越秀证券每日晨报

今日要闻 ➢本港去年12月商品整体出口货量升21.6%➢百度App接入OpenClaw打通「生态+本地个人助理」全链路➢Grab去年首录全年盈利上季多赚5.33倍➢软银凭OpenAI投资翻身上季扭亏为盈➢MINIMAX(00100.HK)上线编程模型MiniMax M2.5对标Claude Opus 4.6➢两大利空连发苹果重挫超5%创2025年4月最差单日表现 市场回顾 港股：港股连升3日后回软，恒生指数一度跌逾330点，失守27000点，其后跌幅收窄，收市报27032点，跌233点，跌幅近0.9%，主板成交额2387亿元。科技指数跌逾1.6%，报5408点。ATMXJ跌近1%至逾4%，以美团跌幅较大。联想集团和百威亚太公布业绩后受压，收市分别跌近5%或以上，是表现最差两只蓝筹股。网易绩后亦跌逾4%。资源股造好，紫金矿业升逾3%，是表现最好蓝筹股。三桶油升近1%至近3%。本地地产股造好，新地升近3%。内地人工智能大模型公司智谱急升近29%，公司发布最新旗舰模型，并上调服务套餐价格。同业Minimax亦急升近15%。 A股：内地股市上升，上证指数表现较逊色，创业板指数则升逾1%。AI应用、半导体、算力租赁相关股份上升；影视院线、零售、白酒、化工股则向下。上证综合指数反复靠稳，收市报4134点，升2点。深证成份指数报14283点，升122点，升幅0.86%。创业板指数报3328点，升43点，升幅1.32%。 美股：美股3大指数先升后回，道琼斯指数收市跌逾600点，纳斯达克指数跌2%，大型科技股急跌，投资者忧虑人工智能建设的负面影响。道指初段最多曾升近330点，其后转跌，并失守5万点，收市报49451点，跌669点，跌幅1.3%。纳指收报22597点，跌469点，跌幅2%。标准普尔500指数报6832点，跌108点，跌幅约1.6%。思科急跌逾12%，是表现最差的道指成份股，公司对本季的业绩指引令市场失望。苹果跌5%，Meta和Tesla跌近3%，Nvidia和亚马逊跌近2%或以上。金融股亦向下，摩根大通、美国运通和高盛跌近3%至逾4%。沃尔玛和麦当劳逆市造好，分别升近4%和近3%，是表现最好的两只道指成份股。 欧洲：欧洲主要股市收市个别发展。德国DAX指数报24852点，跌3点。法国CAC指数报8340点，升27点，升幅0.3%。英国富时100指数报10402点，跌69点，跌幅近0.7%。 来源：彭博、越秀证券研究部 本港去年12月商品整体出口货量升21.6% 继较早时发表2025年12月份对外商品贸易的货值统计数字后，政府统计处今日发表该月份对外商品贸易货量及价格统计数字。 2025年12月与2024年12月比较，香港的商品整体出口货量及进口货量分别上升21.6%及26.5%。 2025年12月与2024年12月比较，商品整体出口价格及进口价格分别上升3.7%及3.4%。 贸易价格比率指数是根据商品整体出口价格指数与商品进口价格指数的比率计算出来。与2024年同期比较，这指数在2025年12月上升0.3%，而在2025年全年则大致维持不变。 2025年12月与2024年12月比较，输往台湾(61.8%)、美国(44.6%)、越南(26.5%)及中国内地(19.8%)的整体出口货量录得升幅。另一方面，输往印度的整体出口货量则下跌9.9%。 与此同时，输往所有主要目的地的整体出口价格均上升：台湾(6.6%)、内地(4.4%)、印度(3.5%)、美国(1.3%)及越南(1.2%)。 2025年12月与2024年12月比较，来自所有主要供应地的进口货量均录得升幅：越南(142.5%)、内地(31.7%)、台湾(22.3%)、新加坡(13.4%)及韩国(7.3%)。 与此同时，来自所有主要供应地的进口价格均上升：台湾(6.3%)、韩国(6.1%)、新加坡(4.1%)、越南(3.1%)及内地(2.2%)。 百度App接入OpenClaw打通「生态+本地个人助理」全链路 百度APP宣布，支持一键调用OpenClaw智能体工具。OpenClaw可部署于本地或云端，通过即时通讯工具接收指令，完成日程安排、文件整理及代码编写等工作。用户在百度智能云完成部署后，通过搜索框或私信栏即可调用。 此次接入标志着百度App打通「百度生态+本地个人助理」全链路，不仅整合OpenClaw原有能力，还将陆续支持搜索、地图、文库、网盘、小度及爱奇艺(IQ.US)等生态产品。 Grab去年首录全年盈利上季多赚5.33倍 东南亚召车平台Grab公布，去年首次实现全年盈利2.68亿美元，上一年则亏损1.05亿美元；单第4季盈利1.71亿美元，按年升5.33倍，创新高。公司同时宣布，将动用5亿美元回购股份。 上季收入按年升18.59%至9.06亿美元；经营溢利升25倍至5200万美元；经调整EBITDA升52.58%至1.48亿美元。 去年收入33.7亿美元，按年升20.49%；经营溢利6500万美元，上一年则亏损1.68亿美元；经调整EBITDA升近60%至5亿美元。 Grab行政总裁兼联合创办人Anthony Tan表示，每月活跃用户突破5000万，达5050万，升15%。 Grab预期，今年收入介乎40.4亿至41亿美元，即按年升20%至22%；经调整EBITDA介乎7亿至7.2亿美元，升40%至44%，至2028年经调整EBITDA料达15亿美元。 软银凭OpenAI投资翻身上季扭亏为盈 软银集团受惠于创办人孙正义对人工智能公司OpenAI的投资，业绩重返季度盈利。这家日本科技投资巨头至今已向OpenAI投入逾300亿美元，截至去年底持股比例达11%，账面投资收益估算高达198亿美元。集团正洽商追加投资最多300亿美元，该 轮融资对OpenAI的估值将介乎7,500亿至8,300亿美元。 OpenAI现已跻身软银最大持仓之列，与芯片设计巨头安谋(Arm)约九成持股并驾齐驱，令软银股价表现与ChatGPT及其竞争对手的战况日趋紧扣。 MINIMAX(00100.HK)上线编程模型MiniMax M2.5对标Claude Opus 4.6 MINIMAX(00100.HK)上线最新旗舰编程模型MiniMax M2.5，宣布作为面向Agent场景原生设计的生产级模型，在编程与智能体性能(Coding & Agentic)方面比肩国际顶尖模型，对标Claude Opus 4.6，支持PC、App、跨端应用的全栈编程开发，尤其在Excel高阶处理、深度调研、PPT等Office核心生产力场景中均处于行业领先(SOTA)地位。 