原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美伊继续推进谈判。（2）OPEC维持全球原油需求增长预期。（3）OPEC+1月份原油产量环比下降43.9万桶/日。 市场焦点 （1）美国至2月6日当周EIA原油库存853万桶，预期79.3万桶，前值-345.5万桶。（2）美国至2月6日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存107.1万桶，前值-74.3万桶。（3）美国至2月6日当周EIA战略石油储备库存-0.1万桶，前值21.4万桶。 重点数据 受地缘政治不确定性升温影响，本周原油市场整体偏强运行。一方面，美伊在阿曼首都举行的间接谈判未取得实质性进展，双方核心分歧依然显著，市场对谈判破裂的担忧加剧，地缘风险溢价因此获得支撑；另一方面，美国总统特朗普表示将向中东增派第二艘航母，并威胁若谈判失败将对伊朗实施军事打击，供应中断风险进一步推升油价。往后看，油价走势将主要取决于美伊局势的演变路径：若双方达成超预期协议，地缘风险溢价回吐及伊朗潜在供应回归将对油价形成压制；若谈判维持僵局，不确定性本身将持续为油价提供支撑；若谈判破裂甚至爆发军事冲突，供应中断预期可能引发盘面脉冲式上涨。短期而言，中东局势仍不明朗，油价缺乏明确方向驱动，地缘政治风险溢价将延续，预计盘面维持震荡偏强格局。春节假期海外市场依然开市，地缘政治的突发事件将加剧油价波动，建议节前控制仓位。 主要观点 交易策略 建议观望。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 美伊继续推进谈判地缘局势仍不明朗 Ø美伊间接谈判未取得实质性效果：据AXIOS网站报道，美国和伊朗于周五在阿曼进行了数小时的核问题谈判，两国官员均表示，他们预计未来几天还将举行更多会谈。两位了解此次会议情况的消息人士表示，在会谈期间，特朗普特使威特科夫和库什纳直接与伊朗外长阿拉格齐进行了会面，但会谈未取得实质性效果。 Ø美国海事局建议商船远离伊朗海域：美国向途经霍尔木兹海峡的商船发布最新指南。据美国交通部海事管理局发布的指导意见，该机构建议“悬挂美国国旗的商船尽可能远离伊朗领海，并在被伊朗军队要求登船时口头拒绝，如果伊朗军队登船，船员不应强行抵抗”。 Ø美国威胁派遣第二艘航母：美国总统特朗普表示，（就伊朗问题）要么我们达成协议，要么我们将不得不采取非常强硬的措施。特朗普称，如果谈判失败，他可能会派遣第二艘航母打击伊朗。 Ø美以会晤未达成任何决定：当地时间11日，以色列总理内塔尼亚胡被曝在访美期间向美国总统特朗普传递信息称，任何与伊朗达成的协议都必须不设置到期时间，并应确保伊朗永远无法获得核武器。美国总统特朗普表示，除了我坚决要求与伊朗的谈判继续进行，看看是否能够达成协议外，与内塔尼亚胡的会晤没有达成任何决定。 Ø美伊局势仍存在较大不确定性，双方在核心议题的显著分歧导致协议达成的难度加大，由此引发的担忧情绪将为盘面提供支撑。 PART 03宏观分析 OPEC+1月产量环比下降维持原油需求增长预期 ØOPEC+1月产量环比下降：据OPEC月报内容显示，欧佩克+1月原油总产量平均为4245万桶/日，环比大幅减少43.9万桶/日，其中哈萨克斯坦的产量下降是主要原因。 Ø需求端维持增长预期不变：OPEC维持其对2026年和2027年全球石油需求增长的预测，其中，预测2026年需求增长138万桶/日，2027年需求增长134万桶/日，支撑因素包括航空及公路运输恢复、非经合组织国家工业活动强劲以及美元走弱。 Ø二季度面临小幅过剩：报告显示，预计今年第二季度全球对OPEC+原油的需求为4220万桶/日，低于第一季度的4260万桶/日，按1月产量水平推算，二季度可能出现约25万桶/日的小幅供给过剩。 Ø3月会议成焦点：OPEC+当前将暂停增产的期限延续至3月底，并计划于3月1日召开线上会议，以决定4月及后续的产量政策。此次会议将是观察OPEC+是否会因短期供应下降及需求预期分歧而调整策略的关键窗口。 