三特索道20260211会议要点担忧因子持续出清①当代占用

核心观点与关键数据

担忧因子持续出清

1. 当代占用资金及利息已于2022年4月全部收回，最终行政处罚有望年内落地，公司无ST及其他重大风险。
2. 股本冻结主因当代科技与当代城建发存在资金往来纠纷，但股份质权基本集中于控股股东手中，无重大风险。

压制利润要素持续改善

1. 总部费用：2023、2024年约5千万元，2025年同比有所下降，严格控费下后续有望持续优化。
2. 亏损项目：湖北崇阳项目减亏明显，未来通过适度投流争取增量。
3. 财务问题：负债率显著降低，有息负债归零，未来基本无减值。

增量项目打开空间

1. 千岛湖牧心谷：打造索道+滑道模式（索道上山、滑道下山），票价200元+，预计年营收约1.2亿元、年利润3000-4000万元，2027H1正式营业。
2. 对外投资：已在武汉周边、长三角、海南等区域考察并储备多个潜在项目，投资计划有望陆续落地。

存量项目陆续翻新

1. 海南猴岛：客流同比明显回暖，近期将推进索道翻新改造，叠加配套设施耗资约2亿元。
2. 庐山项目：进山游客数量增加驱动营收近年稳定增长，近期将推动索道翻新，耗资约1亿元。
3. 珠海项目：2023年翻新后收入/利润保持稳健增长。
4. 华山：受去年陕西流量较差影响，业绩有所承压。

其他事项

1. 克旗项目：将寻找机会拆分处置，与当地政府诉讼有望今年完成，部分资产交割将产生一次性正向收益。