中自科技机构调研纪要

1. 2025年业绩情况
   公司2025年净利润预亏4.52亿元至6.79亿元，主要原因是加大研发投入、增加金融机构借款导致期间费用大幅增长，尽管收入增长且毛利率回升。

2. 内燃机尾气净化催化剂业务

   • 发展趋势：国七排放标准加速推进，预计2025年落地，推动尾气后处理技术升级，单车价值量提升约50%，市场规模有望突破千亿，催化剂核心环节占比超80%。
   • 增长机会：燃油车市场庞大，国七标准升级带来产品迭代增量，头部企业凭借技术优势有望抢占更多市场份额，欧洲放宽燃油车禁售计划为业务预留空间。

3. 催化剂定价模式与贵金属影响

   • 定价采用“组成价格”，贵金属、载体及涂层分别协商定价，通过“指定未来时点价”或“指定当月平均价”规避价格波动风险，并收取贵金属加工费覆盖损耗。

4. 碳纤维复合材料行业竞争格局

   • 行业参与者众多，竞争核心在于技术研发、产品认证、客户资源及规模化能力，高端领域壁垒高，民用领域快速发展。公司聚焦航空航天级别预浸料和结构件，打造“材料+设计+装备+装配”一体化交付能力。

5. 碳纤维复合材料业务布局与优势

   • 布局原因：看好行业发展前景，自身核心优势包括：实际控制人航空航天领域资源、先进制造装备、顶尖技术团队、差异化研发（如热塑性复合材料）。
   • 产品优势：聚焦航空航天级预浸料，开发差异化产品体系，构建技术与产品壁垒。

6. 碳纤维复合材料进展情况

   • 复杂高性能碳纤维复合材料项目2025年底完工，达产规模为年产预浸料150万平方米、航空结构件40吨，相关资质正在办理中。
   • 产品处于客户送样验证阶段，尚未形成批量订单，后续将推进客户拓展与市场落地。

7. 2026年业绩展望
   公司将依托“催化+、储能+、复材+”三位一体布局，重点突破：

   • 催化业务：深耕核心赛道，拓展头部客户，推进国产替代；
   • 储能业务：加大海外市场开拓，推动产品批量出海；
   • 复材业务：主攻航空航天领域，拓展无人机等新兴领域。
     预计2026年业绩将实现较大幅度增长，盈利能力与综合实力增强。

风险提示：宏观经济波动、行业政策调整、市场竞争加剧、客户认证周期、原材料价格波动等可能影响业绩。