供应端：美国原油产量环比增加 Ø据EIA数据，截止2月6日当周美国国内原油产量环比增加49.8万桶至1371.3万桶/日。随着极寒天气结束，美国原油主产区恢复生产，美国原油周度产量大幅增加，后续来看，油价反弹将在一定程度刺激炼厂提高产量，美国原油产量有望保持高位运行。 供应端：美国石油钻井总数环比小幅增加预计维持低位运行 Ø据贝克休斯数据，截止2月6日当周美国国内原油钻井总数412口，前值为411口。美国钻井总数环比小幅增加，整体仍维持近几年低位，一方面缘于美国石油资本开支收缩及美国页岩油股东策略调整，另外一方面受低油价的影响，美国页岩油股东回报未出现明显改善，预计石油钻井总数仍维持低位运行。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比下降炼厂进入检修周期 Ø据EIA数据，美国至2月6日当周美国炼油厂的开工率为89.4%，环比下降1.1个百分点。数据显示，美国炼厂逐步进入季节性检修周期，一季度美国炼厂开工率仍面临季节性下降的压力。 需求：欧洲16国炼厂开工率面临季节性下降的压力 Ø12月份欧洲16国炼厂开工率为85.78%，环比回升2.02个百分点，欧洲16国炼厂开工率面临季节性下降的压力。 需求：中国主营炼厂开工率回升地炼开工率环比回升 Ø截止2月12日，国内主营炼厂开工率为82.17%，较上一统计周期回升0.36个百分点，延续自1月份以来回升的趋势，主营炼厂开工率有望保持高位。 Ø截止2月12日，国内地方独立炼厂开工率为60.35%，较上一统计周期回升0.35个百分点。 Ø后续来看，国内主营炼厂及地炼开工率将出现分化，主营炼厂开工率有望迎来季节性回升并保持高位，地炼经过下半年的产能爬坡后，逐步进入季节性下降的阶段，节后有望维持低位运行。 利润：国内炼厂利润环比回升 Ø截止2月13日，国内主营炼厂综合炼油利润895.96元/吨，较上一统计周期回升125.01元/吨。Ø截止2月13日，国内地方独立炼厂综合炼油利润183.05元/吨，较上一统计周期回升40.05元/吨。 库存：全球原油库存维持在高位 库存：EIA原油商业库存环比增加 Ø据EIA报告，美国至2月6日当周EIA原油库存853万桶，预期79.3万桶，前值-345.5万桶。 Ø据EIA报告，美国至2月6日当周EIA战略石油储备库存-0.1万桶，前值21.4万桶。 Ø随着极寒天气结束，美国原油产量环比大幅增加，供应增加传导至库存。后续来看，下游消费淡季的背景下，原油产量保持高位将导致库存面临累库的压力。 库存：美国库欣地区库存增加汽油库存增加 Ø据EIA报告，美国至2月6日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存107.1万桶，前值-74.3万桶。Ø据EIA报告，美国至2月6日当周EIA汽油库存为259.06百万桶，较上一统计周期增加116万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差保持平稳 Ø截止2月10日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为23.04美元/桶，本周裂解价差保持平稳，炼厂开工率下降叠加汽油消费回暖对裂解价差提供支撑。 PART 05后市研判 短期而言，中东局势仍不明朗，油价缺乏明确方向驱动，地缘政治风险溢价将延续，预计国际油价延续震荡偏强格局。往后看，油价走势将主要取决于美伊局势的演变路径：若双方达成超预期协议，地缘风险溢价回吐及伊朗潜在供应回归将对油价形成压制；若谈判维持僵局，不确定性本身将持续为油价提供支撑；若谈判破裂甚至爆发军事冲突，供应中断预期可能引发盘面脉冲式上涨。春节假期国内期货市场休市，海外市场依然开市，地缘政治的突发事件将加剧油价波动，建议节前控制仓位。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。