据了解，M2.5模型激活参数量仅10B，在显存占用和推理能效比上优势明显，支持100TPS超高吞吐量，推理速度超越国际顶尖模型。 两大利空连发苹果重挫超5%创2025年4月最差单日表现 苹果(AAPL.US)于12日股价重挫5%，卖压主要来自两大利空消息：其一是Siri人工智能升级传出延期，其二则是Apple News的内容策展政策遭美国联邦贸易委员会(FTC)关注，引发投资人对监管风险升温的担忧。股价开盘后一路走低，盘中一度从275美元附近急挫，最低触及260.18美元。终场收在261.73美元，单日下跌5%，创下自2025年4月以来最差单日表现。 《彭博》周三报导，苹果原订近期推出的Siri AI更新，已在内部被推迟至5月，甚至可能更晚。 报导指出，相关功能原本预期在数周内上线，但苹果可能改采分阶段方式，在未来数月逐步释出。对此，苹果向CNBC表示，公司仍按计划在2026年推出Siri升级。 同日，FTC主席Andrew Ferguson致函苹果执行长库克Tim Cook，要求公司检视Apple News的服务条款与内容策展政策。 Ferguson在信中引用近期外界「报导」指出，Apple News可能在推荐机制上偏向推广立场偏左的媒体，同时压抑保守派内容，要求苹果厘清相关做法是否符合公平原则。 港股市场表现（上个交易日） 主要板块表现及沽空情况（上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 主要股指走势图（截至上个交易日） 来源：彭博、越秀证券研究部 来源：彭博、越秀证券研究部 港股IPO信息（截至上个交易日） 一周主要经济资料 评级标准 公司评级定义 以报告发布当日之后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达15%以上增持：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和15%之间持有：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%和5%之间卖出：预期公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达-10%以上 行业投资评级 以报告发布当日之后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期恒生指数的涨跌幅为基准。 正面：预期行业指数表现将优于恒生指数10%或以上中性：预期行业指数表现相对恒生指数之变动幅度介于-10%和10%之间负面：预期行业指数表现将逊于恒生指数-10%或以上 免责声明 本报告仅作一般综合数据之用，旨在越秀证券有限公司(“越秀证券”)及其控股公司越秀证券控股有限公司（“越证控股”）及/或越证控股的附属公司之客户作一般阅览及数据参考，并未考虑接获本报告之任何人士之特定投资目标、投资产品偏好、风险承受能力、财务状况及特别需求。投资者若基于此报告做出投资前，必须咨询独立专业顾问的意见。任何因使用或参考本报告提及内容或信息做出投资决策的人士，需自行承担风险。越秀证券毋须承担因使用本报告所载数据而可能直接或间接引致之任何责任或损失。 本报告所载信息及数据基于已公开的资料，仅作参考用途，越秀证券力求但不保证相关信息及数据的可靠性、准确性和完整性。本报告中所提及之信息或所表达之观点，在任何司法管辖权下的地方均不可被作为或被视作证券出售邀约或证券买卖之邀请，也不构成对有关证券或相关金融工具的建议、询价及推荐等。 本报告仅反映相关研究人员的观点、见解及分析方法，并不代表越秀证券及/或越证控股及/或越证控股的附属公司的立场。报告所载观点、推荐或建议，仅反映研究人员于发出本报告当日之判断，也可在无提前通知的情况下随时更改。越秀证券无责任提供任何更新之提示。 越秀证券可发出其他与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。越秀证券的销售人员、交易员及其他专业人士可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中观点不一致或截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。越秀证券的自营交易部和投资业务部可能会作出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 本报告由越秀证券制作，版权仅为越秀证券所有。任何机构或个人未经越秀证券事先书面同意的情况下，均不得(i)以任何方式制作、拷贝、复制、翻版、转发等任何形式的复印件或复制品，及/或(ii)直接或间接再次分发或转交予其他非授权人士，越秀证券将保留一切相关权力。 利益披露事项 分析员声明 就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明： （1）发表于本报告之观点准确地反映有关于分析员个人对所提及的证券及其发行人之观点； （2）分析员的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。 分析员本人及其有联系者（按照香港证监会《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》的相关定义）确认以下声明： （1）没有在发表本研究报告前30日内交易或买卖本报告中提及的任何证券；（2）没有在发表本研究报告后3个营业日内交易或买卖本报告中提及的任何证券；（3）没有在所分析或评论的有关公司内担任高级人员；（4）并没有持有有关证券的任何权益。 一般披露事项 越秀证券及越证控股及/或越证控股的附属公司并非本报告所分析之公司证券之市场庄家； 越秀证券及越证控股及/或越证控股的附属公司与报告中提到公司在最近的12个月内没有任何投资银行业务关系； 越秀证券及其编制该报告之