临，且当前价位明显高于去年同期，电商介入困难，短期库存去化缓慢。清明节后，温度升高，库存压力加大，产地降价促销可能性大。 05合约逐步转向交割逻辑，短期部分空头离场，期价反弹，空单建议逐步平仓离场；10合约主要炒作天气，短期难以证伪，后续仍有反复炒作可能，但目前主产区天气正常，倒春寒炒作降温，叠加主力移仓盘面大幅下挫，短期建议观望或依技术面操作，需密切关注主产区天气。 商品研究|农产品 1 油脂 图 1：豆油基差 图2：棕榈油基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：菜油基差 图 4：棕榈油进口利润 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：天下粮仓、五矿经易 图 5：菜油进口利润 图 6：油脂期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 2 蛋白粕 图 1：豆粕基差 图2：菜粕基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：进口大豆榨利 图 4：豆菜粕期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 3 鸡蛋 图1:现货价格：锦州 图2:在产蛋鸡存栏 数据来源：博亚和讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图3:后备蛋鸡存栏 图4：淘汰鸡周度出栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 4 图5:淘汰鸡出栏平均日龄 图6:蛋鸡补栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图7:蛋鸡养殖利润 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 5 生猪 图1：生猪存栏 图2：能繁母猪存栏 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：生猪出栏 图4：后备母猪销量 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 图5：生猪养殖利润 图6：生猪出栏体均重 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 商品研究|农产品 6 图7：月度屠宰量 图8：生猪现货价格 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 白糖 图1：白糖现货价格 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 商品研究|农产品